從理論上說,無錫尚德還有避免破產的一線生機。是否有資本愿意扮演至關重要的戰略投資者角色則要畫一個大大的問號。

從理論上說，曾經的光伏巨人無錫尚德還有避免破產的一線生機。但在全球光伏產業嚴冬持續、無錫尚德債務糾紛錯綜復雜的背景下，是否有資本愿意扮演至關重要的戰略投資者角色則要畫一個大大的問號。

由知情人士處獲悉，裁定無錫太陽能電力有限公司（下稱“無錫尚德”）破產重整后，無錫市中級人民法院（下稱“無錫中院”）將尋找其他相關債權債務人；法院指派的管理人將協調各方利益制定重整方案，同時負責無錫尚德在重整期間的經營活動。

但如果在12月20日前未能提出重整方案，或出現經營狀況惡化、轉移資產等情況，無錫尚德將被宣告破產。

與多家銀行有糾紛

3月18日，由于無錫尚德無法就9家銀行的高額授信給出還款方案，銀行債權人聯合向無錫中院遞交無錫尚德破產重整申請。3月20日，無錫中院依據《破產法》裁定，對無錫尚德實施破產重整。

一名接近該法院的人士張先生昨日向本報表示，企業進入破產程序的主要標志之一就是資不抵債。鑒于無錫尚德實際上已處于資不抵債狀態，“破產重整”是使無錫尚德暫緩破產、謀求生路的唯一辦法。

張先生透露，從去年開始，多家銀行債權人與無錫尚德就存在金融糾紛，讓法院方面也頗覺不解：“怎么會有這么多的銀行與尚德發生糾紛呢？”經一段時間的了解且在多家銀行提出申請后，無錫中院做出了“破產重整”的裁定。

據他介紹，在部分情況下，法院可于立案前做“訴前調解”，但無錫尚德的債權人與債務人之間可能已“難以調解”。

本報此前曾報道，無錫尚德的資產負債率已于2011年達到100%。一名供職于券商的光伏行業分析師認為，這幾乎可被認為是“資不抵債”。

截至今年2月底，包括工行、農行、中行等在內的9家債權銀行對無錫尚德的本外幣授信余額折合人民幣已達到71億元。但各家銀行所涉及的具體金額目前尚無法知悉。

據了解，破產重整和破產仍有區別。前者是各方提出一個行之有效的重組方案，企業還可根據方案做重組，擺脫困境、繼續運營；而破產基本就是對企業進行資產清算了。在張先生看來，無錫尚德的銀行債權人顯然會選擇前一種做法，以增大追回欠款的可能性。

上海國創律師事務所張心田律師告訴本報，作為債權人的銀行可能會與無錫尚德達成延期支付欠款或分期還款的協議，并等待重整方案得以落實。

標的相當于萬案總和

“無錫尚德案涉及標的71億元。可能是近年來無錫中院標的額最大的一案。”張先生說。

本報獲得的一份內部資料顯示，2009年至2011年，無錫尚德所在的無錫高新技術產業開發區人民法院共受理涉高新企業糾紛案件288件，標的總額為2.223億元，平均一個案件僅77萬元。無錫尚德案的71億元標的，幾乎相當于1萬個案件標的總和。

目前，法院還在對無錫尚德的資產債務情況做進一步的清點核實。據張先生稱，無錫中院可能會用幾個月時間尋找無錫尚德的其他債權人和債務人，以便厘清無錫尚德到底有多少家底和債務。找到有關債權人及債務人后，將并入這一破產重整案。

但債務關系的清查僅限于無錫尚德本身，而不涉及其控股母公司尚德電力（STP.NYSE）。多名律師對本報表示，盡管尚德電力也對5.41億美元可轉債債權人違約，但作為有限公司的無錫尚德不需要承擔母公司的責任。

按照《破產法》，破產重整期間企業的財產和營業事務將被委托給法院指定的管理人，但企業也可以申請在管理人的監督下自行管理財產和營業事務。

張先生稱，無錫中院也準備委派管理人來接管無錫尚德，并主導尚德的重整工作，包括與銀行債權人、其他債務人的商業談判。管理人可能包括有關部門及機構人員、會計師事務所、律師等等。

一名無錫尚德前高管則擔心：“如果法院通過派遣管理人的方式進駐到無錫尚德，他們是否會真正熟悉無錫尚德的業務，是否會對員工團隊及生產經營造成影響，尚德能否繼續穩定地經營？畢竟管理方增多了。”

多名律師則認為，根據法律，無錫尚德有權申請自行管理財產和營業事務，值得注意的是，以目前無錫尚德的新高層安排，該公司較有可能向法院提出上述申請。

3月20日，就在無錫中院裁定無錫尚德破產重整前一天，無錫市政府所屬國有資產投資實體——無錫國聯集團財務部經理兼國聯期貨董事長周衛平突然進入尚德電力董事會，并擔任董事及總裁兩職。

按照規定，管理人不能包括破產重整企業的潛在投資人，而無錫國聯集團恰恰是很有可能接盤無錫尚德的投資人之一。一些律師據此推測，周衛平及尚德電力董事長Susan Wang、CEO金緯可能會一起申請自行管理無錫尚德。

因涉及的債權人和債務人眾多，重整方案要讓各方都滿意，才可能實施。律師張心田認為，“破產重整”中最大的難點之一是，能否找到一個有信心且愿意長期經營無錫尚德的合適戰略投資者。

昨日，空降尚德電力的新總裁周衛平對媒體表示，無錫尚德內部目前還沒有重組方案：“可能會是國資重組，但目前沒有任何計劃。法院指定的管理人是獨立的，它會評判重整方案是否會對企業發展有利，并不會預先決定跟誰重組怎么重組等等。”

他還對媒體表示，無錫尚德是子公司，上市公司還有其他經營板塊：“無錫尚德的產能不會開的太足，因為現金流不是很充足。”

破產之劍高懸

盡管破產重整是一種保護各方利益的程序，但無錫尚德仍然存在破產的可能性。

上海金時律師事務所主任張偉也分析稱，依據法律，無錫尚德或管理人應自3月20日起的6個月內向法院及債權人提交重整計劃，最長不超過總計9個月，也就說，在12月20日之前應該有重整草案，否則無錫尚德會被宣布破產。

一名持有尚德電力可轉債的債權人則表示，從目前尚德CEO金緯所做的“延期2月”執行可轉債兌付的承諾來看，無錫尚德的重整草案也應會盡快落實。

張偉進一步分析稱，在破產重整期間，如果無錫尚德的經營及財產狀況惡化，或者被發現惡意減少財產的話，都可能被宣布“破產”。因此，重整期間各方都要力保企業穩定運營，而且也不能自行變賣財產。管理人還可以幫助無錫尚德向外部借款，從而繼續維持正常的經營。

作為企業破產的利益攸關方，無錫尚德的員工目前情緒較為穩定。

昨日16時30分，上百名無錫尚德員工陸續從無錫新區的新華路廠區下班，去乘坐班車回家。其中部分職員告訴本報，昨日無錫尚德內部并沒有出臺人事、管理調整方案。

一名無錫尚德組件工廠的技術人員向本報表示：“我的工資照發，作息也暫時沒有變化，但我個人對尚德的信心已經低了很多，現在自己也在做新的職業打算。”

在無錫尚德“破產重整”消息發出后，尚德電力股價一度暴跌了40.2%，昨日報價為每股0.586美元。多名持有該公司股票及可轉債的投資人擔憂，這家上市公司未來恐將有更多變數。

不過，一名熟悉美股市場的人士分析稱，假設上市公司股票連續30個交易日的收盤價低于1美元，可能收到紐交所的通知；隨后6個月內如連續30個交易日收盤價仍低于1美元，該公司股票或將進入場外交易市場。短期看，尚德電力應該還不會退市。