距首批光熱發電示范項目電價和名單落地已近兩月，距2018年12月31日還剩26個月，屆時未能建成投運的示范項目恐將無法享受1.15元/kWh的電價補貼政策。在這一時間天花板下，各示范項目的工期壓力都很大，唯一能做的是盡可能地快速推動各項工作進程，留下足夠的冗余時間。

現實情況是，自示范項目政策落地至今，已動工建設的僅中廣核德令哈50MW槽式電站和中控德令哈50MW熔鹽塔電站這兩個項目。其余各項目的進度均各有不同，同時又具有一些共同點。而其進度產生差異的主要原因是因其投資主體不同，造成了其在推進項目開發的方式上產生了不同。本輪示范項目按其投資主體不同可粗略劃分為兩個類別，即以國企為投資主體的項目和民企為投資主體的項目。

國企：進展緩慢項目投資決策難下

“公司內部這兩個月來一直在重新核算項目投資的可行性和經濟性，這個不算清楚，很難讓集團領導層面下定投資決心。我們也很著急，但急也沒用。”供職于某國企的一位中層領導如是表示，這在一定程度上反映了國企主導開發的示范項目當前的普遍狀態：在焦慮中等待上級的投資決策。

沒有下定投資決心，當初為何要申報示范項目？事實上，在申報示范項目之時，由于時間過于倉促，大多數國企在申報項目時并未獲得集團層面的首肯。其報的心態只是先申報了再看，況且是否入選還存在很大不確定性。

彼時，不少項目在極短時間內突擊完成了可研等部分前期工作，在項目真正入選之后，其才開始認真研究項目的投資可行性，對于動輒數十億元的光熱發電項目投資，如果因可行性研究不足而做了錯誤的投資決策，相關領導將被追責甚至降職或免職。

另外，國務院辦公廳今年８月份發布的《關于建立國有企業違規經營投資責任追究制度的意見》，在國企發展歷程中第一次提出“實行重大決策終身責任追究制度”，更讓國企的管理層在項目的投資決策上謹小慎微。

當然，國企在光熱發電這種項目的投資上持謹慎態度也有這個行業自身的原因。光熱發電項目投資額巨大，且對所有示范項目業主而言均屬首次開發商業化規模級別的光熱電站，投資回報率算不清楚，投資風險較大，而國企對項目投資風險的管控要求又較高，在當前的電價政策下，需要拿出一個實際的可以“說服”高層領導的投資回報分析。但實際情況是，因無實踐項目經驗和可參考案例，幾乎沒有人可以給出一個具有極強說服力的結論，保證項目實施后可以百分之百地獲得預期投資收益。

在20個示范項目中，以國企為投資開發主體的項目共計9個（見下表），但囿于上述原因，除正在建設的中廣核德令哈項目外，其余8個項目均仍在走投資決策流程。

這其中，與示范項目名單發布時對各項目的基本信息介紹不同的是，國電投黃河公司德令哈電站正在將其技術路線變更為熔鹽塔式，目前各方正基于此進行方案修改，項目的投資可行性分析也將因此技術路線變更而變更；原內蒙古中核龍騰新能源有限公司烏拉特中旗導熱油槽式10萬千瓦光熱發電項目的投資主體也發生了變化，華北電力設計院依托中電工程集團的資本控股該項目，將成為該項目第一大業主單位，該項目也由此前的民營投資主體變更為國企。


由此來看，在國企資本主導的示范項目中，中國電建和中國能建旗下公司分別將主導投資開發一個和兩個示范電站，而五大發電集團中僅國電投和華能各自開發一個項目，國華電力和中廣核作為發電集團的四小豪門之一分別持有一個示范電站，三峽新能源和中節能則作為新能源和節能環保領域的國企代表各自持有一個項目。

國企持有的項目雖然在投資決策方面流程復雜，但其共同的優點在于一旦其決定投資，在資本方面要比民企主導的項目強大的多。資本金方面，其依靠自有資本完全可以解決，資本金之外如需貸款，國企在信用、可擔保資產等方面都要優于民企，難度相對要小很多。 

民企：進度更快多受制于融資問題

目前來看，以民企為投資開發主體的示范項目共有11個（見下表），其中有部分項目也正在尋求強有力的國有資本作為項目融資合作方，未來不排除部分項目的投資主體變更為國企的可能性。


民企在示范項目開發的推進上速度相對更快，除極個別項目之外，多數民企項目在申報示范項目時就已下定了投資決心。政策出臺之前，這些項目的前期工作做的已經十分扎實，這使得其在政策出臺之后可以快速展開項目建設工作。

具有代表性的項目是，中控德令哈50MW電站已經完成融資并正式開建，中海陽玉門50MW電站、華強兆陽張家口50MW電站、中信張北50MW電站等項目均已完成融資并有望于今年年底前正式開建。為確保在2018年底前實現投運，這些項目方為項目開發列出了詳細的工作計劃表，以確保在各個時間節點完成既定工作。

民企為主體開發示范項目當前面臨的最大問題是如何解決項目融資問題，首先是資本金的募集，最低20%的資本金要求業主至少要拿出3億元左右的自有資金，除了個別資本實力強勁的民企外，多數民企項目方仍需通過聯合其他項目投資方。另外80%的項目投資一般情況下采用銀行貸款等方式予以解決，因光熱發電項目的投資回報率目前并無足夠數據可以佐證，銀行一般會要求貸款方提供資產抵押，這對實力一般的民企而言也較難滿足。

從目前已解決融資問題的部分民企項目來看，中控德令哈項目依托其經過實際項目案例驗證的自有技術體系和中控集團的良好信譽等完成了項目融資，這得益于其多年來的積累和投入，具有不可復制性；首航節能敦煌項目和中海陽玉門項目則依托其上市公司平臺在資本市場上的影響力完成融資，相對快捷很多；中信張北項目則早在2015年底就通過聯合泰州銀建、中廣核太陽能、前海華建、中證信業及沈陽亙古等多家資方完成了資金募集。其它民企項目或已完成了資本金的募集，或正在推進項目整體融資，但也有極個別項目在尋求轉手。

光熱項目融資并非必須拿到100%的項目開發資金后方能啟動，一般情況下，在項目的技術方案大體確定后，項目方在完成20%的資本金募集后，即可開始正式動工建設，后續資金的到位則根據項目進度時間表預先安排。光熱發電項目的建設周期較長，對大額資金的需求也是間斷性的，比如大批量設備采購的集中交貨期需要動用大量資金。在未來兩年時間內，項目方可以通過合理安排工期，合理調配資金，以實現資金的最優化利用。

民企主導的各個項目均在通過不同的渠道和方式進行融資，可謂“各顯神通”，雖然有不少民企項目已經成功完成融資，但對于大部分民企的項目而言，融資問題依然是道檻。利好的一面是，在政策落地后，光伏、節能環保、風電等其它領域的大財團開始積極調研光熱發電項目，尋找新的投資機會，這些新的資本力量可能幫助解決本輪示范項目的資金問題。

2018年底前建成投運對各個示范項目業主都是很大的挑戰，目前尚不能確定最終能夠按期建成投運的項目有哪些，但各個項目的推進進度差距現在已經開始拉開，至2017年中期，哪些項目可以完工？哪些項目將延期完工？哪些項目直接死掉？就將基本給出答案。現在，我們可以相信，最終能夠按期建成投運的必然是行動速度快，項目融資和管控能力強的項目。