曾經的全球光伏大佬——無錫尚德，在破產重整中或被小字輩的順風光電吞并。這一傳奇能否成真，謎底將在12日的無錫尚德債權人大會上揭曉。資本炒作？光伏抄底？波折不斷的無錫尚德重整之路迷霧重重。

“黑馬”突襲 方案反常優厚

今年11月1日，在香港上市的順風光電發布公告稱，公司已成功競投收購及重整無錫尚德全部權益，總價格為30億元人民幣。

早在8月中旬，天合光能、英利集團、中國西電(3.19, -0.06, -1.85%)、北京普天新能源等4家公司已被無錫尚德破產重組管理人小組宣布為待定“接盤者”。然而，10月8日召開的無錫尚德重整投標會卻上演了戲劇性的顛覆，4家早前待定接盤的公司無一到場，參與競標者變成了順風光電與無錫國聯。

記者從無錫尚德破產重組管理人小組了解到，順風光電的方案無比優厚，“除去30億元的高價，幾乎答應了政府提出的所有條件，且稱將自行解決無錫尚德的債務問題。”

最終，順風光電勝出，成為無錫尚德接盤方案中首選戰略投資者。這一結果猶如一顆重磅炸彈，引爆光伏產業，并沖擊到整個財經界。

一位出局的戰略投資者透露，除去順風光電，其他的待定接盤者開出的條件或要求無錫方面對債務兜底，或開出的報價大幅低于30億元。“一方面，順風光電給出如此優厚的方案下，無錫尚德破產重整小組的選擇無可厚非。另一方面，整個光伏產業界都在猜測順風光電‘瘋狂’背后的真正動機。”

中國光伏產業聯盟秘書處王世江博士介紹，順風光電收購并重整無錫尚德，如果止步于“制造環節的營利”，開出那么優厚的方案“抄底”，顯然缺乏“收購合理性”。

迷霧重重 “蛇吞象”動機遭疑

在光伏產業界，當無錫尚德坐穩全球最大光伏企業交椅時，順風光電還是一個無名小輩。時至今日，雖因出手江蘇賽維、無錫尚德的兩次收購而聲名鵲起，但順風仍只是一個中型企業。

資料顯示，2012年順風光電凈虧損為2.7億港元，2013年上半年，凈虧損高達6.7億港元，且收入同比下跌37%，僅為4.16億港元。這樣一家自身陷于“虧損泥潭”的企業，闊綽地用30億元收購無錫尚德，可說是“蛇吞象”。

由此，各界一度猜測順風光電的收購資金恐無處著落，并質疑其掌門人鄭建明或將借并購無錫尚德再操“老本行”——以快進快出大玩“資本炒作”。

然而，與鄭建明熟識的海潤光伏(7.71, -0.26, -3.26%)CEO楊懷進于日前向媒體放出風聲：“大家都在說這是蛇吞象，但誰是蛇，誰是象卻沒搞清楚。說是順風光電要收購無錫尚德，倒不如說是鄭建明要收購……順風光電肯定是讓人懷疑的，但是鄭建明的融資能力我相信。”

江蘇省能源局的一位負責人向記者表示：“順風光電收購無錫尚德的資金肯定不成問題，預備好的錢都超過30億元了。”被問及資金來源時，這位負責人含糊其辭，不愿透露詳情。

順風光電的公關代表對媒體回應稱，公司暫時不會通過股本融資，主要還是通過國內的銀行進行貸款，或者利用公司的內部資源進行融資。自從今年9月底開始，就已經聯系多家銀行準備募集資金。

楊懷進在向媒體表述時則稱，鄭建明收購無錫尚德或是為其“成為國內最大的電站投資商”的夢想做準備。

插曲翻新 資本與實業或共舞

10月30日，尚德電力公告稱收到無錫國聯的投資意向書，其將以不少于1.5億美元現金的形式對尚德電力進行股權投資，以全面重組和恢復尚德電力的財務和運營。這是無錫國聯首次投資入股尚德電力，成為無錫尚德破產重整的最新插曲。

業內人士分析，無錫國聯此舉透露出無錫市政府正強化對尚德電力的控制，畢竟無錫國聯是一家國資公司。這在一定程度上也是防范順風光電棄“復興無錫尚德”于不顧，一味進行資本炒作。

一位了解重組的當地知情人士透露，其實早在今年7月份，鄭建明就已經開始和無錫政府接觸，并表達了進入無錫尚德的意愿。應該是無錫政府也了解到鄭建明是資本方面的老玩家，擔心其“不一定埋頭實業”，故排斥其進入最初戰略投資者入選名單。

參加過無錫尚德破產重整的一位光伏企業高管分析，鄭建明應該是會借并購無錫尚德，進行資本炒作，“不確定的是會如何操作”。現在能看到的是，順風光電在香港股市的價格自10月8日競標無錫尚德以來，已翻了一番多。

業內人士稱，順風光電收購無錫尚德涉及三方利益，分別是順風光電、無錫政府、尚德債權人。“實現資本與實業的共舞，無疑是這三方實現共贏的唯一出路。資本與實業本身就是亦友亦敵，并非水火不容?；蛟S，順風光電在借資本市場賺一票的同時，會引入高素質的職業經理人團隊，擔起復興無錫尚德的重任。如此，尚德債權人也可以將損失減少到最小。”