漢能股價暴跌事件連日來持續發酵，社會上各種猜測層出不窮。不容忽視的一點是，此次漢能遭遇斷崖式下跌，背后有惡意做空機構的身影隱現，這或許意味著新一輪中概股做空潮的開始。不過投資者無須感到懼怕，海外做空者狼性不改，但如今的中概股已非待宰羔羊，還夢想著輕易復制當年的成功，做空者必將自誅。

兩三年前，確實有幾十只中概股遭到做空機構的攻擊，損失慘重，有些甚至被迫退市。但是近年來，中概股在做空者面前的強力反擊，讓不少試圖做空中國股市的海外做空機構鎩羽而歸。其中最典型的要數2014年希爾威金屬礦業公司狀告美國做空機構EOS基金一案，這是國內法院首次認定國外做空機構的調查報告有假，并首次追究做空機構雇員的刑責。

下面我們就來回顧一下這起轟動一時的案件：

事件曝出中國公司遭做空被指利潤夸大5倍

馮銳與卡恩斯的較量是從2011年開始的。

卡恩斯是依奧斯基金公司(下稱“EOS”)董事長。這家在美國內華達州成立的對沖基金公司，2006年在中國香港成立依奧斯亞洲投資有限公司(下稱“EOS亞太公司”)，用于收集做空目標公司的相關資料。黃崑為EOS亞太公司經理，負責在中國的商業調查。

希爾威金屬礦業公司是在多倫多交易所和紐約證券交易所雙板上市的加拿大注冊的礦業公司。據馮銳介紹，希爾威的主要資產為在河南、湖南和廣東的多座礦山，是中國最大的原生白銀精粉生產商。但公司主要資產在中國，主要高管都是中國人，屬于典型的中國概念股。

位于河南洛寧縣的河南發恩德礦業有限公司是希爾威的最大控股子公司，開發洛寧縣月亮溝的四個銀鉛鋅礦。它首當其沖，成為卡恩斯的阻擊對象。

2011年9月13日至24日，卡恩斯指揮其控制的博客網站“艾福瑞力拓網”(Alfredlittle.com)，陸續發表質疑希爾威的4份分析報告，“披露”希爾威夸大資源儲量、礦石品位(指礦石中有用元素的含量)造假、虛增礦石產量43%、2010年凈利潤夸大5倍的問題。

多方調查美國一公司被揪出雇員在華被抓

分析報告署名是Alfred•Little，他攻擊過包括希爾威、中國綠色農業在內的15家中國概念股，但一直隱藏在暗處，對方只承認Alfred•Little是化名。

希爾威公司決定揪出幕后者。在律師建議下，2011年9月23日，希爾威公司將Alfred•Little等匿名人士告上紐約州高等法院索賠1億美元。

根據美國法律，希爾威公司律師有權以紐約州高等法院名義向證人發調查傳票。

律師了解到，Alfred•Little曾通過美通社(PR•Newswire)發布了一條做空中國概念股西安寶潤的新聞。于是，律師向美通社發出調查傳票。美通社向希爾威公司提供了關于Alfred•Little的一切資料。

資料顯示，做空新聞的提供者與EOS有關。

2012年1月9日，希爾威公司追加EOS、卡恩斯等為被告，同時又向美國聯邦調查局、加拿大皇家騎警、美國證監會和加拿大BCSC報案。

2011年11月，河南發恩德公司向洛陽市公安局報案。

經過偵查，2011年12月28日，洛陽警方將黃崑刑事拘留。2012年1月1日黃崑被取保候審，2012年7月22日又被刑事拘留，8月3日被批準逮捕。

檢方指控做空行為致市值縮水2.63億美元

根據河南省洛寧縣檢察院指控，購買發恩德公司礦石的客戶了解到上述信息后，對發恩德公司的礦石品位及持續經營能力產生懷疑，2011年9月和10月連續減少訂單量和預付貸款金額，致發恩德公司銷售收入減少5129萬元。

僅9月13日在互聯網上發布的報告，就致希爾威公司股票大跌，當日市值縮水2.63億美元。

為挽回商業信譽和商品聲譽，希爾威公司支付約1061萬元委托加拿大畢馬威法務調查公司對希爾威公司財務進行審計。

馮銳表示，2011年10月24日審計報告出爐，結果顯示希爾威公司的財務報告沒有造假，公司運行良好。之后，股價由9月時的6.2美元，當天反彈至近10美元。

法院判決做空機構首被認定損害他公司信譽

2013年6月21日，洛寧縣檢察院就黃崑一案向洛寧縣法院提起公訴。法院審理后，認定EOS是為了謀取利益，而故意損害希爾威公司的商業信譽。

這也是數年前掀起國內外媒體關注的“做空中國海外上市公司”系列事件中，第一起被中國法院作出上述司法認定的案件。

法院查明，EOS董事長卡恩斯為做空在美國和加拿大上市的有中國背景的股票，2006年，在香港成立EOS亞太公司，并在四川成都設立辦事處。

2011年8月至9月，為做空希爾威公司股票并收集該公司資料，黃崑又指使劉華杰到位于洛寧縣下峪鎮發恩德公司的礦區，連續20天使用特種照相器材偷拍該公司礦石運輸情況。

隨后，黃崑等人將偷拍照片編輯成動態短片，在沒有運輸礦車過磅單實際載重證明的情況下，稱希爾威公司公布的2011年6月30日季報中發恩德公司礦石產量造假43%。

造假調查報告經理獲利65萬獲刑

同期，黃崑指使魏海章獲取發恩德公司《＜河南省洛寧縣月亮溝鉛鋅銀礦2010年資源儲量動態檢測報告＞會審驗收結論表》，混淆中國和加拿大對礦產資源儲量確認方式的不同，就認為發恩德公司及希爾威公司2010年礦石產量虛增35%、銀金屬量虛增75%、鉛金屬量虛增75%、鋅金屬量虛增15%。

其間，黃崑指使涂建華和劉華杰把在發恩德公司礦區外隨意拾取的石頭，分別送到檢測機構檢測，并以此檢測結果得出發恩德公司及希爾威公司礦石品位嚴重造假的事實。

另外，卡恩斯還指使黃曉夫獲取發恩德公司股東河南有色地質礦產有限公司及其投資的5家公司2009年和2010年的年度財務數據，運用錯誤的會計核算方法，推算出發恩德公司及希爾威公司2010年凈利潤夸大5倍。

2011年9月，黃崑與卡恩斯、黃曉夫等人在成都辦事處共同商議后，形成4份分析報告，在網上散布，給發恩德公司及希爾威公司造成巨額損失。

整個過程中，黃崑獲利65萬元。最終，法院以損害商業信譽、商品聲譽罪判處黃崑有期徒刑2年，并處罰金50萬元、驅逐出境。

被抓后供述寫報道目的是“抹黑”

據黃崑被抓后的供述，他承認寫調查報告并在網上公布，目的是對中國海外上市企業的商譽進行抹黑和攻擊，使投資者的信心產生動搖，從而恐慌性地拋售股票，EOS從中賺取巨額差價。

他供述稱，2011年8月卡恩斯本人曾到成都，自己曾直言“所有報告的參考意義不大”，但卡恩斯仍要求發出調查報告。

黃崑稱，希爾威股價大跌后，EOS賺到300萬美元左右的利潤。

控方證據中，魏海章與黃崑的往來電子郵件顯示，黃崑明知發恩德公司2010年的實際繳稅情況，但故意編造發恩德的礦石產量低沒有盈利的謊言。

魏海章還交代，除了到發恩德公司秘密調查和拍照，黃崑還讓他和劉華杰去中國清潔能源、平頂山泓利煤焦兩家公司，做過同樣的事。

黃崑一審獲刑后，提出上訴。據了解，目前案件仍在二審審理之中。

日前，王越宏接受《法制晚報》記者采訪時表示，“做空報告中對希爾威的質疑是有證據的。”

她說，黃崑通過安裝攝像頭拍攝運輸車測算礦石產量，進而才確認發恩德公司產量虛夸。“開庭過程中，希爾威表示運輸車輛是改裝過的，改裝后載重量增加了很多。但從法庭出示的證據來看，實際載重沒有達到希爾威披露的產量。”她說。

王越宏說，希爾威采用的礦石儲量報告是由近年從未到中國來過的專家給出的，至少可以說是存在瑕疵。黃崑被抓后希爾威公司請第三方機構做過獨立的礦產報告，但報告結論顯示品位也低于希爾威公司之前發布的。