自1949年建國以來，我國電力工業(yè)管理體制多次變化，歷經(jīng)燃料工業(yè)部、電力工業(yè)部、水電部、能源部及電力工業(yè)部。

1997年，為了實行政企職責(zé)分開，國家電力公司由此成立。為了實現(xiàn)“廠網(wǎng)分開、主輔分離、輸配分開、競價上網(wǎng)”的改革路徑方針，打破原有的“電廠大家辦，電網(wǎng)一家管”的情況，國家電力公司在2002年拆分為兩大電網(wǎng)公司，五大發(fā)電集團(tuán)和四大輔業(yè)集團(tuán)。至此，國家電網(wǎng)正式登上歷史舞臺。

國家電網(wǎng)是由中央直接管理的國有獨(dú)資公司，注冊資本8295億元，以投資建設(shè)運(yùn)營電網(wǎng)為核心業(yè)務(wù)。

公司經(jīng)營區(qū)域覆蓋我國26個省（自治區(qū)、直轄市），供電范圍占國土面積的88%，供電人口超過11億。

20多年來，國家電網(wǎng)持續(xù)保持全球特大型電網(wǎng)最長安全紀(jì)錄，建成35項特高壓輸電工程，成為世界上輸電能力最強(qiáng)、新能源并網(wǎng)規(guī)模最大的電網(wǎng)，公司專利擁有量持續(xù)排名央企第一。

國家電網(wǎng)下設(shè)國網(wǎng)華北分部、國網(wǎng)華東分部、國網(wǎng)華中分部、國網(wǎng)東北分部、國網(wǎng)西北分部、國網(wǎng)西南分部及27家省級公司。

電網(wǎng)是高效快捷的能源輸送通道和優(yōu)化配置平臺，是能源電力可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在現(xiàn)代能源供應(yīng)體系中發(fā)揮著重要的樞紐作用，關(guān)系國家能源安全。按照戰(zhàn)略規(guī)劃，國家電網(wǎng)的業(yè)務(wù)布局可以概括為“一體四翼”。

具體而言，國網(wǎng)一體四翼指的是以電網(wǎng)業(yè)務(wù)為主體，以金融業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)、支撐產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為四翼。

一體四翼發(fā)展布局，是面對國內(nèi)國際發(fā)展形勢與挑戰(zhàn)，“做強(qiáng)做優(yōu)主業(yè)，適度相關(guān)多元化”的一個戰(zhàn)略選擇。值得注意的是，在眾多下屬企業(yè)之中，國家電網(wǎng)旗下的7家上市公司起到了至關(guān)重要的作用。

國電南瑞：國家電網(wǎng)公司系統(tǒng)內(nèi)首家上市公司

國電南瑞科技股份有限公司成立于2001年，南京南瑞集團(tuán)作為主發(fā)起人將集團(tuán)內(nèi)電網(wǎng)控制分公司、工業(yè)控制分公司進(jìn)行股份制改造設(shè)立國電南瑞，2003年，公司在上海證券交易所掛牌上市，成為國家電網(wǎng)公司系統(tǒng)內(nèi)的首家上市公司。

上市時，公司主營業(yè)務(wù)為電網(wǎng)調(diào)度自動化、變電站自動化、火電廠及工業(yè)控制自動化產(chǎn)品研究、開發(fā)、銷售等，公司目前是以能源電力智能化為核心的能源互聯(lián)網(wǎng)整體方案提供商，也是我國能源電力及工業(yè)控制領(lǐng)域卓越的IT企業(yè)和電力智能化領(lǐng)軍企業(yè)。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，國電南瑞依然是電力設(shè)備行業(yè)增長持續(xù)性最確定的企業(yè)之一。目前國電南瑞主要有四大業(yè)務(wù)：電網(wǎng)自動化及工業(yè)控制、繼電保護(hù)及柔性輸電、電力自動化信息通信、發(fā)電及水利環(huán)保，均有較強(qiáng)的訂單支撐，2024年均有望迎來增長。在能源轉(zhuǎn)型、智造升級、歐美舊改推動下，未來增長提速概率較大，國電南瑞涉足布局較早，目前已在海外大部分地區(qū)實現(xiàn)業(yè)務(wù)布點(diǎn)，2022年海外合同額、2023年上半年海外收入增長較快，未來有望帶來增量貢獻(xiàn)。

國網(wǎng)信通：背靠國家電網(wǎng)的“云網(wǎng)融合”全鏈條布局

公司前身為岷江水電，于1993年12月成立，1998年4月在上交所上市，2019年與國網(wǎng)信通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)啟動重大資產(chǎn)重組工作。公司主營業(yè)務(wù)分為三部分：1）云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施：業(yè)務(wù)包括電網(wǎng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)、電網(wǎng)中臺服務(wù)、云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。2）企業(yè)數(shù)字化服務(wù)：包括電網(wǎng)經(jīng)營數(shù)字化服務(wù)、企業(yè)經(jīng)營數(shù)字化服務(wù)。3）電力數(shù)字化服務(wù)：包括電網(wǎng)生產(chǎn)數(shù)字化服務(wù)、電網(wǎng)客服數(shù)字化服務(wù)，電力市場化交易服務(wù)、企業(yè)智慧能源服務(wù)、雙碳數(shù)字化服務(wù)等。

機(jī)構(gòu)預(yù)計“十四五”期間國家電網(wǎng)的投資重點(diǎn)將以電網(wǎng)數(shù)字化、特高壓建設(shè)為主。公司層面，我們預(yù)計公司以下相關(guān)業(yè)務(wù)將有望受益：1）電網(wǎng)智能化/數(shù)字化升級：由公司負(fù)責(zé)牽頭研發(fā)推廣的電力營銷系統(tǒng)2.0有望加速滲透；2）特高壓：公司特高壓配套通信工程業(yè)務(wù)具備高市占率，有望充分受益中國特高壓項目投資加速；3）新型電力系統(tǒng)帶來的新增長點(diǎn)：虛擬電廠、雙碳數(shù)字化等能源數(shù)字化解決方案，盡管目前公司此類業(yè)務(wù)體量較小，但考慮23年以來電費(fèi)波動及新型電力系統(tǒng)建設(shè)帶來的碳交易、綠電交易等需求，我們預(yù)計此類業(yè)務(wù)有望跟隨行業(yè)實現(xiàn)加速成長。

近期，國網(wǎng)信通發(fā)布2023年度業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)總收入80.39億元，同比增長5.57%。歸屬于上市公司股東的凈利潤8.36億元，同比增長4.29%。

國網(wǎng)英大：國網(wǎng)金融資產(chǎn)投資管理平臺

國網(wǎng)英大國際控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“英大集團(tuán)”）成立于2010年12月，注冊資本金為人民幣1022億元，是國家電網(wǎng)公司全資子公司和金融資產(chǎn)投資管理平臺，對金融單位履行出資人職責(zé)和業(yè)務(wù)管理職責(zé)。在國家電網(wǎng)公司黨組的堅強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，英大集團(tuán)堅持根植主業(yè)、服務(wù)實業(yè)、以融強(qiáng)產(chǎn)、創(chuàng)造價值的金融業(yè)務(wù)定位，走出了一條具有國網(wǎng)特色的產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展之路。目前英大集團(tuán)持有財務(wù)公司、財險、壽險、保險經(jīng)紀(jì)、保險資管、信托、證券、期貨、公募基金、產(chǎn)業(yè)基金、融資租賃、保理、投資、碳金融等金融或類金融牌照，參股多家機(jī)構(gòu)。

財報顯示，2023Q1~3公司營收同比+1.85%至73.53億元，歸母凈利潤同比+39.78%至11.50億元。

分析認(rèn)為，國網(wǎng)英大金融業(yè)務(wù)呈現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，碳資產(chǎn)與電力裝備制造業(yè)務(wù)潛能有待釋放，看好公司長期成長空間。我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計2023—2025年公司歸母凈利潤為14.92/17.68/18.85億元，對應(yīng)同比增速分別為39.55%/18.52%/6.59%。

涪陵電力：靜待配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)反轉(zhuǎn)

公司成立于1999年，主要向重慶涪陵地區(qū)工商業(yè)企業(yè)銷售電力。2004年在上交所上市；2011年公司控股股東川東電力的股權(quán)被無償劃轉(zhuǎn)至國網(wǎng)重慶電力公司，公司正式并入國家電網(wǎng)；2016年公司收購國網(wǎng)節(jié)能（現(xiàn)國網(wǎng)綜能）配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍拓展至配網(wǎng)節(jié)能領(lǐng)域，同年川東電力的股權(quán)被無償劃轉(zhuǎn)至國網(wǎng)節(jié)能（現(xiàn)國網(wǎng)綜能）。

2020年起，公司陸續(xù)收購各省節(jié)能服務(wù)公司（現(xiàn)各省綜合能源服務(wù)公司）配網(wǎng)節(jié)能項目，進(jìn)一步解決同業(yè)競爭問題。目前，公司形成了以電網(wǎng)運(yùn)營和配網(wǎng)節(jié)能為主的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，受益于電價市場化加速，電網(wǎng)運(yùn)營業(yè)務(wù)拐點(diǎn)已至，考慮配網(wǎng)節(jié)能市場前景廣闊，配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)有望蓬勃發(fā)展。

涪陵電力主營業(yè)務(wù)包括電網(wǎng)運(yùn)營業(yè)務(wù)和配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)：

（1）電網(wǎng)運(yùn)營業(yè)務(wù)（2022上半年收入占比51%）：主要向重慶市涪陵區(qū)工商業(yè)企業(yè)銷售電力。電網(wǎng)運(yùn)營業(yè)務(wù)范圍包括供銷電力、電力調(diào)度、電力資源開發(fā)、輸變電工程安裝等。在供銷電力方面，公司主要通過聯(lián)網(wǎng)線路從國家電網(wǎng)重慶市電力公司、重慶川東電力集團(tuán)等單位采購電力，并銷售給重慶涪陵區(qū)工商業(yè)企業(yè)，從中賺取購銷差價。

（2）配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)（2022上半年收入占比49%）：國網(wǎng)旗下唯一配網(wǎng)節(jié)能平臺，持續(xù)開拓配網(wǎng)節(jié)能市場。公司配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)主要針對配電網(wǎng)節(jié)能降損提供節(jié)能改造和能效綜合治理解決方案，具體包括配網(wǎng)能效管理系統(tǒng)、多級聯(lián)動與區(qū)域綜合治理、變壓器等配網(wǎng)節(jié)能關(guān)鍵設(shè)備改造等措施。公司采用合同能源管理（EMC）模式，與國網(wǎng)下屬各網(wǎng)省公司合作，負(fù)責(zé)項目投資與運(yùn)營管理環(huán)節(jié)，并通過節(jié)能效益分享方式收回投資和獲得利潤。2020年，公司收購整合各省分散的配網(wǎng)節(jié)能項目，目前已成為國網(wǎng)旗下唯一的配網(wǎng)節(jié)能平臺，在運(yùn)節(jié)能項目已覆蓋全國20個省、市、自治區(qū)。

財報顯示，2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營收27.36億元，同比-0.15%，歸母凈利潤4.46億元，同比-28.13%，分季度來看，2023Q3實現(xiàn)營收10.19億元，同比+5.78%，歸母凈利潤1.88億元，同比-13.13%。

分析認(rèn)為，2023Q3業(yè)績受所得稅費(fèi)用增加、投資收益下降等因素影響較大。2023Q1-Q3，毛利率為23.10%，同比-3.05pct，凈利率為16.32%，同比-6.35pct，主要是23H1電網(wǎng)運(yùn)營毛利下滑和配網(wǎng)節(jié)能更正所得稅導(dǎo)致費(fèi)用增加；2023Q3，毛利率為24.56%，同比+2.59pct，凈利率為18.43%，同比-4.01pct，主要是受項目免稅期逐漸到期，享受減免額減少影響，所得稅費(fèi)用增長至4486萬元（去年同期僅為3550萬元），以及參股公司重慶市新嘉南建材有限責(zé)任公司生產(chǎn)線停產(chǎn)檢修以及市場價格降低導(dǎo)致凈利潤減少，權(quán)益法核算的投資收益下降至175萬元（去年同期為333萬元）。根據(jù)2022年年報，2023年資本開支計劃達(dá)12.18億元，疊加2022年未完成的資本開支，未來配網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)反轉(zhuǎn)在即。

已有近百年發(fā)展歷史的明星電力

明星電力是一家主營電力、自來水生產(chǎn)與供應(yīng)，產(chǎn)業(yè)涉及綜合能源開發(fā)建設(shè)和運(yùn)營、電力與自來水工程設(shè)計與建設(shè)、酒店服務(wù)、燃?xì)夂偷V產(chǎn)資源開發(fā)等的央企控股上市公司。

公司源于1926年官紳合辦的明星電燈公司。1988年4月29日注冊成立遂寧電力股份有限公司，注冊地為四川省遂寧市。1993年2月更名為四川明星電力股份有限公司。1997年6月27日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，在上海證券交易所上市流通。公司總股本421,432,670股，控股股東為國網(wǎng)四川省電力公司。

公司起源于1926年官紳合辦的明星電燈公司。1959年建成遂寧縣龍鳳水電站，1962年8月成立遂寧縣龍鳳水電廠，1984年更名為遂寧縣電力公司。

1988年經(jīng)四川省人民政府批準(zhǔn)進(jìn)行股份制試點(diǎn)改革，注冊成立遂寧電力股份有限公司。

1993年更名為四川明星電力股份有限公司。1997年于上交所上市。經(jīng)過重組，于2007年成為國網(wǎng)四川省電力公司的控股子公司。

公司共設(shè)15個職能部室和5個業(yè)務(wù)支撐中心、5個分公司，下轄7個全資子公司，1個合營公司。公司供電區(qū)域為遂寧市船山區(qū)、安居區(qū)，2022年售電量40.49億千瓦時，2023年上半年，完成售電量20.70億千瓦時，同比增長13.82%。公司供區(qū)內(nèi)擁有水力發(fā)電站4座、機(jī)組15臺，裝機(jī)容量11.558萬千瓦，年均發(fā)電能力約5.4億千瓦時，2022年實現(xiàn)自發(fā)上網(wǎng)電量5.82億千瓦時，2023年上半年自發(fā)上網(wǎng)電量2.01億千瓦時，同比下降19.28%。公司供水區(qū)域為遂寧市城區(qū)，擁有自來水廠4座，總生產(chǎn)能力22.5萬噸/日，2022年售水量4771.52萬噸，2023年上半年售水量2324.10萬噸，同比增長2.18%。

西昌電力：因來水偏枯預(yù)計2023年轉(zhuǎn)虧

西昌電力前身是四川省電力局西昌電業(yè)局所屬的地方電網(wǎng)，1980年經(jīng)國家電力工業(yè)部批準(zhǔn)劃轉(zhuǎn)回地方成立的“涼山州西昌電力公司”。

公司以自發(fā)、自供為主，縣、鄉(xiāng)電廠并網(wǎng)與國家大電網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)運(yùn)行的四川省涼山州屬骨干電力企業(yè)。1994年3月，經(jīng)四川省體改委[川體改（1994）183號]批準(zhǔn)，涼山州西昌電力公司進(jìn)行股份制改革試點(diǎn)，于1994年6月18日注冊成立四川西昌電力股份有限公司。

西昌電力于2002年5月30日在上海證券交易所上市。現(xiàn)下設(shè)17個職能部門，5個分公司。擁有下屬2個全資子公司，4個控股子公司。

公司集發(fā)輸配售為一體，以110kV電壓等級為主干網(wǎng)架，在西昌、鹽源分別通過110kV經(jīng)螺線、110kV瑤南線、220kV木鹽線分三個片區(qū)與國家電網(wǎng)并網(wǎng)運(yùn)行。供電區(qū)域主要是西昌市城區(qū)及其周邊地區(qū)，直供區(qū)覆蓋人口約70余萬，與金陽、昭覺、普格等3縣電力公司聯(lián)網(wǎng)躉售。現(xiàn)有變電站18座（其中220kV1座，110kV12座，35kV5座），220kV開關(guān)站1座，變電容量118.75萬千伏安。

公司自有和控股水力電站8座，權(quán)益裝機(jī)容量24.55萬千瓦，控股光伏電站1座，權(quán)益裝機(jī)容量3.6萬千瓦，網(wǎng)內(nèi)還有82座并網(wǎng)水電站，總裝機(jī)容量54.85萬千瓦。擁有庫容為1470萬立方米的季調(diào)節(jié)水庫一座。

近期，西昌電力發(fā)布公告稱，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預(yù)計公司2023年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-4436萬元，較上年同期4518萬元相比，將出現(xiàn)虧損。

對于虧損原因，西昌電力解釋稱：一是控股子公司固增公司康塢電站受流域來水較多年平均偏枯、電網(wǎng)送出能力受限、上游水庫階段性蓄水保供影響，同時電站投運(yùn)，折舊費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用增加，同比增加虧損約6777萬元；二是受網(wǎng)內(nèi)電站來水偏枯的影響，自有電站發(fā)電上網(wǎng)電量同比下降25.67%，網(wǎng)內(nèi)小水電發(fā)電上網(wǎng)電量同比下降21.87%，外購大網(wǎng)電量同比增加46.59％，導(dǎo)致購電成本增加，影響供電環(huán)節(jié)凈利潤減少約3849萬元。

遠(yuǎn)光軟件：國網(wǎng)數(shù)科旗下唯一上市企業(yè)

遠(yuǎn)光軟件成立于1998年，公司控股股東為國家電網(wǎng)全資子公司國網(wǎng)數(shù)字科技控股有限公司，實際控制人是國務(wù)院國資委。

公司設(shè)有北京、珠海雙總部，建有4大研發(fā)中心、1個博士后科研工作站、遠(yuǎn)光研究院及前沿技術(shù)實驗室，擁有12家下屬公司，以及遍布全國的35個分支機(jī)構(gòu)。公司始終以先進(jìn)的信息技術(shù)、能源技術(shù)等核心技術(shù)為根本動力，聚焦“大云物移智鏈”等新技術(shù)應(yīng)用研發(fā)，精研軟硬一體化應(yīng)用，在數(shù)字企業(yè)、智慧能源、信創(chuàng)平臺和社會互聯(lián)等領(lǐng)域為廣大客戶提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。

公司專注大型集團(tuán)企業(yè)管理信息化逾30年，在能源電力、航天航空、高端裝備、冶金冶煉、制造、金融、醫(yī)療衛(wèi)生、軌道交通等行業(yè)服務(wù)了眾多集團(tuán)企業(yè)，在能源電力行業(yè)企業(yè)管理軟件領(lǐng)域長期處于領(lǐng)先地位。

作為民族軟件品牌，公司高度重視自主可控，始終堅持自主創(chuàng)新，連續(xù)多年研發(fā)投入占營收比重超20%，并與國內(nèi)外知名企業(yè)、機(jī)構(gòu)、高校建立了密切的戰(zhàn)略合作聯(lián)盟，連續(xù)6度榮獲“可靠企業(yè)核心軟件品牌”。

2019年國網(wǎng)數(shù)科控股后，國網(wǎng)平臺優(yōu)勢與公司產(chǎn)品優(yōu)勢進(jìn)一步融合，公司已經(jīng)協(xié)同參與了網(wǎng)上國網(wǎng)市場化售電e助手、代理購電服務(wù)專區(qū)、電力市場售電服務(wù)平臺等項目。

機(jī)構(gòu)預(yù)計，國網(wǎng)“十四五”期間智能化總投資占比有望達(dá)14%，總值突破3000億，加上南網(wǎng)整體智能化投資有望突破4000億元。國網(wǎng)數(shù)科在變更業(yè)務(wù)范圍后成為國網(wǎng)布局能源數(shù)字轉(zhuǎn)型的最核心企業(yè)。一方面，公司是國網(wǎng)數(shù)科旗下唯一上市企業(yè)，2019年開始協(xié)同數(shù)科布局能源數(shù)字化業(yè)務(wù)；另一方面，公司深耕電力行業(yè)多年，核心集團(tuán)管理及“智能+”業(yè)務(wù)完美契合電力信息化發(fā)展需求。雙管齊下公司有望在能源數(shù)字化的過程中率先、充分、長期受益。

寫在最后

作為全球最大的公用事業(yè)企業(yè)，也是具有行業(yè)引領(lǐng)力和國際影響力的創(chuàng)新型企業(yè)，國家電網(wǎng)位列2023年《財富》世界500強(qiáng)第3位，連續(xù)19年獲國務(wù)院國資委業(yè)績考核A級，連續(xù)11年獲標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù)三大國際評級機(jī)構(gòu)國家主權(quán)級信用評級（標(biāo)普A+、穆迪A1、惠譽(yù)A+），連續(xù)8年獲中國500最具價值品牌第一名，連續(xù)6年位居全球公用事業(yè)品牌50強(qiáng)榜首。