1月7日,科陸電子發布公告,公司同索縣神話亞拉新能源簽署了《西藏那曲索縣光儲電站儲能項目設備供貨合同》,合同總金額為1.7億元人民幣,項目于18年3月1日開始,于18年5月31日完成,對此我們點評如下:光伏+儲能是解決棄光的有效途徑。該項目用于索縣100MW 光伏電站,解決電站輸出不穩定問題,降低光伏電站限電比例,同時將限電部分存儲在電池中,在晚上高峰時段或早上釋放出來,提高光伏電站整體上網電量。與風電光伏相配套是儲能商業化應用的重要領域。在光伏限電情況下,吸收儲存多余電量,傍晚并網發電,增加光伏電站的出力,提高光伏電站運行的經濟性,同時保證負荷高峰期間能連續穩定供電。另外通過儲能系統充放電穩定光伏電站輸出,減少光伏出力突變對電網的沖擊,保證電力輸出的品質和可靠性。

儲能元年,放量在即。動力電池成本下降利好儲能產業發展,科陸電子深耕該領域多年,產品研發能力、項目開發能力較強,公司玉門市三十里井子風光儲電網融合示范項目、上能佛山項目、西藏雙湖項目、山西同達電廠儲能AGC 調頻項目均為行業標桿。17年5月公司公告中標500Mwh 儲能電站,17年9月公告儲能AGC 項目成功投運。公司同國能合資打造“儲能”鋰電基地,鐵鋰儲能電池循環壽命實現質的突破,度電成本領先,應用前景廣闊。

增資控股上海卡耐,持續加碼動力電池。17年7月公司公告對上海卡耐增資,總額擬增加至10億元,外加前期收購股權、增資全部完成后,科陸電子將合計持有上海卡耐50.19%的股權。上海卡耐是2010年由中國汽車技術研究中心和日本英耐時株式會社(Enax)合資成立的動力電池企業,產品為軟包三元電池,技術來自日本Enax;根據公司官網信息,公司容量型電芯比能量可達164Wh/Kg,循環2800次剩余容量超過80%,耐高溫、快充等性能均處于行業領先地位;目前其上海基地產能為0.24Gwh,南昌基地的產能為0.54Gwh。計劃未來上海基地的產能可達0.45Gwh,南昌基地的產能可達0.74Gwh,柳州基地的產能可達2Gwh,有望打造成軟包電池龍頭企業。

盈利預測與評級。16年公司實施非公開發行,以8.52元/股的價格發行2.23億股,募集資金19億元,董事長認購53%,鎖定期三年,目前股價具備一定安全邊際,長期看好。科陸電子布局儲能+軟包動力電池,協同發展,具備較好的發展前景,我們預計公司2017年-2019年EPS 為0.34元、0.41元、0.46元,結合可比公司估值,給予18年30倍PE 估值,給予目標價12.30元,維持買入評級。

風險提示:儲能發展低于預期;限電風險。