孚日股份的多元化嘗試給市場提供了一個很好的剖析樣本。資源是有限的，有限的資源只能捕捉有限的機會，盲目上新項目，只會陷入機會的“陷阱”而無法自拔

導報記者 杜海 濟南報道

經濟導報記者獨家獲悉，11日，孚日股份（002083）召開2012年度第一期中期票據持有人會議，審議表決吸收合并山東孚日光伏科技有限公司（下稱“孚日光伏”）并處置光伏項目資產的事項，以及“12孚日MTN1”的存續事宜。

由于屬于內部會議，是次會議的表決結果、吸收合并事項進展以及資產處置的結果，目前尚未有任何消息傳出。導報記者試圖聯系“12孚日MTN1”的主承銷商以及孚日股份相關高管，但至截稿依然未果。

事實上，早在今年1月3日，孚日股份曾在北京召 開“12孚日MTN1”的持有人會議，會議議案的主要內容之一，也是審議“12孚日MTN1”的存續問題。然而，由于出席會議的“12孚日MTN1”持有人及其代理人所代表的有效表決權數額未達到總表決權的三分之二以上，使得此次持有人會議無效。

“無論11日召開的會議結果如何，孚日股份已下定決心吸收合并全資子公司孚日光伏。畢竟，其投資的光伏項目未能實現收益，對公司整體經營業績拖累較大。”一名接近孚日股份的知情人士告訴導報記者，公司在承接孚日光伏全部資產、債權、債務后，將注銷孚日光伏法人資格。同時根據市場情況處置光伏項目相關資產，退出光伏行業。

割肉止損

導報記者查閱財務數據發現，截至10月31日，孚日股份光伏項目資產賬面凈值3.75億元，評估價5805.82萬元。如該資產處置以評估價成交并在2014年內完成，預計將減少當年凈利潤約1.7億元。

對此，孚日股份董秘張萌表示，光伏虧損將減少公司2014年度凈利潤約1.7億元，盡管會拉低整體業績，但預計全年不會虧損。而該公司在2014年三季報中預計，因處置光伏項目資產，全年將實現歸屬于上市公司股東凈利潤在6300萬元至9018萬元之間。

據了解，孚日股份于2008年初設立孚日光伏（注冊資本5.24億元），并持有其100%股權。因生產線初始投資金額較大，生產成本較高，自投產以來生產數量逐年下降，開工率較低，產品銷售價格競爭力較低，光伏業務的虧損明顯拖累到公司業績。

此外，公司持有50%股權的埃孚光伏制造有限公司，也成立于2008年，注冊資本1750萬歐元。該公司主要生產、銷售太陽能電池組件。后因國際金融危機的牽累，晶體硅電池的銷量和價格受到影響，2012年無奈處置了對合營公司埃孚光伏的股權投資。

“經過這番"割肉止損"，付出的代價著實不小。2012年起，資產減值、折舊與攤銷開始明顯拖累公司業績。”上述知情人士痛惜地表示，為了避免生產越多虧損越多的局面，該公司光伏生產線自今年10月31日只得停產。

正如其所言，2009 年、2010年公司資產減值損失分別僅為668萬元、17萬元，但受光伏業務低于預期的影響，2011年資產減值損失大幅提升至5489萬元，2012年、2013年更是持續提高至1.79億元、2.03億元；管理費用中的折舊與攤銷，2012年、2013年也分別高達4321萬元、1.18億元。

“公司投資的光伏項目對公司整體經營業績拖累較大，本次剝離即為了退出光伏行業，甩掉包袱，預計公司的資產、財務狀況將明顯改善。剝離完成后，公司將有更多精力投入家紡主業。”孚日股份如此表示。

斷臂求生

“家紡產品在國外屬于快速消費品，近年來市場相對穩定。目前，公司已經放棄了多元化的發展思路，爭取把主業家紡做大做強。”張萌說。

根據導報記者此前采訪，孚日股份下注光伏業，當初可謂躊躇滿志，幾乎把光伏產業視為公司第一主業，試圖以此“拯救”家紡業。可誰曾料想，僅僅在投資光伏項目6年后，“毛巾大王 ” 便被迫逃離光伏，重新回到深耕家紡的軌道上來。

“賤賣光伏資產，也是為了斷臂求生。”銳財經分析師王政對此評價說，資源是有限的，有限的資源只能捕捉有限的機會，很多跨界企業的衰敗正是違反了這個原則，盲目上新項目，陷入機會的“陷阱”而無法自拔。

當企業把一個產業規模做到極致后，是應該繼續堅守，還是多元發展？孚日股份的嘗試，無疑給市場提供了一個很好的剖析樣本。實際上，六七年前紡織行業都受到國際金融危機的影響。除了孚日股份，原本以毛紡為主業的江蘇陽光(600220,股吧)（600220）、以服裝為主業的杉杉集團都曾向太陽能光伏產業進軍。但隨著國內產能的激增、國際競爭環境的惡化，眾多沒有核心競爭力、只想來淘金的企業早已陷入困境。

值得一提的是，在今年1月份召開的“12孚日MTN1”債券持有人會議上，共3家機構以非現場方式參會，這3家機構合計持有“12孚日MTN1”發行面值1億元，占發行總額的33.33%。據導報記者了解，“12孚日MTN1”發行總額為3億元，持有人共9家機構。根據相關規定，出席持有人會議的債務融資工具持有人所持有的表決權數額，應達到本次債務融資工具總表決權的三分之二以上，會議方可生效。雖然上述持有人會議無效，但從表決結果來看，3家參會機構均投出了反對票。因此，孚日股份11日召開的“12孚日MTN1”債券持有人會議，其表決結果將對“12孚日MTN1”的評級等產生影響。對此，本報將繼續予以關注。