作為全球動力電池龍頭，寧德時代上市前后均引起了市場的明顯關注。可以看到，2017年在全球動力電池行業，寧德時代戰勝松下、三星及LG，取得出貨量全球第一的成績，國內市場份額占比達27%。隨著出貨量的大幅增長，市占率的升高，為公司業績帶來了靚麗的表現。寧德時代2017年度實現銷售收入近200億元，凈利潤近43億元，近三年公司凈利潤年均復合增長率超過100%。

龍頭優勢明顯

寧德時代是全球領先的動力電池系統提供商，專注于新能源汽車動力電池系統、儲能系統的研發、生產和銷售，致力于為全球新能源應用提供一流解決方案。2015年、2016年和2017年，公司動力電池系統銷量分別為2.19GWh、6.80GWh和11.84GWh。根據GGII統計，公司動力電池系統銷量連續三年在全球動力電池企業中排名前三位，2017年銷量排名全球第一。在國內品牌客戶方面，公司與宇通集團、上汽集團、北汽集團、吉利集團、福汽集團、中車集團、東風集團和長安集團等行業內整車龍頭企業保持長期戰略合作；在國際品牌客戶方面，公司已經進入寶馬、大眾等國際一流整車企業的供應體系，也是國內少數為國際汽車品牌提供動力電池解決方案的供應商。同時，公司與蔚來汽車等新興整車企業（包括互聯網車企、智能車企等）開展合作，積極布局智能汽車領域。

寧德時代的快速成長，和公司強大的研發能力不無關系。公開信息顯示，公司擁有國際一流的研發團隊，設立了“福建省院士專家工作站”，擁有鋰離子電池企業省級重點實驗室、中國合格評定國家認可委員會（CNAS）認證的測試驗證中心，參與了《電動客車安全技術條件》、《電動汽車用鋰離子動力蓄電池安全要求》、《電力儲能用鋰離子電池》等多個國家、行業規范及標準的制定。

除參與多個行業規范及標準的制定外，寧德時代還承擔了“十二五”國家新能源汽車產業技術創新工程項目、“十三五”國家重點研發計劃新能源汽車專項項目和智能電網與裝備專項項目、國家火炬計劃產業化示范項目等國家級項目，為首批入選工信部《汽車動力蓄電池行業規范條件》目錄的十家動力電池企業之一、《鋰離子電池行業規范條件》目錄的八家鋰離子電池企業之一。公司曾獲得中國化學與物理電源行業協會“中國動力和儲能用鋰離子電池前10強企業”、中國儲能網“中國儲能產業最具影響力企業”、全國商品售后服務評價達標認證評審委員會“售后服務五星級體系認證”、工信部和財政部“2017年國家技術創新示范企業”等多項榮譽。

募投項目厚增業績

從產業角度來看，未來隨著政策推動、技術進步、消費者習慣改變、配套設施普及等因素的影響，新能源汽車銷售量將持續增長。根據《汽車產業中長期發展規劃》，到2020年新能源汽車年產銷達到200萬輛；到2025年，新能源汽車占汽車產銷20%以上。新能源汽車終端市場的發展，勢必帶動動力電池需求高速增長。

市場需求的增加，寧德時代募投項目備受市場關注。就招股說明書來看，公司實施募集資金投資項目將以現有主營業務和核心技術為基礎，通過進一步加大研發投入，保持技術先進性，穩步擴大產能，以取得更大的市場份額。

具體來看，“寧德時代湖西鋰離子動力電池生產基地項目”是公司動力電池業務的新增產能項目。建設項目產品主要包括動力電池電芯、模組及電池包。本項目擬投資98.6億元，建設用地面積為385畝。本項目將建成24條生產線，共計年產能24GWh動力電池產品。在大幅擴產背后，該項目還將為公司帶來豐富的利潤。寧德時代預計項目達產后可實現年均營業收入為205.82億元，年均凈利潤14.15億元，項目內部收益率18.65%（稅后），總投資回收期6.25年（稅后，含建設期），項目經濟效益較好。

隨著動力電池技術和性能提升、成本下降和新能源汽車及配套設施的普及度提高，預計未來新能源汽車動力電池的需求仍將保持快速增長，GGII預計到2022年中國汽車動力鋰電池產量將達到215GWh，同比2017年增長3.8倍。有分析人士指出，雖然儲能行業目前發展仍面臨著成本和價格相對較高、市場尚未成熟、剛性需求仍有待挖掘等問題，但隨著鋰電池成本的不斷下降以及應用領域的擴大，我國儲能市場有望在“十三五”期間迎來爆發式增長。而寧德時代作為龍頭，將充分受益產業發展紅利。

券商紛紛點贊

寧德時代的上市吸引了眾多券商的關注，平安證券就表示，寧德時代目光長遠定位產業鏈引領者，開源分享產業利益。公司布局上游為技術儲備為資源穩定供給，而非為利潤內化，則肯分享利潤空間，繼而打開關鍵環節允許產業鏈對應環節優秀企業參與，引入源頭活水保持開放，引入優秀的合作伙伴保持技術領先性。正如公司布局前驅體而開放正極，培育隔膜涂覆工藝而開放隔膜加工；一如LG有LGC正極而開放正極體系，有涂覆專利而引入Toray涂覆加工。舍小利，則不必“問渠哪得清如許”。

寧德時代在國內市場的市場份額、技術實力、客戶結構方面具備顯著領先優勢；已經獲得奔馳、寶馬、大眾等企業訂單，具備極強的海外客戶拓展能力。公司布局新能源汽車產業鏈核心環節，并開放產業鏈競爭；投資Valmet直面整車痛點，保持客戶同步研發拓展能力，首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。

財通證券則表示，國內競爭格局或一超多強，寧德時代脫穎而出。規模層面，CATL出貨量連續三年位列全球前三，在國內市場份額約30%。技術層面，CATL搶占三元鋰電先機，能量密度領先同行，每年數十億研發投入保持技術領先優勢。公司深度綁定上汽、東風、長安等主流車企，率先突破日韓封鎖，進入大眾、戴姆勒、寶馬等全球一流車企配套體系，有望比肩松下、LG化學、三星SDI等老牌電池廠商，成為全球電池領導者。

以研發為基礎，寧德時代具備技術、規模、零整關系等多重優勢，財通證券預計公司2018-2020年出貨量17.8GWh、32GWh、47.2GWh，實現營業收入247.1億元、390.6億元、543.7億元，同比增長23.6%、58.1%、39.2%；歸母凈利潤40.3億元、43.1億元、53.8億元，對應每股收益分別為2.06元、2.2元、2.75元。公司所處新能源行業高速增長，公司產品是新能源車核心部件，考慮公司的龍頭地位和動力電池行業競爭格局的改善，以及新股溢價因素，2018年給予公司50倍估值，目標價103.0元，合理市值為2015億元。