分布式光伏被視為拯救國(guó)內(nèi)光伏制造業(yè)的“最后一棵稻草”。雖然扶持政策相繼出臺(tái)，但令開發(fā)商沒想到的是，資金難題依舊存在。

“咱們國(guó)家對(duì)分布式的支持力度不小啊，可融資難題怎么還是解決不了呢？”這是不久之前，一位光伏電站項(xiàng)目開發(fā)商對(duì)國(guó)家諸多分布式光伏利好政策的感慨。

分布式光伏由于應(yīng)用范圍廣，電力易于就地消納，且對(duì)電網(wǎng)沖擊小等優(yōu)勢(shì)，被看做是未來光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要方向。此前，國(guó)家能源局表示，2014年對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)政策將更多向分布式傾斜。

2012年，由于歐債危機(jī)導(dǎo)致需求疲軟以及歐美雙反的影響，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)陷入了寒冬。為促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展，自2013年下半年以來，國(guó)家發(fā)改委、能源局、財(cái)政部、國(guó)家電網(wǎng)和稅務(wù)總局等部委密集出臺(tái)了多項(xiàng)政策，幫助光伏產(chǎn)業(yè)走出寒冬。同時(shí)，國(guó)家也將重點(diǎn)放在了分布式的發(fā)展上，特別是出臺(tái)一系列扶持政策。然而，直至今日，分布式光伏行業(yè)依舊沒能甩開融資難這只攔路虎的糾纏。

與融資難題相對(duì)的，是國(guó)家對(duì)于發(fā)展分布式光伏的雄心壯志。

此前，國(guó)家能源局曾下發(fā)《關(guān)于征求2013、2014光伏發(fā)電建設(shè)規(guī)模意見的函》，要求在不出現(xiàn)棄光限電的情況下，2014年光伏發(fā)電的建設(shè)規(guī)模較今年（2013年）提高兩成，達(dá)12吉瓦。其中，分布式光伏8吉瓦，光伏電站4吉瓦。

今年1月13日，2014年全國(guó)能源工作會(huì)議在北京召開。會(huì)議上，國(guó)家能源局敲定今年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)1400萬千瓦，其中分布式占比60%，為800萬千瓦左右。

然而，在采訪中，業(yè)內(nèi)人士均表示，在不解決融資問題的情況下，分布式光伏裝機(jī)很難達(dá)到國(guó)家預(yù)定的目標(biāo)。隨著并網(wǎng)、補(bǔ)貼等問題的逐步解決，一直難以解決的融資問題顯得更加突出。

分布式融資難題

“融資難，難于上青天。”雖然這是分布式項(xiàng)目開發(fā)商玩笑般的自嘲，卻也充分說明了光伏企業(yè)在分布式電站項(xiàng)目的融資過程中所遇到的困難之大。光伏企業(yè)開發(fā)建設(shè)分布式電站項(xiàng)目，大部分資金來自于政策性銀行及商業(yè)銀行貸款，一旦銀行停止對(duì)光伏企業(yè)放貸，企業(yè)就會(huì)遭遇“錢荒”，電站建設(shè)很難再進(jìn)行下去。

接受《能源》雜志記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士不約而同提到，銀行不愿意貸款給企業(yè)，最主要的原因在于分布式項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)大。

分布式電站項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)首先來自于屋頂?shù)漠a(chǎn)權(quán)不夠清晰。一方面，與地面光伏電站擁有土地的使用權(quán)和電站的所有權(quán)，容易以電站為抵押換取貸款不同，開發(fā)商建設(shè)分布式光伏電站，其所使用的屋頂?shù)乃袡?quán)可能分屬幾家項(xiàng)目業(yè)主，也可能由一家業(yè)主所有，屋頂協(xié)議的簽署是個(gè)問題。

另一方面，分布式電站的運(yùn)營(yíng)期是25年，但中國(guó)企業(yè)的壽命卻大概只有10年左右，“一旦企業(yè)破產(chǎn)倒閉，或者換了新的業(yè)主，屋頂?shù)漠a(chǎn)權(quán)隨之更換，分布式電站是否能繼續(xù)運(yùn)行下去，誰也說不清。”國(guó)電光伏市場(chǎng)與規(guī)劃發(fā)展中心項(xiàng)目經(jīng)理朱亞楠說。

其次，分布式電站項(xiàng)目存在投資是否能夠順利收回的風(fēng)險(xiǎn)。電費(fèi)是開發(fā)商投資回報(bào)收益的主要渠道，但是，如果用電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況不好，可能無法按時(shí)交付電費(fèi)，有時(shí)也會(huì)出現(xiàn)有用電企業(yè)故意不交電費(fèi)的現(xiàn)象。在這些情況下，企業(yè)無法按時(shí)收回投入的資金。遠(yuǎn)方動(dòng)力一位相關(guān)負(fù)責(zé)人說，目前我國(guó)還不能完全保證投資方、業(yè)主方和用電方都有誠(chéng)信基礎(chǔ)，某種程度上也會(huì)使分布式光伏投資出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)問題。

除了投資風(fēng)險(xiǎn)大，分布式光伏投資收益方面的問題也會(huì)導(dǎo)致分布式電站項(xiàng)目融資困難。據(jù)了解，有些商業(yè)銀行要求投資的內(nèi)部收益率不低于10%，也有更高的，不低于12%，但是即使加上國(guó)家對(duì)分布式光伏的補(bǔ)貼，有時(shí)分布式光伏電站也達(dá)不到銀行內(nèi)部收益率的要求，投資收益低于預(yù)期。另外，前段時(shí)間頻頻曝光的電站質(zhì)量問題，不但影響電站的發(fā)電量，也會(huì)對(duì)項(xiàng)目的收益率造成影響，減少投資收益。

有些觀點(diǎn)認(rèn)為，開發(fā)商無法從銀行獲得貸款很大程度上是由分布式光伏融資渠道單一造成的。對(duì)此，北京太陽能電力研究院資深人士辛士宇表示，這其實(shí)是由投資收益以及風(fēng)險(xiǎn)決定的。對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來講，如果公司自身融資的能力不強(qiáng)，其開發(fā)的電站也有諸多不確定的因素，那么無論是從銀行貸款，還是通過其他方式融資，都是比較困難的。

此外，有些分布式電站開發(fā)商還抱怨說，融資難也與分布式電站資產(chǎn)的價(jià)值不被銀行所認(rèn)可、接受有關(guān)系。“對(duì)于開發(fā)商來說，如果金融體系不解決如何把電站作為一個(gè)真正的資產(chǎn)進(jìn)入金融領(lǐng)域來做抵押品的話，融資就是個(gè)大問題，很難解決。”優(yōu)太新能源副總經(jīng)理劉鵬說。“如果電站不能成為一個(gè)流動(dòng)性的資產(chǎn)，只能用凈資產(chǎn)作擔(dān)保的話，那民企或者大部分企業(yè)都沒法做融資了，就只有國(guó)企可行了。”

然而，目前這些分布式電站開發(fā)商的愿望似乎還不能實(shí)現(xiàn)。一位不愿具名的商業(yè)銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人說，分布式光伏電站建在了別人的屋頂上，如果項(xiàng)目出了問題，拿電站抵押也沒什么用處。另外，發(fā)電順利的時(shí)候開發(fā)商是有還款能力的，而當(dāng)出現(xiàn)問題的時(shí)候開發(fā)商還不了款時(shí)，銀行拿到了電站也沒法處理。

據(jù)《能源》雜志記者了解，目前，首批獲批的18家分布式光伏示范區(qū)中，仍有些項(xiàng)目尚未動(dòng)工。要求隱瞞公司名稱及個(gè)人姓名的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人表示，其示范區(qū)項(xiàng)目之所以未開工，主要還是因?yàn)轫?xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)大，投資收益低導(dǎo)致融資方面出了問題。

開拓新路徑

為解決融資障礙，2013年8月，國(guó)家能源局與國(guó)家開發(fā)銀行出臺(tái)《支持分布式光伏發(fā)電金融服務(wù)的意見》，打算推動(dòng)地方政府在試點(diǎn)地區(qū)成立融資平臺(tái)（即統(tǒng)借方），國(guó)開行向融資平臺(tái)提供授信，融資平臺(tái)以委托貸款等有效的資金運(yùn)作方式，向符合條件的對(duì)象提供融資支持。據(jù)《能源》雜志記者了解，這種融資平臺(tái)的授信資格并非僅限于國(guó)開行，其他商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)都可以參與進(jìn)來。

然而，一些商業(yè)銀行表示，他們暫時(shí)還處在研究、觀望狀態(tài)。“至于之后會(huì)不會(huì)參與進(jìn)去，先看看接下來國(guó)家會(huì)有什么政策，國(guó)開行會(huì)有什么行動(dòng)吧，得有人邁出第一步，我們才好看情況跟上。”上述商業(yè)銀行負(fù)責(zé)人說。

根據(jù)中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)副理事長(zhǎng)孟憲淦的說法，通過地方政府成立融資平臺(tái)，似乎很難進(jìn)行。因?yàn)檫@并不是一個(gè)強(qiáng)制性的政策，而融資是一種市場(chǎng)行為，也沒有強(qiáng)制性，國(guó)開行可以建議地方政府成立融資平臺(tái)，但是能不能成行主要還是取決于地方政府的態(tài)度，要看地方政府有沒有能力、愿不愿意去做。“審計(jì)署的數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在全國(guó)各級(jí)政府的債務(wù)超過20.6萬億，地方政府的債務(wù)超過10.8萬億，都負(fù)債累累了；而且現(xiàn)在政策能不能落實(shí)，是不是有保證，不解決的話又會(huì)造成地方債務(wù)的呆賬死賬。”

“解決融資問題，就要探索多元化的融資渠道，發(fā)展債券市場(chǎng)。或者動(dòng)員全社會(huì)的力量，走社會(huì)融資，就是非正規(guī)民間融資。目前社會(huì)上有很多閑散資金，就是沒有投資的渠道。如果光伏電站政策穩(wěn)定，能夠保證內(nèi)部收益率在百分之十幾，這就是很好的投資。”孟憲淦對(duì)《能源》雜志記者說，今后融資要走多樣化、多元化，通過多種渠道融資，這是目前分布式光伏業(yè)應(yīng)該探討的問題。

專家認(rèn)為，分布式光伏創(chuàng)新融資渠道，最有可能實(shí)現(xiàn)的還是資產(chǎn)證券化。這是一種通過在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)發(fā)行證券籌資的直接融資方式。據(jù)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究院首席光伏研究員、光伏研究中心主任紅煒介紹，資產(chǎn)證券化就是把那些缺乏流動(dòng)性但又具有可預(yù)期收入的資產(chǎn)，在資本市場(chǎng)上公開發(fā)行證券出售，從而獲取融資，最大化地提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。

平安證券能源金融部執(zhí)行總經(jīng)理王海生介紹說，資產(chǎn)證券化適用的項(xiàng)目很多，高速公路、房地產(chǎn)以及電站都可以進(jìn)行。他認(rèn)為，銀行能做的，資產(chǎn)證券化也都能做，只要是一次性投入，現(xiàn)金流穩(wěn)定可預(yù)測(cè)的，就可以進(jìn)行資產(chǎn)證券化的操作。

而要開發(fā)資產(chǎn)證券化，首先必須要符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，這是大的基礎(chǔ)前提。資產(chǎn)證券化至少要符合國(guó)家的新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新方面的大發(fā)展方向，地方政府定位一些項(xiàng)目和發(fā)展模式時(shí)也要符合國(guó)家要求。另外，“在整個(gè)項(xiàng)目確定以后，還要有從模式到風(fēng)險(xiǎn)，從預(yù)案到融資的一整套配套的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。”王海生這樣說道。

據(jù)《能源》雜志記者了解，2006年獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的華能瀾滄江水電收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃是國(guó)內(nèi)第一個(gè)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，同時(shí)也是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)證券化個(gè)案。然而在分布式光伏，甚至是在整個(gè)光伏領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化還沒有真正意義上啟動(dòng)，也尚未有成熟案例，主要難題在于對(duì)資金的嚴(yán)重需求。資產(chǎn)證券化的前提條件是資產(chǎn)不能有任何形式的抵押，而民營(yíng)企業(yè)所擁有的電站資產(chǎn)早已經(jīng)在項(xiàng)目前期就抵押了，不具備資產(chǎn)證券化的前提條件。而大型國(guó)有企業(yè)對(duì)開拓資產(chǎn)證券化模式似乎并不熱衷。

盡管這樣，業(yè)界還是非常看好資產(chǎn)證券化的前景。多位專家表示，主要原因在于，目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)具備了推廣以光伏電站為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的前提條件。2013年3月份出臺(tái)的《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》以法律形式承認(rèn)了資產(chǎn)證券化，再加上分布式光伏20年補(bǔ)貼期限和分布式光伏上網(wǎng)電價(jià)的確定，使得資產(chǎn)證券化的法律、政策和市場(chǎng)條件都已經(jīng)完備。

辛士宇對(duì)分布式光伏資產(chǎn)證券化的前景表示樂觀，但同時(shí)也指出，資產(chǎn)證券化不會(huì)很快解分布式融資的燃眉之急。“此前甘肅也曾試行過建設(shè)大型地面光伏電站，想在地方做資產(chǎn)證券化的融資平臺(tái)，推進(jìn)一些項(xiàng)目，集中社會(huì)資金，但也是困難重重，還需要繼續(xù)探討與嘗試。對(duì)于分布式來說，更是這樣。”