風電 2019 年總覽：零部件的繁榮。我們對風電行業(yè) 24 家主要的上市公司 2019 年業(yè)績進行了梳理，主要的零部件企業(yè)均取得了較快的業(yè)績增速，而整機和運營商業(yè)績表現(xiàn)相對平淡。對于零部件環(huán)節(jié)，行業(yè)終端需求景氣向上導(dǎo)致零部件供需格局的改善，2019 年葉片、鑄件等環(huán)節(jié)均一定程度供需偏緊，推動盈利水平的提升；而對于整機，前期低價訂單的交付疊加相對高價的零部件采購導(dǎo)致毛利率明顯下滑，從而并沒有享受到行業(yè)需求向上所帶來的紅利。運營商 2019 年業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)，但補貼拖欠以及應(yīng)收賬款規(guī)模持續(xù)較快增長的問題并未緩解。

（來源：平安證券 作者：皮秀,朱棟）