中國對光伏的投資將進(jìn)入快速增長期，光伏的2020年中期裝機(jī)目標(biāo)為至少100吉瓦累計(jì)裝機(jī)容量。從現(xiàn)在到2020年間尚存在64吉瓦的光伏裝機(jī)缺口，該缺口意味著5,140億人民幣的總投資，而光伏EPC（系統(tǒng)集成）的市場亦預(yù)計(jì)將于期內(nèi)達(dá)到1,000億人民幣以上。另外，分布式光伏裝機(jī)預(yù)計(jì)將于2015年內(nèi)從2014年的2吉瓦的裝機(jī)容量翻一倍。

興業(yè)將是中國加大對分布式光伏投資的最大受益者。作為國內(nèi)最大的獨(dú)立太陽能EPC領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，我們預(yù)計(jì)興業(yè)將通過對其現(xiàn)有的資源、對EPC的專業(yè)性、以及經(jīng)驗(yàn)的整合來從國內(nèi)對光伏的投資熱潮中受益。

收入和凈利潤于2009至2014財(cái)年間分別達(dá)到了29.5%及28.2%的年復(fù)合增長率。興業(yè)在過去五年里經(jīng)歷了長時(shí)期的穩(wěn)定增長并預(yù)計(jì)將于2015至2017年間持續(xù)實(shí)現(xiàn)20%以上的年均增長率。

我們對興業(yè)太陽能首予“買入”的投資評級及13.00港元的目標(biāo)價(jià)。我們的目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于10.3倍/ 8.4倍/6.9倍 2015至2017年市盈率或1.9倍/1.5倍/1.2倍2015至2017年市凈率。