最近，江蘇、廣東、福建等地的海風(fēng)項(xiàng)目進(jìn)展迅速，為風(fēng)電行業(yè)帶來(lái)了一系列利好消息。

盡管風(fēng)電企業(yè)的第三季度報(bào)告不盡如人意，但密集的利好政策出臺(tái)讓人們重新對(duì)海風(fēng)項(xiàng)目充滿信心。

01

海風(fēng)又出新利好

1、江蘇海風(fēng)復(fù)蘇加速

11月6日，江蘇國(guó)信大豐85萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目獲得核準(zhǔn)批復(fù)。該項(xiàng)目獲得批復(fù)再次加速海風(fēng)進(jìn)展，但其實(shí)并不意外，早在今年10月初，江蘇海風(fēng)已漸漸復(fù)蘇。

9月25日龍?jiān)措娏υ诮K射陽(yáng)的1GW海風(fēng)項(xiàng)目正式獲得江蘇發(fā)改委批復(fù)核準(zhǔn)，該項(xiàng)目是2021年海風(fēng)競(jìng)配群的一部分，是龍?jiān)措娏藴?zhǔn)的單體容量最大的海風(fēng)項(xiàng)目。

項(xiàng)目核準(zhǔn)意味著市場(chǎng)擔(dān)憂的因素已被解除，江蘇的海風(fēng)項(xiàng)目即將發(fā)力。

除此之外，江蘇國(guó)信大豐850MW項(xiàng)目已進(jìn)行海域使用公示，陸續(xù)開(kāi)啟各環(huán)節(jié)招標(biāo)工作。三峽大豐800MW海風(fēng)項(xiàng)目風(fēng)機(jī)及塔筒、海纜采購(gòu)招標(biāo)。

所以最近江蘇海風(fēng)項(xiàng)目再迎來(lái)進(jìn)展并不意外。

為何江蘇海風(fēng)限制解除如此重要？因?yàn)榻K是傳統(tǒng)海風(fēng)大省，地理位置位于我國(guó)東部沿海中心地帶，有豐富的海上風(fēng)能資源，先天具備資源稟賦，也因此海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈非常發(fā)達(dá)。

2017年，我國(guó)海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)規(guī)模中，江蘇占了近80%；但隨著2021年海風(fēng)搶裝后，廣東、山東等地海風(fēng)加速崛起，2021年底，江蘇海風(fēng)占比下降到46%。

進(jìn)入2022年后，江蘇海風(fēng)發(fā)展越發(fā)遲緩，一方面江蘇的存量項(xiàng)目被2021年搶裝完；但最主要的還是，項(xiàng)目審批手續(xù)的障礙，導(dǎo)致項(xiàng)目一再卡頓。

正因?yàn)榻K的海域如此重要，限制陸續(xù)解除，項(xiàng)目順利進(jìn)展，海風(fēng)拐點(diǎn)才能到來(lái)，江蘇射陽(yáng)及大豐合計(jì)2.65GW項(xiàng)目已核準(zhǔn)，預(yù)計(jì)2024年將迎來(lái)交付大年。

2、廣東緊隨其后

除了江蘇，另一海風(fēng)大省就是廣東，廣東省沿海及島嶼風(fēng)速大，面積廣，風(fēng)能蘊(yùn)藏量大，同樣占盡先天資源稟賦，所以廣東海風(fēng)項(xiàng)目進(jìn)展至關(guān)重要。

最新利好消息，青洲五七海風(fēng)項(xiàng)目海域使用論證報(bào)告書已提交。

提交該報(bào)告書表示地方已經(jīng)開(kāi)始積極推進(jìn)項(xiàng)目前期手續(xù)，該項(xiàng)目容量為2GW，如果審批順利通過(guò)，后續(xù)用海預(yù)審，核準(zhǔn)，建設(shè)等環(huán)節(jié)都將加速。

青州五七項(xiàng)目提交報(bào)告書，只能說(shuō)再次確認(rèn)了拐點(diǎn)。

與江蘇項(xiàng)目類似，10月初，廣東海風(fēng)限制因素也陸續(xù)解決，10月11日，廣東省省管海域7GW落地，國(guó)管海域16GW已有初步內(nèi)部結(jié)果。

廣東青州一、二項(xiàng)目已交付，青洲六1GW項(xiàng)目，海纜已進(jìn)入排產(chǎn)周期，最早年底交付，晚些預(yù)計(jì)明年Q1，如果青州五、七后續(xù)進(jìn)展順利，廣東海風(fēng)將加速爆發(fā)。

3、利好多省開(kāi)花

除了江蘇、廣東兩個(gè)大省密集出臺(tái)利好外，四季度其他省也利好不斷，如福建，10月12日，寧德深水A區(qū)800MW海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目海域使用論證報(bào)告公示。

10月18日，漳浦六鰲海上風(fēng)電場(chǎng)二期300MW項(xiàng)目啟動(dòng)風(fēng)力發(fā)電機(jī)組和塔筒第二階段招標(biāo)；10月30日，平潭長(zhǎng)江澳海上110MW風(fēng)電項(xiàng)目續(xù)建工程啟動(dòng)風(fēng)機(jī)及塔筒招標(biāo)，要求24年7月之前交付等等。

總體而言，海風(fēng)拐點(diǎn)已不斷被驗(yàn)證。但從審批進(jìn)展時(shí)間線可以看出，利好集中在10-11月。

2023年前三季度海風(fēng)進(jìn)展都遠(yuǎn)低于年初預(yù)期，見(jiàn)智研究在“風(fēng)電Q3業(yè)績(jī)又撲了空 | 見(jiàn)智研究”一文中復(fù)盤了海風(fēng)企業(yè)Q3業(yè)績(jī)，除了個(gè)別塔筒和軸承龍頭外，業(yè)績(jī)基本全面撲空，四季度的利好還沒(méi)反應(yīng)到三季報(bào)上。

02

新海風(fēng)業(yè)務(wù)占比高，

出海能力強(qiáng)，才能受益

從海風(fēng)企業(yè)財(cái)報(bào)可以看出，風(fēng)電行業(yè)整體毛利率偏低，即使Q4，乃至明年海風(fēng)爆發(fā)，也不可能所以企業(yè)均受益。

見(jiàn)智研究認(rèn)為，第一海風(fēng)業(yè)務(wù)占比高；第二出海具備優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將更多受益于海風(fēng)反轉(zhuǎn)。

海風(fēng)業(yè)務(wù)占比高，這點(diǎn)不難理解，國(guó)內(nèi)陸風(fēng)資源基本已占用完，已很難再貢獻(xiàn)增量，明年海外的陸風(fēng)訂單也在壓縮，全球風(fēng)電增長(zhǎng)點(diǎn)，都在海風(fēng)。

這觀點(diǎn)似乎是老生常談，但實(shí)際上，今年明星賽道，如塔筒、海纜業(yè)績(jī)不及預(yù)期，核心是因?yàn)楹ｏL(fēng)業(yè)務(wù)進(jìn)展停滯，所以當(dāng)海風(fēng)反轉(zhuǎn)后，這些賽道必然最先受益。

例如，三季報(bào)不及預(yù)期的東方電纜，Q3海纜收入確認(rèn)變少，毛利率較低的220KV低壓海纜交付量占比提升，拉低了毛利率。

但隨著短期海風(fēng)限制因素解除，長(zhǎng)期深遠(yuǎn)海發(fā)展，對(duì)高壓海纜需求必定是增長(zhǎng)的，最先受益的就是高壓海纜布局夯實(shí)的龍頭。

第二，出海優(yōu)勢(shì)大。風(fēng)電和光伏等制造業(yè)類似，過(guò)了成長(zhǎng)期后，必然走向周期，產(chǎn)能過(guò)剩，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，價(jià)格戰(zhàn)是目前國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)的主要問(wèn)題，最終都不賺錢。

類似充電樁出海、逆變器，風(fēng)電企業(yè)也渴望走向海外，尋求高毛利。

但風(fēng)電出海難度更高，主要因?yàn)轱L(fēng)電和充電樁、光伏這種小部件不同，風(fēng)電體積更大，維修難度高，成本高，對(duì)質(zhì)量要求更高，尤其歐洲對(duì)國(guó)內(nèi)風(fēng)電認(rèn)可度還不夠，所以出海難度也不小。

從泰勝風(fēng)能Q3業(yè)績(jī)可以看出，泰勝在塔筒龍頭中業(yè)績(jī)凸出，一方面因?yàn)槌鲐浽鏊俑哂谕袠I(yè)，單噸凈利潤(rùn)環(huán)比也大幅提升，主要還是受益于海外業(yè)務(wù)的高毛利。

例如東方電纜，與英國(guó)INCH CAPE OFFSHORE LIMITED簽署了Inch Cape海上風(fēng)電項(xiàng)目（總規(guī)劃裝機(jī)容量1.08GW）輸出纜供應(yīng)前期工程協(xié)議，完成后預(yù)計(jì)可獲得15億人民幣訂單。

中天科技獲得沃旭Baltica 2海風(fēng)項(xiàng)目主纜訂單，金額12億人民幣。

例如，大金重工在手海外海工訂單數(shù)量位居歐洲市場(chǎng)第一。大金重工Q3毛利率也較其他同行高，也主要是因?yàn)橐院Ｍ夂９橹骶€。

簡(jiǎn)言之，海風(fēng)已迎來(lái)復(fù)蘇，接下來(lái)就是政策以及項(xiàng)目利好不斷驗(yàn)證拐點(diǎn)。

但是即使明后年，海風(fēng)反轉(zhuǎn)，也不代表整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都會(huì)受益。

受益最多的將是那些海風(fēng)電業(yè)務(wù)占比高、具備出海優(yōu)勢(shì)，尤其是能夠獲得高毛利訂單的企業(yè)。這些企業(yè)將在這一輪反轉(zhuǎn)中獲益最多。