投資要點(diǎn)

公司EVA 膠膜及背板產(chǎn)品未來(lái)有望保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。近年來(lái)光伏行業(yè)有所回暖,根據(jù)德國(guó)Apricum 的預(yù)測(cè),2016 年全球光伏裝機(jī)容量有望達(dá)到60GW,同比增長(zhǎng)25%以上;未來(lái)三年全球新增裝機(jī)容量增速有望維持在15%以上。公司EVA 膠膜全球市占率已近五成,背板產(chǎn)品快速發(fā)展,未來(lái)可望受益于行業(yè)的整體增長(zhǎng)。

無(wú)膠FCCL 柔性覆銅板受益于柔性顯示普及,進(jìn)口替代空間廣闊。福斯特FCCL 產(chǎn)品下游FPC 柔性電路板是當(dāng)前印刷電路板PCB 中前景最好品種,未來(lái)有望受益于OLED 柔性顯示的推廣,發(fā)展空間廣闊。無(wú)膠FCCL與常規(guī)含有膠粘劑的FCCL 相比優(yōu)勢(shì)明顯,應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展,當(dāng)前無(wú)膠FCCL 主要為日韓臺(tái)企業(yè)所壟斷,公司在膜材料上擁有十余年研發(fā)經(jīng)驗(yàn),無(wú)膠FCCL 覆銅板將打破日韓臺(tái)企業(yè)對(duì)全球市場(chǎng)的壟斷,替代空間廣闊。

感光干膜前景廣闊,鋁塑膜進(jìn)展順利。感光干膜是PCB 行業(yè)的關(guān)鍵材料,是典型高壁壘高附加值品種,當(dāng)前以進(jìn)口為主,福斯特依托其領(lǐng)先的交聯(lián)反應(yīng)技術(shù)切入感光干膜領(lǐng)域,可望與FCCL 形成良好協(xié)同效應(yīng),進(jìn)口替代空間廣闊。此外公司依托核心技術(shù)優(yōu)勢(shì),積極布局鋰電軟包用鋁塑膜產(chǎn)品,打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

給予“增持”評(píng)級(jí)。福斯特在膜材料領(lǐng)域擁有深厚技術(shù)積累,主營(yíng)EVA膠膜及背板產(chǎn)品未來(lái)有望保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng),公司積極布局電子化學(xué)品及鋰電新材料領(lǐng)域,將從光伏材料提供商轉(zhuǎn)型為綜合性新材料平臺(tái)企業(yè),有望深度受益于國(guó)內(nèi)電子化學(xué)品產(chǎn)業(yè)的進(jìn)口替代及鋰電產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。我們看好公司切入多個(gè)新材料高景氣細(xì)分子領(lǐng)域所帶來(lái)的成長(zhǎng)空間,預(yù)測(cè)2016~2018 年EPS 分別為2.05、2.51 和3.15 元,給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:光伏行業(yè)景氣度大幅下滑,新材料業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期