【編者按】2016，能源轉型的大幕已經拉開，可再生能源發展進入了前所未有的快車道。伴隨著西部大型地面光伏電站飽受“送不出電”的困擾而發展暫緩，東部分布式光伏成為了未來幾年政策和產業傾斜的重點。靠近負荷中心、配套電網成熟、地方補貼政策到位、以及新電改逐步釋放市場空間和商業機遇等等，這些優勢都讓我國東部地區在發展分布式光伏方面占據先機。與此同時，項目規模小、活躍企業大多是中小企業等特點，也為投資者帶來了融資創新、商業模式創新的新機遇和新挑戰。

本文為作者2016年4月在綠色和平“光伏融資培訓營” 第二期中的演講修訂稿。作者授權FT中文網發表。

光伏投資中遇到的問題

首先，大型地面電站土地問題是制約光伏電站發展的核心問題。中國西北部土地便宜，光照也較多，前兩年光伏項目投資多集中在西北部。隨著限電出現，項目逐漸移向中東部，但中東部的問題是成片荒山比較少。

第二，限電問題。舉例來說，內蒙古西部某地的火電、風電、光伏建成部分容量或者正常發電量是當地需求的三倍，每發三度電，當地只用一度電。而且限風限電是短期很難解決的問題。

第三，補貼拖欠問題。舉例說，某家在2013年到2015年發展比較激進的民營企業，截至去年年底，拖欠的資金在10億到13億之間。照企業方面的說法，如果今年年底前補貼再不下來，就完全運轉不動了。所以，補貼拖欠對于前期投資比較迅猛的民營企業來講，是一個生死攸關的問題，決定的是企業的生死，遠不止是資金成本或收益率多少的問題。

第四，電站設備質量問題。重點不是生產廠家產品過不過關，而是看投資方謹慎不謹慎，這是每一位投資人都要密切關注的。

最后，項目融資的問題，很多人在前期都愿意投入資金，但后期卻是另一幅光景。光伏企業雖然有國家支持，但是如果因為限電問題導致企業本身不能實現正現金流，連基準利率都不能覆蓋的話，再好的項目，財務報表再完美也沒有意義。

大型地面電站的未來

由于限電嚴重，西北地區將不會是下一步布局的首要選擇。理想型的集中式電站靠需求端越近越好，因此中東部地區是首選。但中東部地區最大的問題是沒有很多荒山荒地。有些情況下，某地本來從前是荒山荒地，林業部門為了完成任務而規劃成林地，即使現場是一片荒蕪，但在登記里卻是林地，需要跟相關部門溝通。現在對大型地面電站來說，林光（林業與光伏產業結合，下同）、農光、魚光是很好的前景，但是需要政策的支持。

分布式光伏的特點與投資思路

大型地面電站是目前光伏基金投資的主業。分布式光伏最大的特點，第一是現金流穩定。目前分布式的補貼是由電網代墊的，不存在長期拖欠的問題。這是因為分布式電站目前體量很小，當發展壯大后，電網能不能繼續代墊就不一定。但就目前來講，現金流還是很穩定的。第二，回報率優良。從單純造價來說，因為設備少，因此比大型地面電站價格低。在個別商業端加上補貼后，如果地方政府再提供一些補貼，稱為現金流都不為過。第三，市場基數龐大。對整個城市來說，理論上講，處于不同發展階段的屋頂都可以發展分布式光伏。發展程度差一點的可以鋪薄膜，程度好的可以鋪晶硅，所以市場基數很大，空間也應該較大。