“雙反”過后，在A股上市并未成為國內光伏企業(yè)的最后一根救命稻草。  

日前，中國證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委第48次會議審核結果顯示，河南思可達光伏材料股份有限公司首發(fā)未通過，這也是今年年內第七家首次公開募股（IPO）擱淺的光伏企業(yè)?！　‘斍?，在整個行業(yè)景氣度急劇下降的形勢下，光伏企業(yè)資金周轉困難，融資需求擴大，再加上受私募股權投資機構退出壓力加大等多重因素影響，企業(yè)上市募資自救的欲望空前高漲。與此同時，企業(yè)上市卻頻頻遭遇“閉門羹”，真正捧回金蛋者寥寥無幾。

分析認為，目前國內整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈，多晶硅、太陽能電池及組件等領域均處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，企業(yè)是否擁有持續(xù)盈利能力成為通過新股發(fā)行審核的最大障礙。未來，從規(guī)模擴張向結構調整將成為光伏行業(yè)的發(fā)展方向，具有技術優(yōu)勢的細分領域更有望通過兼并重組成為市場資金的主要流向。

IPO頻繁折戟卻熱情不減

根據(jù)投中集團的數(shù)據(jù)，今年以來，已有7家光伏行業(yè)擬上市企業(yè)IPO進程受阻，其中上機數(shù)控、思可達光伏首發(fā)申請被否；恒基光伏中止審查；快可光伏、日地太陽能、天能科技及歐貝黎則被終止審查。能夠成功過會的光伏企業(yè)僅有晶盛機電(300316,股吧)和寧夏日晶2家，通過率不足三成。

A股上市融資之路逐漸收窄，光伏企業(yè)為何卻依然故我，扎堆提出IPO申請？難道目前國內光伏產(chǎn)能真的供不應求，急需大規(guī)模資金支持？尤其是在美國、歐洲高舉“雙反”大棒的形勢下，企業(yè)此時紛紛選擇A股IPO究竟意欲何為？

賽迪顧問基礎電子產(chǎn)業(yè)研究中心總經(jīng)理王勇表示，“從目前來看，說到是否需要融資擴大產(chǎn)能，光伏企業(yè)肯定是不需要的，但如果從現(xiàn)金流方面來講，企業(yè)大規(guī)模融資則在所難免。”

據(jù)了解，當前國內光伏企業(yè)普遍呈現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額無法滿足投資性現(xiàn)金流需要的尷尬局面，而且長期低于凈利潤。不僅如此，企業(yè)資產(chǎn)負債率也居高不下。

以河南思可達為例，2009-2011年，該公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額比凈利潤分別低5227.28萬元、97.56萬元和3424.74萬元；同期公司負債總額分別為80.34%、61.74%和65.28%，遠遠高于企業(yè)正常運作時能夠維持的負債水平。采訪中記者發(fā)現(xiàn)，河南思可達絕非孤立事件，這樣的情形在當前光伏行業(yè)中比比皆是。

如此看來，資金壓力當前，光伏企業(yè)明知希望渺茫卻依然孤注一擲“大干快上”IPO也就順理成章。對于這種做法，業(yè)內專家紛紛表示難以認同。他們認為，一方面是行業(yè)產(chǎn)能過剩、需求不足；另一方面各企業(yè)又存在資金流短缺的通病，雖然上市融資能緩解一時之急，但上市的后果必然要進一步擴大產(chǎn)能，這又反過來更加加劇行業(yè)競爭壓力，使得全行業(yè)利潤水平下滑。

但企業(yè)態(tài)度卻與專家觀點大相徑庭，中國證監(jiān)會最新公布的首次公開發(fā)行股票申報企業(yè)名單顯示，目前仍有裕華光伏等多家企業(yè)擬在A股上市。

虧損大潮來勢洶洶

盡管國內光伏企業(yè)2011年出貨量呈現(xiàn)大幅上升趨勢，但凈利潤卻普遍由盈轉虧，同比大幅下滑。被這一行情擊中的不光是業(yè)內中小企業(yè)，就連賽維、尚德這樣的行業(yè)巨頭也未能幸免。

根據(jù)近期在美上市中國光伏企業(yè)陸續(xù)發(fā)布的2011年度財報，各家企業(yè)出貨量同比增長38.3%，營業(yè)收入同比增長6.15%，其中晶科能源2011年光伏產(chǎn)品出貨量增長最為顯著，較前一年增長近一倍，達到950兆瓦。

根據(jù)上述財報 ，2011年度9家在美上市中國光伏企業(yè)中有6家報虧，累計虧損達17.3億美元，盈利的3家企業(yè)凈利潤同比也有大幅下降。尚德電力2011年度虧損高達10.06億美元，英利新能源年度虧損也超過了5億美元。

相形之下，賽維光伏的生存狀況更加嚴峻。該公司2011年第四季度財報顯示，四季度虧損總計5.89億美元，負債總額高達60億美元。在巨額虧損、高負債率的重壓下，從去年7月至今，賽維光伏大幅縮減了9000多名職員，這也使其成為國內大型光伏企業(yè)中首個大規(guī)模裁員的公司。

“銷售量的飄紅沒能帶來豐厚的利潤，卻換來虧損的業(yè)績，歸根結底是還由于產(chǎn)能過剩導致的光伏產(chǎn)品價格大幅下跌。”專業(yè)人士告訴記者。

2011年全球光伏市場需求為20吉瓦左右，但當年全球累計產(chǎn)能已達到40吉瓦－50吉瓦，其中僅中國的光伏產(chǎn)能就達30吉瓦左右，供給遠超需求。過剩的產(chǎn)能還迅速拉動多晶硅價格一路走低，按照今年2月每公斤35美元的合同價格估算，市場普遍認為接下來多晶硅價格還會持續(xù)下跌至每公斤32美元左右。

“目前全行業(yè)除了光伏電站外，幾乎各個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)都盈利艱難，同質化競爭十分明顯。重復生產(chǎn)和拼價格的發(fā)展模式等同于殺雞取卵，如不盡早改變這種狀況，國內光伏企業(yè)的苦日子遠遠不會到頭。”上述專家認為，今后，晶體硅電池方面應注重發(fā)展多晶硅關鍵技術，提高晶體硅電池轉換率，進一步降低成本。同時，薄膜太陽能電池、高效聚光太陽能電池也是重要子行業(yè)。

調整與重組成產(chǎn)業(yè)新重點

光伏行業(yè)此次寒冬來得雖然猛烈，但隨著全球能源短缺和環(huán)境污染等問題日益凸顯，光伏發(fā)電由于其清潔、安全、便利等特點在減輕環(huán)境污染、調整能源結構等方面作用突出，因此，從長遠發(fā)展的角度光伏行業(yè)的前景仍值得期待。投中集團分析師李玲表示。

今年政府工作報告就將原先“制止太陽能、風電等產(chǎn)業(yè)盲目擴張”的說法改為“防止太陽能、風電設備制造能力的盲目擴張”，由此可見，光伏行業(yè)發(fā)展的大方向并沒有被否定，對產(chǎn)業(yè)布局和結構進行調整，引導其有序健康發(fā)展才是國家光伏工作的重心所在。

這一產(chǎn)業(yè)發(fā)展思路在國家發(fā)改委、商務部發(fā)布的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》中得到了體現(xiàn)。該目錄指出，將薄膜電池、太陽能集光鏡、200毫米單晶硅及拋光片生產(chǎn)、太陽能空調、太陽能干燥裝置、太陽能電池、太陽能電站列為鼓勵外商投資產(chǎn)業(yè)，國內企業(yè)則不再受到政策優(yōu)待。

“換句話說，光伏企業(yè)應加強技術創(chuàng)新、降低成本、提高轉換效率，通過技術取暖來度過寒冬。”李玲告訴記者，市場的供大于求將會帶來整個行業(yè)的兼并整合，產(chǎn)能與效率低下的企業(yè)將被兼并或者淘汰。

今年5月30日通過的《太陽能光伏產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》也明確指出，要集中力量支持優(yōu)勢企業(yè)做優(yōu)做強，鼓勵重點光伏企業(yè)推進資源整合和兼并重組。

受政策雨露澆灌，產(chǎn)業(yè)資源整合這顆種子正在悄然發(fā)芽。近期，中石化、中國化工以及中海油等資金雄厚的大型國有企業(yè)紛紛逆市進軍光伏行業(yè)。中石化在塔河油田的首座光伏發(fā)電站已開始建造，中國化工宣布正在籌建一個覆蓋光伏全產(chǎn)業(yè)鏈的航母級企業(yè)。

對此，李玲表示， 擁有國資背景和強大實力的企業(yè)進入光伏行業(yè)，有可能掀起光伏產(chǎn)業(yè)新一輪的并購潮，推動光伏上下游產(chǎn)業(yè)的一體化發(fā)展，對于國內光伏市場的開拓、消化光伏產(chǎn)業(yè)過剩產(chǎn)能都具有積極意義。