事件:2016年4月28日晚, 公司公告了《2016年第一季度報告》 點評:

得益于光伏發電收入增長,一季度業績向好。公司一季度實現營業收入4.33億元,同比增長12.54%。實現凈利潤4738.48萬元,同比增長21.99%,每股收益0.0755元。一季度業績向好,主要由于新增裝機發電收入帶動所致。2015年全年開發和建設電站6個,共計160MWp;并購電站2個,共計150MWp,業績集中于16年釋放。

公司預計2016年上半年實現凈利1.43億元~1.76億元,同比增長10%~35%.

傳統主業穩定,加碼光伏電站。公司傳統業務穩中有升,其中機織和座套業務表現較好。隨著國家一帶一路的政策及戰略及大飛機項目的實施,面料事業部各子分公司成立專門的小組,重點拓展高鐵及飛機面料市場。在光伏電力板塊,2015年全年開發和建設電站6個,共計160MWp;并購電站2個,共計150MWp。公司目前持有并網電站規模350MW,其中2015年年底累計并網330MW,同比上升120%。公司15年實現電費收入3.2億元,實現凈利約1億。公司目前在建電站150MW(5個電站),爭取6月30日之前并網發電。下半年,公司計劃通過“自建+合作+并購”模式,爭取新增400MW裝機規模目標。項目建設所需資金,公司通過定增+銀行貸款+融資租賃等方式解決。

公司電站分布分散,限電影響不大。目前,新疆地區總體限電比較嚴重約40%,云南約10%,青海約5%(主要是讓渡部分發電指標,用于支持西藏地區),蒙東、江蘇和陜西基本不限電。公司電站布局內蒙古東部、青海、云南、新疆、江蘇、陜西等多地,并且公司電站建設前經詳細論證,綜合受限電影響不大。而且,公司內挖發電潛力,和木聯能合作光伏電站智能運維系統,在總部內實時監控全國各地光伏電站發電量情況,及時響應,發電效率大幅提高約3%~5%。目前公司電站發電量比可研報告提高約10%。

電站運營數字化透明化,為資產證券化打下堅實基礎。目前公司的所有并網電站均采用第三方木能聯的數字化智能運維系統,故障發現及時、響應快,不但有效提高發電量,而且發電數據清晰記錄,真實可信,為資產證券化和電站評級打下堅實基礎。截止2015年底,全國裝機總量約43GW,電站運維市場空間廣闊,公司有優勢。

大股東及一致行動人持續增持,彰顯對公司發展信心。公司控股股東向全體員工倡議增持公司股票,并承諾對2016年1月18日至2016年1月22日期間買入公司股票的公司員工收益兜底。2016年1月18日到3月1日,公司控股股東及一致行動人累計增持9,578,069股,平均成本11.09元/股。

維持“推薦”評級。考慮公司增發、送轉攤薄等因素,預計2016年~2018年,EPS分別為0.45元、0.52元和0.62元,對應29.78倍、25.77倍和21.61倍。考慮到公司光伏電力板塊基數小,彈性大,維持“推薦”評級。

風險提示:競爭激烈帶來毛利率下降的風險;電站系統集成業務不達預期風險;應收賬款