這兩天金融界中最大的新聞，莫過于易方達的一只新基金募集了高達2370億的資金量。該基金的全稱為“易方達競爭優勢企業基金”，一天之內就募集到這樣的天價，讓市場驚呆了。由于150億是其募集上限，因而最終的結果是：100個人去買的話，只有6個人能買到了。

這一創紀錄的新基金將由易方達的元老級核心人士馮波打理，目前他是易方達基金管理有限公司副總經理及高級管理人員，也是研究部總經理、權益投資決策委員會委員。

據媒體報道稱，馮波在11年的從業時間內，年均回報為15.8%。現在持管理的基金還包括：易方達研究精選股票、易方達中盤成長混合、易方達行業領先企業混合等三只基金。這些基金，在其任職期間的回報分別是82.21%、212.33%和382.37%。與同期同類基金比較的話，都要高過對方。如果參考滬深300指數的話，那么其任職期間的基金回報情況依然強過前者。

他現在管理的基金中，有兩只基金都重倉了中環股份的母公司---TCL科技，隆基股份的被持倉比例也占較大比重。他本人在近期的訪談中透露，看好光伏風電。其言論和實際的持倉表現基本吻合。

具體來看，馮波正在管理的“易方達中盤成長混合”基金中，TCL科技和隆基股份，占其去年第三季度末時持倉比重分別超過5%以上。在“易方達行業領先混合基金”中，隆基股份和TCL科技同樣占比超過4%，而前十大持倉的股票，占該基金的比例為61%，足見這兩只股票的重要性。值得注意的是，去年7月時，TCL科技宣布成為中環股份間接控股股東。而對比上述兩個基金所持有TCL科技的時間點（2020年9月底前），可見如果持有TCL科技的話，也表明易方達基金對于中環、TCL科技兩大公司的關聯性十分看好。不難猜測，未來馮波很有可能也會在建倉“易方達競爭優勢企業基金”這一刷新公募新紀錄的基金中，觀察并持有光伏龍頭股和重點科技股。

易方達基金對于新能源的熱愛，只是反映了市場的一點情況。1月8日能源一號也報道過：除了以往看好新能源的混合類、股票類基金在去年憑借新能源股的大漲獲得高額回報之外，今年很多基金公司將乘勢而上，上百億規模的“光伏”類ETF基金將被隆重推出。

華泰柏瑞中證光伏產業ETF、銀華光伏50ETF、天弘中證光伏產業指數A、嘉實動力先鋒等，都是近期已發行、或者即將發行的新晉新能源基金。去年11月18日，由嘉實制造行業投資總監姚志鵬擬任基金經理的嘉實動力先鋒混合基金上線。當天下午4點多，認購規模同樣高達數百億，遠超此前設置的80億元募集上限。在投資方向上，姚志鵬重點看好高增長和高股息兩大核心投資方向。其中高增長方向的一大優質核心資產直指新能源新材料。

在去年12月，華泰柏瑞發行中證光伏產業ETF的消息公布后，這支基金也受到了高關注。該基金從上市到規模突破100億，僅過去了10多個交易日。該基金目前持倉較重的分別有中環股份、隆基股份、通威股份、特變電工、先導智能、正泰電器、上海電氣等等，重倉持股占比11.05%。

去年12月29日，銀華光伏50ETF也正式發行，限額20億。與支付寶合作成立“余額寶”而一戰成名的天弘基金，同樣將在1月11日開啟光伏ETF的發行。接下來，嘉實、國泰、平安等眾多光伏指數型產品都在受理中（或已被受理）。因此，從去年11月至今，已有9只類似基金在進駐資本賽道，未來命名為“光伏”的基金，將會十分值得期待。

再回到易方達的基金。據華爾街見聞今天的報道，1月14日晚間，上述創造公募募資歷史的易方達基金管理者馮波，就在路演中透露了易方達競爭優勢的建倉策略：會重點關注性價高的港股投資機會，以及A股中估值合理、具有競爭優勢的公司。其中就包括新能源。他也透露，對于A股的結構性行情，他認為，今年市場波動比較大，估值水平比較高，市場在估值波動過程中會提供比較多的投資機會。

馮波相信，2-3年之后A股市場進入成熟階段，會表現出兩個明顯的特征，即確定性的溢價與流動性的溢價，這兩個特征會導致結構性分化進一步加劇，必須精選質地優異、估值合理的公司進行投資。

他指出，從投資方向和行業來說，必須跟中國經濟結構變化趨勢相一致，如TMT、醫療、消費、高端制造（如新能源）等，這些產業的增速長期遠高于GDP增速，也是未來投資機會較大的領域。

具體到選股邏輯，馮波表示，分析一家新公司時，將重點關注三個方面，一是這個公司所處的行業的成長性、空間、競爭格局及商業模式。二是回到公司本身，其競爭能力、競爭壁壘如何。第三，公司管理層的情況。“一個優秀的企業家永遠能超出市場預期，實現自己的財務指標，而比較差的企業家往往會低于預期，過去十幾年的投資中，我們經常遇到這種情況。”

關于新能源和投資策略等，有自媒體已經整理了馮波路演時的精華內容：

新能源基本面非常好

Q：您怎么樣去看待新能源還有光伏板塊市場？

A：我們也從兩個角度來說，首先從基本面角度來說，不管是新能源車，還是新能源發電光伏風電，我們認為整個基本面都非常好。

進入了平價時代之后，整個需求大爆發，中國的企業具有非常強的競爭優勢，所以我們認為在很長一段時間之內，這些公司它都會有一個持續和穩定的增長，這是我們想講的第一點。

第二點，我們看到在過去特別是過去一年它漲幅非常大，但再往前看三年，我們發現漲幅就更大了。大家應該在17年的報表里面能看到我們對于光伏龍頭公司的持股，到現在為止其實我們有一個非常豐富的回報。

到了現在這個階段，我們怎么看估值和它的一個投資回報？我們認為我們在看一個行業的時候，不能把整個行業用一個估值來看，不需要看這個行業各個環節的競爭格局和競爭優勢，不同行業、不同環節，它的競爭優勢是不一樣的。

Q：能不能請您簡單概括一下您的核心投資方法？

A：整個投資領域的一個總結就是我們要通過深度的研究，深度的認知企業的競爭優勢，精選質地優異和估值合理的公司進行投資。

競爭優勢即為企業核心壁壘

Q：什么樣的企業算是競爭優勢企業？

A：競爭優勢我們叫競爭壁壘，也叫核心競爭力。

第一個，我們在分析一個企業的時候，出發點是分析它的競爭優勢。一個沒有競爭優勢的企業，我們認為它不會帶來一個中期的投資確定性。

第二，我們對企業競爭優勢的認知是來自于我們的深度研究。通過我們的深度研究，我們去理解每一個企業的主要的邏輯和邏輯上的關鍵點。關鍵點的并列程度是我們講的競爭優勢是不是發生了變化，如果幾個企業的競爭優勢沒有發生變化，那么短期的企業收入和盈利的波動其實不影響企業的價值。

即使企業的收入和盈利表現出一個很高的增長，但是如果它的競爭優勢喪失了，它的投資價值也是不高的。

今年經濟增速會在8~9之間

Q：您是怎么看待疫苗研發對今年的經濟和市場的影響？

A：其實我們對經濟是非常樂觀的，因為去年12月份中國整個經濟基本上已經恢復了正常，消費已經恢復到一個正常的增速，投資也保持了一個很好的狀態，我們財政部門還有很多錢沒花出去。

然后我們的進出口這一塊是明顯受益于這次疫情的，特別是在去年下半年以后，那么由于全球其他國家的疫情還比較嚴重，所以他們的生產能力是有瓶頸的，中國承擔了全球很多國家的生產供給的一個承接者，所以我們整個進出口在過去的好多個月都是持續的超預期的。

從整個經濟增長的三駕馬車來看，我們對于今年整體的情況都是比較樂觀的，今年整個經濟增速會在8~9之間，我覺得大概率會在8.5~9之間，所以這是一個非常高的水平，各個季度里面可能它是由于基數的原因會是從高到低，一季度有可能增速會到19%。

那么對于市場這一塊，我們要相對謹慎一點。因為在過去兩年隨著市場大幅上漲，整個市場的估值水平開始上升，這就意味著我們未來的預期回報率會下降。

第二個，因為我們很多投資者習慣了過去兩年高收益，但是我們認為過去兩年高是很特別的原因所帶來的，不能把它作為一個更長期的預期去看。

我們認為作為一個股票市場，我們長期給投資者提供的一個復合收益率水平，公募基金應該大概就在10~15之間。

A股未來2-3年結構分化會加劇

Q：您是怎么樣去看待當前A股市場的結構性的行情？

A：剛才講到過去兩年是一個很特殊的環境造成的，這個環境是怎么來的。我覺得有幾個因素，從16年這種結構性的行情就已經開始出現了。

有幾個現象，一個就是整個IPO的市場化，第二是我們開始引進了海外的投資者，比如說港股通的資金在持續地流入 A股市場。第三就是公募基金大發展，今年整個公募基金的發行量很大。

這三個因素導致了A股的市場化和國際化程度在加速的進行。我們有理由相信在未來2~3年之內或者更長一點時間，中國的股票市場開始向國際的成熟市場開始接軌。

這就意味著什么？意味著中國的股票市場從2016年下半年開始經歷了一個估值重構的過程，也就是說從原來的一個封閉市場的估值體系，開始向一個成熟的開放市場的估值體系過渡。

我們相信在過去的3~4年，整個市場反應了這樣一個過程，這也是我們在過去幾年結構分化的很重要的原因。

所以我們看到很多股票漲了很多，但是大家還認為不貴，就是因為我們開始用一個國際市場的估值體系來看待我們 A股市場的行業和一個個股的估值，這是我們講的一個很基礎的原則。

隨著A股市場的新股發行， A股市場進入一個成熟市場，會表現出兩個很明顯的特征，一個是確定性的溢價，一個是流動性的溢價，這兩個特征會導致我們結構分化進一步加劇。

所以從這個角度來說， A股在未來的2~3年之內的結構分化還會進一步加劇。

看好TMT、醫療、消費、高端制造等

Q：有非常多的朋友都很關心說我們重點會在哪一些行業進行布局？

A：其實從投資的方向和行業來說，從長期來看，我們是要跟整個經濟結構變化要相一致的。