得益于新能源汽車產業的高速發展，無論是有實力的大型鋰電設備企業還是中小型設備企業，都享受到了動力電池產能擴張、制造升級帶來的產業紅利。

近期，高工鋰電定向走訪了華南地區多家中小型鋰電設備企業，其普遍反應是，雖然今年業績相較去年有大幅提升，但是高增長背后也存在高額應收賬款、擴張資金短缺、尾款難收等潛在風險，甚至有部分設備企業正在尋求產業鏈企業/資本的收購。

具體來看，一是業績增長風光無限。高工鋰電了解到，今年多家中小鋰電設備企業的業績增長狀況普遍良好，設備訂單排滿、工人加班加點幾乎成了企業稱道不已的滿意狀態。個別企業前三季度業績甚至比去年全年增長了4倍。

二是應收賬款普遍較高。緣于新能源汽車補貼事后清算的銷售邏輯，動力電池行業的應收賬款壓力普遍偏高，而這樣的連鎖反應也必然傳導至鋰電設備行業。對于中小型鋰電設備企業而言，這無疑是致命的壓力。

三是擴張資金緊缺。事實上，為了搶奪市場占有率，賒銷已成為鋰電設備行業的常態，現金流短缺成為限制鋰電設備企業發展的重要因素。為配合動力電池產能擴張步伐，部分設備企業為獲得更大發展，部分正在尋求資本/上市公司的大樹“倚仗”，部分正在謀求獨立的IPO之路。

四是驗收延緩尾款難收。據了解，設備行業多采用3331、622等類型的分期回款方式，使得鋰電設備企業后期回款難控。部分鋰電設備企業反映，業內存在故意延緩驗收、尾款拖欠的情況，導致最后1到2成的尾款非常難收，甚至最終成為企業壞賬。

當前，一面是中小型設備企業普遍面臨高速發展但是資金緊缺的現狀，一面是資本/上市公司對于鋰電設備領域兼并購的饑渴。然而雙方在發展步調、戰略配合上能否達成一致，仍在時間檢驗。

中小鋰電設備企業對于資本看法不一

中小設備企業的困局之下，資本就成為化解現狀的一劑“解藥”，從去年開始，不少設備企業就選擇通過嫁接上市公司、排隊IPO等形式來尋求突圍。

而在高工鋰電最近的調研走訪中，不同中小型設備企業對于資本入局和兼并購卻呈現了不同的看法與做法，這主要與企業的背景資源與發展戰略定位有關。

“雖然奧瑞特是新進設備企業，但是團隊技術資歷深厚，公司在資金方面非常充裕，我們目前主要更專注于設備工藝的不斷改進以及市場占比的提升。”廣東奧瑞特新能源設備科技公司總經理趙偉東表示。

據了解，奧瑞特隸屬于香港上市公司天安中國(0028.HK)，主要致力于鋰電池前端混合設備、漿料自動化加料系統的研發設計、生產、銷售和服務。在漿料輸送、稱重配料、干法高鎳攪拌、高速分散剪切等方面有領先優勢。

高鑫檢測設備有限公司總經理胡杰銘認為，隨著動力電池產能的釋放，明年檢測設備市場將迎來更大的發展機遇，但是動力電池格局集中化程度日益提升，行業準入門檻越來越高，鋰電設備企業的受益邏輯也將改變，而對于資金緊缺、技術落后的中小鋰電設備企業而言，機會不會太大。

“今年公司業績比去年增長了4倍，明年有望更高。資本入局或在一定程度改變現有市場格局，因此公司也在往機器人檢測設備領域橫向拓展延伸，為公司尋找更多的利潤增長點。”胡杰銘表示。

而對于廣東立佳實業有限公司總設計師王建剛來說，公司正在極力打造模擬真實工況下的安全檢測，公司的目標是要在3-5年成為動力環境倉領域的第一品牌。但是受限于自身發展體量，公司目前在積極引入資本。

綜合來看，尋求資本的鋰電設備企業普遍表示，除了符合市場估值外，更看重的是收購方能提供的產業鏈資源配合補給。

資本入局鋰電設備仍在加速

事實上，在鋰電自動化、高端智能制造等光環背景下，鋰電設備企業成為資本市場眼中的香餑餑。

高工鋰電梳理發現，2017年上市公司兼并購鋰電設備企業的案例就不下8起。其中，先導智能收購泰坦新能源、贏合科技收購東莞雅康均已完成；兆新股份收購阿李股份則以失敗告終；其他收購案仍在進行中。


從收購價/擬定交易價來看，無論是前端、中端還是后端設備企業，整體估值均在3億元以上，最高達到13.5億元。而高位的收購價無疑顯示出了資本/上市公司對于切入/延伸鋰電設備領域的饑渴。

業內投資人士表示，從投資邏輯來看，資本搶灘入局是對鋰電設備市場空間的無限看好。產業鏈并購還可輔以優質客戶資源。同時，標的企業可以借助資金優勢加大研發力度、搶占日益擴張的鋰電設備市場。

值得一提的是，隨著國內鋰電設備市場需求急速擴大，設備企業盈利也明顯提升。優質鋰電設備標的估值普遍處于高位，價格談不攏成為收購失敗的主要原因。

同時需要警惕的是，一方面，巨大資本的引入，標的企業或將引發吸血式催促壓力，打亂企業發展布局的既有節奏。鋰電設備企業需要警惕資本的選擇以及對于控制權與發展節奏的把控。

另一方面，行業風口時高位入場，隨著動力電池行業集中度提升，鋰電設備受益邏輯在不斷轉變，當初的高業績承諾能否完成，公司的發展能否支撐高估值，這都應當引起行業重視。