機構：齊魯證券 研究員：曾朵紅 沈成

投資要點清潔能源巨頭協鑫集團借殼超日太陽重磅登陸A股資本市場：超日太陽破產重整，清潔能源巨頭協鑫集團入主，公司更名為協鑫集成，定位于全球領先的一站式綜合能源服務解決方案提供商及服務商，業務主要涉及系統涉及優化、系統集成、金融服務及運維服務四大方面。公司擬以1.26元/股向融境投資、裕賦投資、長城國融、辰祥投資和東富金泓非公開發行股份募集配套資金，發行股份不超過5億股，募集配套資金總額不超過6.3億元，用于購買上海其印持有的江蘇東昇51%股權和張家港其辰100%的股權、江蘇協鑫持有的江蘇東昇49%的股權以及張家港其辰在建項目的運營資金（尚需證監會核準）；擬注入資產將于2016年中期達成4GW組件產能。

協鑫集成涅槃重生，2014年扭虧為盈：公司在2014年度破產重整期間在管理人的組織下快速恢復生產，實現了589MW的組件銷量，主營毛利率大幅提升，同時取得了20多億元的重組收益，致使公司利潤大幅增加。2015年一季度，公司經營狀況繼續改善，單季度實現盈利7089萬元；同時預告上半年盈利1.5-2.5億元。

創新商業模式，打造集成4.0：公司注重技術研發投入，打造專業化的系統設計團隊，針對不同區域、不同類型、不同規模光伏發電系統提供技術設計服務，提供最優設計方案；依托完整的產業供應鏈管理體系，根據不同的設計要求，為客戶提供最佳系統解決方案；同時通過科技創新及應用創新，提供基于差異化的超高效組件的系統集成包，通過品質、高效率滿足光伏電站25年以上持續穩定運營質量需求；積極推進光伏金融應用及創新，通過融資租賃、保險、基金等綜合金融業務支持帶動系統集成業務快速發展；提供優質運維服務，具有專業化運維管理團隊，逐步實現全球運維、智能運維、高效運維。通過電站運營大數據分析，提升和優化電站運維管理，提升發電量；為系統效率研究、設計優化提供大數據支撐，通過物聯網技術為提供最佳系統解決方案創造條件，從而提升公司運維體系的全球競爭力；進一步延伸產品線，未來將公司打造成為全球領先的綜合分布式能源系統集成商，提供優質的清潔能源的一站式服務。

公司引領行業發展潮流，率先打造更加重服務的集成4.0模式，除了包含產品集成、技術集成之外，還包括運維集成、金融集成、標準集成、產業集成。