摘要：未來三元動力電池將配套高端乘用車型，磷酸鐵鋰電池配套低端車型；認為在鋰電池產業鏈中負極材料、濕法隔膜行業格局較好。

德國：1月新能源汽車滲透率達6.5%。根據德國KBA數據，2020年1月德國乘用車銷量為24.63萬輛，同比下降7.3%。其中2020年1月德國純電動車銷量7492輛，同比增長61.2%，市場份額增加到了3.0%；PHEV車型銷量8638輛，同比增長307.7%，占比約3.5%；純電動和插電式合計銷量1.61萬輛，占比6.5%。

挪威：1月新能源汽車滲透率達64%。根據INSIDEEVs數據，2020年1月挪威新能源汽車注冊量達到6155輛，同比增長31%，占挪威汽車總注冊量的64.4%。其中純電動汽車注冊量達4236輛，同比增長24.6%，占汽車總注冊量的44.3%；插電式汽車注冊量達1919輛，同比增長47.8%，占總注冊量的20.1%。根據cleantechnica數據，2019年1月至2020年1月挪威新能源汽車滲透率全面超過40%；其中2020年1月達到64%，較2019年1月增長12個百分點，較2019年12月份增長11個百分點。

英國：1月新能源汽車滲透率達5.9%。根據SMMT數據來看，2020年1月英國汽車注冊量為14.93萬輛，同比下滑7.3%。其中純電動車銷量為4054輛，同比增加203.9%，市占率2.7%；插電式新能源車銷量4788輛，同比增長111.1%，市占率3.2%；純電動和插電式合計8842輛，合計市占率5.9%。

法國：1月新能源汽車滲透率達10.9%。根據avere-france數據，2020年1月法國純電動汽車銷量1.16萬輛，同比增加223%；插電式銷量3813輛，同比增長238%；新能源汽車合計銷量15442輛，同比增長227%。根據cleantechnica數據，法國2020年1月新能源汽車滲透率提升至10.9%。

LG化學：2020年Energy Solutions業務收入同比增長79%。2020年2月3日，LG化學披露2019年4季度業績情況同時對2020年各業務經營目標進行展望。2019年公司Energy Solutions業務實現營業收入8.4萬億韓元，同比增長29%；公司預測2020年Energy Solutions業務實現營業收入將達到15.0萬億韓元，同比增長79%，增速較快。

三星SDI：預計全球2020年動力電池出貨量增速55%。2020年1月30日，三星SDI披露19年4季度業績情況，19年公司鋰電池收入7.71萬億韓元，同比增長11.0%；19年4季度收入2.21萬億韓元，同比增長13.2%。公司預計2020年動力電池全球出貨量將達到176Gwh，同比增長55%；主要是受歐洲二氧化碳排放政策驅動以及美國、中國新車型帶動的增長復蘇。

投資建議。1）戰略性標的：我們認為未來新能源汽車替代傳統燃油車大勢所趨，相較于傳統車，新能源汽車單車價值增量最大的環節為動力電池；我們認為未來三元動力電池將配套高端乘用車型，磷酸鐵鋰電池配套低端車型；2）格局較好的行業：我們認為在鋰電池產業鏈中負極材料、濕法隔膜行業格局較好。

風險提示：新能源汽車行業政策風險，技術路線變化風險。