航天機電總經理徐杰

    國金證券研究所新興產業部將于2013年9月17日在成都舉行。

    以下為講話實錄：

    徐杰：首先非常感謝國金證券能給我這個機會和大家分享一下我們航天光伏電站這幾年的工作。我的匯報分六個部分，第一個就是對航天機電(8.46, 0.10, 1.20%)做一個簡介，我們是1998年5月份A股上市的公司，也是航天第一家上市公司，第一個以航天命名的上市公司，現在還是處于航天絕對控股的地位。截止2013年6月30號，資產在70個億。

    這是整個航天光伏產業鏈的情況，主要還是集中在航天機電這個板塊，把航天機電作為發展光伏產業的平臺，其實每個環節都有，多晶硅2012年推出了，硅片2013年4月份推出。組件的環節600兆瓦的水平，同時在電站EPC研發環節都有自己核心的企業。

    光伏產業的形勢分析，各位專家說很多了，從制造業或者是電站板塊來看的一些情況。第一個是2011年4月份以來，這是很悲慘的結果，一直下降。最主要的原因，其實到2012年四季度，大家的血基本上都流干了，產品的價格已經不能真實反映產品的成本，每個制造產業都在流血，一流的多晶硅企業也在虧損。2012年，大家達成一個共識，制造環節很難盈利了，進入下游的光伏環節實現整體的盈利已經成為業內整體的共識，光伏產業鏈內部利潤轉移的問題。到2013年上半年，從光伏企業的角度看，很多光伏企業的領導、高管在一起聚會的時候都說大家不能夠再這么流血了。所以我覺得2013年上半年整個價格的回升跟這個有很大的關系，大家都不愿意接流血的訂單了，所以市場的價格逐步回升，到一季度毛利率有了5%左右，二季度的毛利率都在10%左右。但是10%左右是很難維持制造業的企業盈利，很多企業不同虧損費用不同，但是13%這是一個平衡點。現在二季報里面只有金科做到了，其他還沒有做到，只有金科盈利了。

    國家現在密集出臺了一些扶持政策，從國內政策解讀來說，所有的政策真正看到實效的其實在光伏電站環節，從上網補貼的電價，20年電價的周期，以及稅收的優惠，現在提了還沒有正式的下文，增值稅8.5%，所得稅在西部大開發里面也是有的。解決補貼撥付的問題，國家也說了由財政部預撥財政補貼。一系列政策，其實作為投資者去看這個問題的話，算光伏電站盈利模型的那些參數，基本上國家政策給你確定好，這是真正對光伏電站的利好。

    從國家的政策也能看到，國家對整個電站還是大幅調高了光伏電站規劃目標，從最早的“十二五”規劃，一直到2015年國內累計能超過35G，到2020年就要達到100GW，國際我上面整個光伏的復合增長率大概在58%多，中國發展起來非常迅猛，達到279%多。中國的市場要不然不啟動，要啟動就快速成為國際的第一。

    國內光伏電站的投資回報在不停的提升，說制造環節不好，電站環節一定好，因為投資成本低了。這是去年年底統計的數據，還是有一點毛利，電站環節如果你把它作為一個商品去出售的話，大概還能達到15%以上的毛利率。

    這是國內電站一般的流程，包括前期開發、申請項目批復、項目融資、項目建設、并網融資到并網發電，最關鍵的是項目融資，而往往很多光伏企業在做電站的時候把這塊忽略不計了，等著賣掉以后再把錢拿回來，這塊其實是項目建設的關鍵之一。

    從國內光伏電站的價值鏈可以看到，從制造環節可以看到毛利率是負的，當然這一塊中國不敢說有光伏授權的開發商，在國外這一塊是非常頻繁或者公有的市場，就像我們說你的核準，國外叫授權，可以公開在市場上轉讓，你可以去買這些核準，大概是3%到5%。自己開發核準、自己建設的在國外的量不到20%、30%，60%到70%的核準是通過買賣。EPC建設上，目前壓價非常厲害，以制造商做得多，其實毛利率如果算小成本的話，就是3到5%的毛利，不是你去接一個項目，而是開發項目一個。而項目開發商整合各種資源以后，大概是10%到15%作為毛利。最后把這個電站賣給持有電站的財務投資者，如果不是財務投資者，比如電網公司、電力集團的話，你的毛利率肯定達不到10%到15%。賣給財務投資者，資金本達到8%到12%的水平。這就是一個光伏電站的價值鏈的分析，就看大家占有哪段的利潤。

    國內電站的風險，我認為做開發是風險比較大的一個行業，核準來說，核準能不能辦下來，如果你先行進入建設，辦不下來，電價又下調了，你的投資損失就大了。項目融資，如果你在建設的時候沒有去做好項目融資，你的資金鏈斷掉了，對于一個企業也是災難性的。建設及并網，如果沒辦法并網的話，其實你10%、15%的毛利也好，你曬兩年太陽，所有的財務費用已經全部卡掉了，而且你的電站價格還會下降。電站運營方面，剛才胡老師說的，整個限電的風險，都扎堆在西部，長期消納能力怎么樣。另外是電站的質量、運維，補貼是不是能及時到位，一個是工程質量問題，這個是政府的誠信問題，這些電不是被國家全部購買，第二個是你的補貼是不是財政部每月及時到位，風電拖兩個月以上，現在比較好，我們樂觀估計在六個月以內基本上能拿到錢。

    關于光伏電站投資的思考，現在做光伏電站的三類人，很多制造企業貸款比較難。光伏電站是長期穩定、低回報的產品，大家要形成一個共識。光伏制造企業應不應該投電站，有那么多風險，你的管理能力能夠屏蔽這些風險才能做，做之前一定要想好。

    航天光伏電站開發歷程，我們一直在努力，我們是中國最早一批去做電站的，你看看一開始，2002年的光明工程，不上網，有蓄電池的，解決無人去用電的問題。第二個階段沒有補貼，大家都跟科研電站相結合，包括發改委的項目，還有上海太陽能中心，還有2008年做的內蒙古第一個大型地面0兆瓦的電站。國家的政策出來，我們航天做了世博會三兆瓦的總承包。包括金太陽，包括華建并網電站。這個是2009年國家發改委第一個批復的在海外投電站，是在2010年建成的。這些電站都并網發電，并且都獲得了補貼，目前運行非常正常，效益也不錯。這是2012年建成的，國家2011年8月份明確電價以后，我們首期在甘肅投了50兆瓦的電站，現在也是正常運行。這是2011年、2012年在德國建了12瓦電站，現在已經出售掉了。這是今年出售給財務投資者的兩個電站，目前都是并網發電，而且這種模式也在業內獲得比較好的反應，這一塊也是上半年同行業率先盈利的重要原因，現在這些電站都并網發電了，而且委托航天機電進行運營維護管理。

    在分布式方面，我們現在在做一些嘗試，還沒有大型的投資，因為我們覺得分布式盈利模式不是特別清晰，還有很多問題。因為國外的分布是收支兩條線，國內是自發自用、余電上網，存在收款風險問題，這是作為投資者非常難以克服的事情，包括現在建的金太陽的電站，發電非常好，就是收不到電費。

    另外給大家介紹一下我們在央企里面做的統計，航天科技雖然不是發電集團，但是我們在2012年當中在國內的發電集團里面所持有的電站數量，包括已建成、在建的，都處于比較領先的地位。2013年上半年，我們開發了460兆瓦的路條，全年計劃建設480兆瓦，出售在200兆瓦以上。這是我們在系統集成上的排名，2012年國內第六，國際第十五，2013年爭取能達到國內和全球前十。

    航天光伏的核心競爭力，未來電站的優勢在央企，其實我們也在分析，航天在市場上拼什么，我們原來是做制造業的組件，我們的組件在市場品牌、技術、成本上面，因為組件是非常同質化的，很難取得優勢，現在中標的大項目組件的制造業最后比的還是最低價中標，我們現在的成本，作為央企，我也比較自豪地說我們的成本并不是特別高，我們也能最低價中標，我們也能夠有毛利，這是我們這兩年努力的結果。

    在電站方面，我們的優勢，我認為還是比較明顯的，一個是航天的品牌，大家信任。因為電站要運營20年，沒有一個值得信任的品牌，大家很難相信你這個電站能正常運行20年。另外一個，我們在跟政府的關系上面比較好一點。在融資能力上面，現在電站的融資還沒有做到國際化的接軌，國際化都是作為項目融資，而國內大部分還在嘗試，但都需要有一個連帶責任擔保，在融資方面，央企會有更大的實力。我們建了500兆瓦電站，獲得了44億的支持，其中已經用掉了30個億左右。

    我們的經驗，我們不是盲目進入電站的，我們從一開始進入這個領域，已經積累了豐富的經驗，在國內國外。包括我們這個電站的盈利模式，也是我們在國外干了兩三年以后，回首國內，發現國內電站的盈利模式。這是航天機電的盈利模式，我們航天機電是做幾塊，我們也做制造業，但是我們授權開發EPC上面是主業，獲取光伏電站開發的全部利潤，并確定主營業務收入。在電站運營上來說，現在沒有那么多的財務投資者，我們在創立或者主導財務投資平臺。我們也在積極爭取包括保險、社保、基金進入的資金，我們也在做這方面的嘗試，只有這些東西發展起來，光伏電站的事業才能真正的發展起來。

    這是航天機電的定位，航天機電的定位是制造光伏金融產品，我們現在提了一個概念，原來航天機電是制造業，EPC是服務業，加在一起，我們的概念是制造光伏金融產品，能提供穩定的現金流，不是電站能提供穩定的現金流，但必須是有一定條件的，首先電站的質量要好。另外運營服務也要好，還要開發合理的融資結構。這一系列的是我們航天機電在未來光伏這個領域的定位。我們也希望和光伏電站基金合作，光復電站基金是利潤的放大器，將穩定的電站收益通過產品經營進一步放大，為用戶提供更高的回報。剛才也說到，融資成本如果再降一兩個點，我們的收益率馬上就上來了，如果通過光伏經營的運作，使國家補貼少一點，使各種投資成本可以讓制造業有一定的利潤，但是對財務投資者又是合適的話，這是最好的模式，這是一個共贏的博弈。

    航天光伏發展戰略，原來是一體化的產業鏈，現在是集中優勢資源發展優勢業務，以光伏電站系統為核心產品，創造盈利模式。目前由于分布式的不清晰，所以說我們現在初步判斷兩年之內達到7：3，國家是5：5，我們現在還是以大型地面電站為主，做到項目儲備。擇機發展示范項目，探索商業模式。我們也會去收錄一些核準，我們現在做了幾個小的項目，一個是6兆瓦的大棚，一個是屋頂，關鍵是財務投資者要接受這種盈利模式，我們才能大膽的去投資。針對運維服務，我們建立了電站的體系，我們的目標爭取2015年建到GW級，到明年在七八百兆瓦的級別，所以GW級是我們力爭要做到，我們花了很大的力氣。包括信息化、精細化、標準化、節約化和一系列的人才，做GW級服務的運維團隊。加大基金平臺與財務投資者的合作，包括上市平臺，還有我們準備建立的基金平臺。我覺得這一塊擴大了航天機電的市場出售模式，也希望有更多人跟我們合作，我們的開發量就能做到領先。因為發電集團對光伏的投入也是有一定局限性的，對我們來說，如果我們有足夠的資金，我想這塊量能，我們航天機電完全可以做到更大。

    有關的想法，我覺得國內光伏電站真正繁榮起來，不說國家政策已經到位了，我覺得更重要的是盈利模式要清晰，很多迷惑的地方要逐漸的讓投資者接受。財務投資者要介入，如果財務投資者不介入的話，這個市場是不會真正繁榮起來的，因為沒有錢，因為光伏電站的投入非常大，10個G就是1000個億，35個G就是3500億，沒有財務投資者的介入，我覺得是很難完成的。第三個是銀行認可的項目融資模式，銀行沒有把光伏電站作為項目融資的話，通過抵押的方式就可以了，或者其他的創新融資模式的時候，這個市場相對還是小眾的市場，誰能拿到那么大的授信額度，誰才能做電站。

    面臨的問題，我覺得核心就是在誠信兩個字，第一塊是政府的誠信，如何保證這些電站并網，限電問題如何解決，在這方面也做了很大的努力，財務補貼是不是能及時發放。政策都到位了，關鍵是看落實。光伏企業的誠信，我們的工程質量是否可靠，是否具備運營維護的能力，是否具有20年持續經營的能力，因為你要給財務投資者信心。這些都保險的話，大家都可以去投了，但是現在保險市場也沒有繁榮起來。所以說我們的想法，航天機電想把這兩個字解決好，通過規模去降低風險，這一系列是我們航天機電在國內電站開發市場上正在努力去做的。謝謝大家！