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公司發布2016年一季度報告。1-3月公司累計實現營業收入3.57億元,同比增長58.32%;歸屬母公司凈利潤實現扭虧為0.22億元,同比增長164.97%,每股盈利為0.02元。

一季度光伏組件銷量增加,壞賬計提金額減少

2016Q1公司收入和歸屬母公司凈利潤同比增長58.32%和164.97%,由于報告期內公司沒有出售自有光伏電站以和新光伏電站并網及收購,預計1-3月營業收入的增量全部來自光伏組件產品的銷售。同期,受益于壞賬計提總額減少,公司資產減值損失為-0.11億元,較14年同期減少24.3倍。

毛利率回落,期間費用率大幅減少

報告期內,受到光伏玻璃等產品價格上漲以及組件銷售均價進一步回落,公司綜合毛利率同比回落2.31個百分點至14.80%。在期間費用方面,公司銷售和管理費用與去年同期持平,隨著收入規模增加,費用率水平大幅回落銷售費用率同比回落0.7個百分點至1.44;管理費用率回落5.42個百分點至14.17%。財務費用率受益于歐元升值,大幅回落22.67個百分點至-1.50%。

啟動定向增發,布局浙江省內分布式光伏發電項目

浙江省為國內分布式光伏項目補貼力度最強、裝機規模最大的省份之一,15年分布式光伏累計并網項目已突破1GW。同時,規劃到2020年實現省內裝機規模達8GW的目標。公司計劃通過發行不超過4億股,募集資金不超過12.5億元,其中,約9.75億元用于投資建設120MW分布式光伏并網發電項目,約2.75億元用于補充公司流動資金。公司已與浙江省內包括古纖道新材料股份有限公司等32家公司簽訂框架協議,利用眾公司現有廠房閑置屋頂作為此次定向增發120MW分布式光伏募投項目的建設地點,總安裝面積約156萬平方米。整個項目建設周期計劃為1.5年,達產后年均發電量約為1.1億kwh,年均凈利潤約為0.70億元,項目投資收益率為11.77%。

盈利預測

預計公司2016-2018年凈利潤水平分別為1.68億元、2.07億元和2.71億元,每股盈利分別為0.15元、0.19元和0.24元,同比增速分比為91.7%、23.4%和30.5%,對應市盈率分別為36倍、29倍和22倍,維持公司“增持”評級。

風險提示:1)下半年光伏行業發展低于預期;2)公司分布式光伏電站項目進展遲緩。