3）四、中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展融資建議

1、對(duì)當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)融資原則的幾點(diǎn)的建議

1）產(chǎn)業(yè)規(guī)劃先行，追求經(jīng)濟(jì)性結(jié)果。

國(guó)家動(dòng)員社會(huì)資源扶持光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的唯一目的在于早日取消扶持，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)作。扶持是有成本的，由于扶持的時(shí)間難以確定，所以扶持的總量也是難以確定的。國(guó)家應(yīng)當(dāng)根據(jù)能源戰(zhàn)略和社會(huì)承受能力，在持續(xù)補(bǔ)貼可以實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)上制定光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，并在此基礎(chǔ)上提供融資服務(wù)。超前和落后的融資結(jié)果都不利于光伏產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期、穩(wěn)健發(fā)展。

2）政策的落實(shí)要市場(chǎng)化，要向終端市場(chǎng)傾斜。

光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不能沒(méi)有包括金融服務(wù)在內(nèi)的政策扶持，政策扶持又是與市場(chǎng)運(yùn)作相互矛盾的，所以政策的實(shí)施通過(guò)市場(chǎng)化的平臺(tái)和手段加以落實(shí)是保證政策發(fā)揮最佳市場(chǎng)效果的關(guān)鍵。在完全市場(chǎng)化產(chǎn)業(yè)中，市場(chǎng)的規(guī)模是由需求決定的；在政策與市場(chǎng)結(jié)合的光伏產(chǎn)業(yè)中，終端市場(chǎng)規(guī)模是由補(bǔ)貼的力度決定的。與國(guó)家持續(xù)補(bǔ)貼能力相匹配的終端市場(chǎng)規(guī)模是最合理的需求規(guī)模，應(yīng)當(dāng)以此為標(biāo)準(zhǔn)反向傳導(dǎo)給上游供給，在合理市場(chǎng)供求的同時(shí)決定金融支持的規(guī)模。

3）扶優(yōu)汰劣，標(biāo)準(zhǔn)先行。

在一般市場(chǎng)化產(chǎn)業(yè)中，融資環(huán)境對(duì)于企業(yè)可以是平等的。在非完全市場(chǎng)化的光伏產(chǎn)業(yè)，特別是在當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重供大于求、產(chǎn)業(yè)整合時(shí)期，融資對(duì)象應(yīng)當(dāng)是有所區(qū)分的。區(qū)分是有標(biāo)準(zhǔn)的，國(guó)家應(yīng)當(dāng)根據(jù)光伏產(chǎn)業(yè)國(guó)際發(fā)展方向和中國(guó)實(shí)際情況制定產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，以保證在融資環(huán)節(jié)，既符合政策扶持方向又保證市場(chǎng)化運(yùn)作，促進(jìn)有競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)加速壯大、無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)加速推出市場(chǎng)。

4）鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，探討適合光伏產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的融資形式。

按照國(guó)家光伏發(fā)展規(guī)劃，傳統(tǒng)的融資形式是難以滿足光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要的。特別是光伏終端市場(chǎng)建設(shè)所需資金規(guī)模之巨大，回收時(shí)間之漫長(zhǎng)，都要求光伏產(chǎn)業(yè)未來(lái)一段時(shí)間的融資行為應(yīng)當(dāng)結(jié)合國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，在國(guó)家金融管理機(jī)構(gòu)的大力支持下，嘗試?yán)枚喾N新的融資形式，開(kāi)展金融創(chuàng)新，為中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展募集雄厚的資金。

總之，討論光伏產(chǎn)業(yè)的融資問(wèn)題，重點(diǎn)應(yīng)圍繞新經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)和終端市場(chǎng)需求兩個(gè)方面進(jìn)行思考。

2、對(duì)當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)融資形式的建議

1） 完善、細(xì)分傳統(tǒng)融資形式。

創(chuàng)造條件，努力擴(kuò)大有競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)的股權(quán)融資力度。其一，對(duì)于目前受市場(chǎng)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)影響，在公開(kāi)市場(chǎng)暫不具備再融資條件的有競(jìng)爭(zhēng)力光伏企業(yè)，鼓勵(lì)他們通過(guò)定向募集的方式擴(kuò)大資本金規(guī)模，改變資產(chǎn)負(fù)債比例，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；其二，對(duì)于有規(guī)模、有發(fā)展前景、能夠?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代的光伏生產(chǎn)設(shè)備制造企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈中主要輔助設(shè)備、材料生產(chǎn)企業(yè)，證券監(jiān)管機(jī)關(guān)應(yīng)改變“一刀切”的辦法，按照市場(chǎng)化原則，鼓勵(lì)它們通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行方式進(jìn)行股權(quán)融資。

細(xì)分市場(chǎng)，合理安排銀行融資。銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于有競(jìng)爭(zhēng)力光伏企業(yè)放大授信額度，嘗試多種形式的資產(chǎn)抵押和項(xiàng)目融資，加大對(duì)于這些企業(yè)的流動(dòng)、并購(gòu)、科研資金的支持力度；對(duì)于那些不具備競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)要排除各種干擾，按期回收和提前催收已發(fā)生的貸款，迫使這些企業(yè)盡早退出市場(chǎng)，加速完成本輪光伏產(chǎn)業(yè)的整合。

提高有競(jìng)爭(zhēng)力光伏企業(yè)的債券融資比例，嘗試新的債券品種。光伏電站建設(shè)資金使用規(guī)模大，周轉(zhuǎn)時(shí)間長(zhǎng)，未來(lái)盈利預(yù)計(jì)穩(wěn)定，適合大規(guī)模推動(dòng)債權(quán)融資方式。對(duì)此，國(guó)家發(fā)改委、證券交易所、銀行間債券交易市場(chǎng)應(yīng)根據(jù)《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的實(shí)施意見(jiàn)》和《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》精神，對(duì)于那些有競(jìng)爭(zhēng)力光伏企業(yè)，一方面鼓勵(lì)他們通過(guò)企業(yè)債、公司債和融資票據(jù)等債券形式擴(kuò)大融資力度；另一方面針對(duì)尚德、賽維這樣有品牌、有巨大先進(jìn)生產(chǎn)能力，但資產(chǎn)負(fù)債惡化的有競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)，建議嘗試發(fā)行高風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的垃圾債等金融產(chǎn)品，削減政府承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，改變中國(guó)產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理局面。

2）探討新的融資形式，構(gòu)造以資產(chǎn)證券化為重要形式的光伏終端市場(chǎng)融資之路。

中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，具有全球最大的產(chǎn)能和可能最大的市場(chǎng)，卻不具有合理的金融環(huán)境。打造適合光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的強(qiáng)大、完善的金融環(huán)境是一項(xiàng)復(fù)雜的工程，既涉及中國(guó)的金融改革，又涉及光伏產(chǎn)業(yè)的非完全市場(chǎng)化特點(diǎn)。基于光伏產(chǎn)業(yè)是需要補(bǔ)貼的產(chǎn)業(yè)，補(bǔ)貼的力度決定終端市場(chǎng)大小這一關(guān)鍵點(diǎn)，本章重點(diǎn)討論光伏終端市場(chǎng)建設(shè)的融資問(wèn)題。

根據(jù)光伏終端市場(chǎng)建設(shè)投資規(guī)模巨大、回收時(shí)間漫長(zhǎng)、投資回報(bào)確定、投資需求持續(xù)不斷的特點(diǎn)，建議國(guó)家主要采用：建立政府長(zhǎng)期引導(dǎo)基金——吸引大量社會(huì)資金——成立大型產(chǎn)業(yè)基金——投入終端市場(chǎng)——資產(chǎn)證券化——滾動(dòng)發(fā)展的光伏終端市場(chǎng)融資總體思路和長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。

大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)基金既是完成國(guó)家光伏終端市場(chǎng)建設(shè)目標(biāo)的重要融資手段，又是上文所述融資環(huán)節(jié)的啟動(dòng)部分。由于產(chǎn)業(yè)基金已是我國(guó)投融資市場(chǎng)上成熟的金融手段，在此不再對(duì)產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立、管理進(jìn)行更多的分析。

資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性、但具有可預(yù)期收入的資產(chǎn)，通過(guò)在資本市場(chǎng)上公開(kāi)發(fā)行證券的方式予以出售，獲取融資，最大化地提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。資產(chǎn)證券化是通過(guò)在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)發(fā)行證券籌資的一種直接融資方式。

資產(chǎn)證券化在資本市場(chǎng)成熟的國(guó)家運(yùn)用非常普遍。在非光伏市場(chǎng)，目前美國(guó)一半以上的住房抵押貸款、四分之三以上的汽車貸款是靠發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品提供的（資料來(lái)源11）；在光伏市場(chǎng)，各種信息顯示資產(chǎn)證券化正在成為美國(guó)光伏電站建設(shè)的重要融資形式：“我們可能在資產(chǎn)支持型證券上花費(fèi)時(shí)間最多，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為其需要最多幫助，并能夠在數(shù)萬(wàn)億美元市場(chǎng)提供最多資金，而REITS和MLPS比較小，一直受到法律和技術(shù)方面的限制。”（資料來(lái)源12）