資金調倉換股動作明顯加大。近期市場震蕩反彈中，資金從高位股中流出痕跡明顯，而部分題材股則獲得資金關注。有分析指出，市場對題材股的炒作高溫不減，只是賽道有所切換。從短期角度來看，半導體等前期大漲板塊仍存在震蕩可能，建議投資者關注資金流入較為明顯的新型儲能、燃料電池等領域。

■本報記者 林珂

首提裝機規模目標

消息面上，國家發展改革委和國家能源局今年7月發布的《關于加快推動新型儲能發展的指導意見》首次提出裝機規模目標：到2025年新型儲能裝機規模達3000萬千瓦以上。這一裝機規模接近當前新型儲能裝機規模的10倍，該發展前景和市場規模給行業帶來巨大信心。此外，《“十四五”新型儲能發展規劃》《新型儲能項目管理規范(暫行)》《“十四五”能源領域科技創新規劃》等多個政策文件也在抓緊編制中。

華創證券分析師彭廣春指出，儲能作為能源革命的中流砥柱，助力電力系統向“源-網-荷-儲”協調優化模式轉變。儲能設備作為一種優質的靈活性資源，在電網調頻、調峰、平抑新能源波動等方面均能起到重要作用。將儲能市場按照集中式可再生能源并網、輔助服務、電網側、用戶側劃分，經測算預計到2025年中國儲能裝機規模在70-120GW、150-250GWh，全球儲能累計裝機300GW、600GWh，年均復合增速40-50%，預計全球儲能市場空間約5000-7000億。

儲能商業模式明朗

儲能商業模式將逐漸明朗，同時疊加電化學儲能成本的進一步下降和政策支持，儲能行業有望保持高速增長，彭廣春建議投資者關注電池原材料企業龍蟠科技、德方納米、富臨精工;電池企業寧德時代、億緯鋰能、國軒高科;逆變器企業陽光電源、錦浪科技、固德威、德業股份、科士達、國電南瑞;儲能系統集成商：永福股份、科陸電子等。

“碳中和”背景下，燃料電池產業的發展對于交通運輸業的脫碳或發揮重要作用;從保障國家能源安全的角度來說，減少對國際化石能源的依賴，發展原油和天然氣替代燃料具有重要的戰略意義。與電動汽車相比，燃料電池車能量密度高，加注燃料便捷、續航里程較高，更加適用于長途、大型、商用車領域，可有效解決商用貨車污染排放大等問題。

國內宏觀政策扶持態度明確，“以獎代補”激勵下國內氫燃料電池產業開啟放量降本進程，2021年FCV產銷向萬輛邁進。國金證券分析師姚遙指出，能源大廠部署氫能充分揭示氫燃料電池產業的長期戰略價值。投資標的方面，看好燃料電池系統龍頭億華通，建議關注美錦能源、雄韜股份、騰龍股份及氫氣產業鏈相關標的。

潛力股精選

德方納米(300769)市占率穩居行業首位

公司是磷酸鐵鋰賽道最純標的之一，為該環節龍頭企業。2020年公司出貨3.07萬噸，同增31.2%，市占率為25%，穩居行業首位。隨著鐵鋰景氣度提升，公司迎來業績拐點。公司綁定行業前三龍頭客戶，成本優勢構筑競爭壁壘。公司深度綁定寧德時代，為寧德鐵鋰主供，占寧德需求超50%;獨供億緯，并與億緯合資建設15萬噸產能;今年公司成功突破比亞迪，正式供貨。東吳證券指出，相較三元，鐵鋰電池安全性高，成本低，且寧德CTP技術及比亞迪的“刀片電池”通過優化電池結構有效提高鐵鋰電池能量密度，彌補短板。儲能領域，國內電化學儲能市場高速增長，2020年裝機規模為3.27GWh，同增91%。按前瞻產業研究院預計的2020-2025年65%的復合增長率計算，2025年底裝機規模可達40GWh，將帶動具備低成本高循環次數優勢的鐵鋰電池需求增長。同時，電動兩輪車對鐵鋰電池裝機將貢獻增量。經測算，我們預計2021年鐵鋰需求可達25萬噸。

寧德時代(300750)新品有望大規模應用

公司發布第一代鈉離子電池，單體能量密度160Wh/kg，快充15min可達80%，將于2023年形成基本產業鏈。鈉離子電池具備成本低、高倍率充電、低溫性能好等優勢鈉離子電池能量密度與磷酸鐵鋰電池差異小，且在快充、安全性、低溫性能、集成效率和成本上均更優異。同時可快速產業化，化學性質和原理接近于鋰離子電池，設備工藝、隔膜共用。“碳中和”催生巨大電池需求，電池技術路線將多元化能源轉型是碳中和關鍵一環，除電動車滲透率提升帶來的需求外，儲能等應用場景也層出不窮。鈉離子電池成本低、安全性好、快充性能好，預計未來電池技術將因多場景應用走向多元化發展。民生證券指出，鈉離子電池有望在儲能等領域對LFP形成有效補相比LFP而言，鈉離子電池能量密度較低，但在低溫和快充性能有明顯優異，在高寒高功率應用場景優勢明顯。若能夠順利完成產業化，提升循環次數，它有望在儲能、低速電動車等對成本敏感和對能量密度要求較低的領域大規模應用。

億緯鋰能(300014)業績將持續高增長

公司及子公司擬在荊門投資新建年產30GWh動力儲能電池項目，具體為15GWh物流車和家庭儲能用磷酸鐵鋰電池項目和15GWh乘用車用三元電池項目。目前看，公司同時具備磷酸鐵鋰、大圓柱、方形、軟包等多種技術路線，已穩定供貨戴姆勒、現代、小鵬，并獲得寶馬兩個定點、歐洲戴姆勒定點，并接觸國際大客戶。在此次公告后，公司目前產能規劃累計超過200gwh。預計到2021年底，公司合計動力電池產能將達到40GWh。華創證券指出，公司目前已參股儲能系統公司沃太能源，供應儲能電芯，且供應華為3GWh儲能電池產能將在今年落地。根據公告，5月底，公司LF280K儲能電芯獲得了UL9540A的測試報告，此款電芯為億緯動力擴展海外市場，尤其是北美電網級應用市場的儲能電芯產品。UL9540A測試報告的獲得，有助力億緯動力開拓北美等國際儲能市場。公司為全球鋰原電池龍頭，三元軟包電池深度綁定大客戶，磷酸鐵鋰電池擴產持續加速，預計未來公司出貨量將大幅度增加，規模效應帶動公司業績持續高增。

陽光電源(300274)儲能成新亮點

公司2020年年報及2021年一季報業績高增符合預期。公司在逆變器領域龍頭地位穩固，海外市場持續發力，儲能業務快速增長，業績持續高增可期。公司在全球市場品牌和渠道優勢顯著，將繼續憑借優秀的成本降低能力和技術研發能力，持續搶占光伏逆變器海外市場份額。目前公司已與國內前十大風電整機廠均實現批量合作。儲能業務快速成長，有望成為業績新亮點。國泰君安證券指出，公司2020年實現儲能系統全球發貨800MWh，已廣泛應用在美、英、德等成熟電力市場，儲能變流器、系統集成市場出貨量均位列中國第一。公司積極布局儲能市場，伴隨近期儲能相關政策的出臺及新能源配儲經濟性提升，需求有望快速啟動。公司借力已有品牌和渠道優勢，儲能業務有望成為業績新亮點。公司擬定增募資41.56億元用于100GW裝備制造基地項目，其中70GW光伏逆變器、15GW風電逆變器、15GW儲能逆變器，擴充產能布局，強化龍頭地位。

固德威(688390)受益裝機量高增長

公司是全球戶用儲能逆變器龍頭。到2025年，憑借價格以及產品優勢，中國廠商的全球市場份額有望突破80%，主導全球逆變器市場的發展。目前海內外均在加碼儲能支持政策，根據CNESA預測，到2025年，國內電化學儲能累計裝機量有望達到55.88GW。彭博新能源預測2050年全球儲能裝機達到1676GW、5827GWh，未來三十年間投資額達到6620億美元。公司有望充分受益于儲能裝機量的快速增長。國盛證券指出，公司在布局儲能逆變器的同時，將儲能逆變器搭配儲能電池進行銷售，并逐步開拓儲能系統集成業務，為客戶直接提供解決方案，擴大儲能產品的銷售額。理論上在一個完全由光伏供電的情境下，需要配置1:3至1:5的儲能，即1瓦光伏配置3瓦時至5瓦時的儲能電池，才能夠實現不間斷的電源供給，由此帶來的是巨大的儲能需求，光儲一體有望成為未來的清潔能源解決方案。公司作為全球戶用儲能龍頭，將依靠完善的全球逆變器銷售網絡布局以及產品性能優勢，實現在儲能領域的快速增長。

永福股份(300712)業績增長有支撐

公司具備電力行業全產業鏈系列資質，2020年受疫情影響主要業務市場開拓與執行受阻。截至2020年末公司未釋放收入存量近10億元，可有效支撐未來業務增長。公司1月推行股權激勵計劃，業績考核目標折算未來三年凈利潤不低于0.86、1.13、1.46億元，彰顯公司未來發展信心。廣發證券指出，受益于動力電池技術進步，儲能系統價格大幅下降，2021年以來儲能相關政策頻發出臺，加快“十四五”期間儲能商業模式完善。電源側當前以消納棄風棄光、新能源強制配儲為主;電網側隨電力輔助服務市場化改革而逐步興起，參與輔助服務收益可觀;用戶側則應用場景豐富，包括削峰填谷、充換電站、5G基站、數據中心等，儲能行業空間逐步打開。2020年12月寧德時代受讓公司8%股權成為第三大股東，2021年2月寧德時代與公司合資成立時代永福。2018年以來寧德時代加速全產業鏈布局，從上游材料到中游設計、設備再到下游運營，全面布局儲能市場，公司通過與寧德時代合作形成高度協同與互補，共同增強儲能行業市場地位。

科士達(002518)受益儲能市場爆發

公司在金融、通信、軌道交通等傳統行業優勢地位穩固，去年受疫情影響公司數據中心業務交付推遲，今年一季度數據中心業務收入高速增長，預計全年將延續較好增長。去年公司海外光伏項目開展延緩，隨著全球疫苗接種進度有序推進，疫情影響逐漸減弱，同時公司海外渠道加速恢復，預計今年光伏海外市場將取得較好恢復。同時，公司持續加大研發投入，不斷擴充光伏逆變器產品線。另一方面，惠州仲愷工業園二期項目建設已基本完成，目前已部分開始啟用;越南基地已從疫情恢復開工建設，為公司業務后續擴張提供充足產能儲備。民生證券指出，儲能市場受益于新能源革命驅動，疊加鋰電成本快速下降，裝機規模快速增長。根據BNEF數據，2020年全球儲能新增裝機5.3GW，同比增長約56%;BNEF預計2021年新增裝機將達到9.7GW，同比增長80%。公司加大海外光伏及儲能渠道的建設力度，與寧德時代合資公司一期主體工程已建設完畢，預計今年年中將開始投產，公司儲能業務有望迎來高速增長。

億華通(688339)產能產量處行業前列

公司2020年燃料電池系統銷量494臺，同比基本持平。根據交強險數據，2020年公司系統裝機量15.5MW，市占率20%，2018-2020年累計裝機超57MW，市占率23%。目前公司燃料電池系統產能2000臺，公司預計至年底產能將提升至10000臺，產能產量均位行業前列。中金公司指出，技術上，公司縱向布局系統、電堆、雙極板等核心部件，2021年4月推出120kW燃料電池發動機，功率密度突破700W/kg，并實現零部件100%國產化。同時公司與豐田成立合資公司研發生產燃料電池系統，進一步強化技術優勢。區位上，公司深耕北京-張家口區域，北京與張家口均為全國重要氫能城市，燃料電池及氫能產業規劃龐大，同時公司與福田、豐田為冬奧會供應燃料電池汽車，驅動公司短期放量。整體來看，燃料電池行業政策頻出加速產業化進程，行業長期空間進一步明確，我們認為放眼長遠，公司有望成為系統總成龍頭。

美錦能源(000723)業績有望持續改善

公司新建年產600萬噸內蒙古美錦項目，正式開工奠基，加上公司擬合作的焦炭項目，公司焦炭年產能直接躍升至1445萬噸。前期焦炭行業集中度低、產能大幅過剩的困境在行業去產能的幫助下得以逐步解決，焦炭行業去產能持續，預計焦炭價格中樞有望上移。公司有望受益于焦炭行業景氣提升。安信證券指出，公司已經布局了從氫氣氣源-加氫站-膜電極-電堆-整車的燃料電池全產業鏈，并于去年年底發布了重卡車型，且公司氫能產業園已經覆蓋了幾個主要經濟發展區域，并且獲得當地政府的支撐，包括青島、嘉興、佛山、廣州、云浮等城市以及內陸山西省晉中市。據公告，2020年青島美錦氫能科技園整車制造中心投入生產，同時開啟了國內首條5G氫燃料公交示范線。公司陸續與河鋼集團、京能集團、中科富海等志同道合者達成全面戰略合作，探索氫燃料車站一體化示范運行模式、氫能制儲運加用全場景模式和產業生態鏈戰略融合模式。整體來看，未來焦炭行業供需格局改善，燃料電池車行業不斷發展，公司業績和現金流均有望持續穩定地改善。

騰龍股份(603158)進入氫燃料電池領域

公司專注于汽車節能環保零部件研發、生產和銷售，主要布局汽車熱管理系統零部件、汽車發動機節能環保零部件兩大板塊，其中汽車熱管理系統零部件板塊主要產品為汽車空調管路、汽車熱管理系統連接硬管及附件，汽車發動機節能環保零部件板塊主要產品為EGR系統、傳感器、汽車膠管。2020年公司收購新源動力，進入氫燃料電池領域。海通證券指出，公司已持有新源動力40.36%的股份。新源動力是中國第一家致力于燃料電池產業化的公司，主要從事氫燃料電池膜電極、電堆模塊、系統及相關測試設備的設計開發、生產制造和技術服務，處于產業鏈中游核心位置。2019年我國燃料電池汽車上牌量達2737輛，較2018年度同比增長79%，在《節能與新能源汽車產業技術路線圖2.0》的基礎上保守估計我國2025年氫能源汽車保有量將達5萬輛，其中包括1萬輛商用車和4萬輛乘用車，假設新源動力占有5%市場份額，將帶來2.4億元的年收入，為新源動力2019年營收的3.08倍。