中國光伏產(chǎn)業(yè)鏈具備顯著的效率、成本、上下游配套等優(yōu)勢，短期內(nèi)外遷可能性較小，且疫情影響下海外產(chǎn)能擴張進程可能放緩；從中長期看，隨著國內(nèi)產(chǎn)能置換等政策限制趨嚴、海外貿(mào)易壁壘抬升，以及供應(yīng)鏈均衡布局考慮，產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)存在“走出去”的趨勢，但重新洗牌的概率極小，中國光伏產(chǎn)業(yè)全球主導(dǎo)能力難以撼動。持續(xù)看好國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈中具備成本和技術(shù)優(yōu)勢、盈利穩(wěn)定、供應(yīng)鏈配套完善和市場拓展能力強勁的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，重點推薦隆基股份(30.790, -0.06, -0.19%)、通威股份(13.080, -0.01, -0.08%)、信義光能、福斯特(36.770, 0.70, 1.94%)等。

▍光伏：中國制造名片，競爭優(yōu)勢突出。

中國光伏產(chǎn)業(yè)鏈在過去15年來憑借成本優(yōu)勢、政策紅利，并依托中國大制造業(yè)生態(tài)的快速規(guī)模化推廣能力，規(guī)模優(yōu)勢和技術(shù)水平持續(xù)提升，目前年產(chǎn)值超5000億元，占全球7成以上，成為全球光伏制造中心。2019年中國在光伏多晶硅、硅片、電池片、組件、逆變器環(huán)節(jié)全球產(chǎn)量份額已提升至67%/ 97%/79%/71%/59%，且由國內(nèi)廠商（一級供應(yīng)商）自給的原材料及部件占比達近85%，基本不存在核心原材料和設(shè)備環(huán)節(jié)被海外廠商嚴重卡脖子的情況，主導(dǎo)全球光伏供給格局。

▍全球需求趨于多元化，中國產(chǎn)能供應(yīng)全球。

光伏發(fā)電經(jīng)濟性持續(xù)提升推動裝機規(guī)模快速增長，未來30年行業(yè)具備15倍增長空間，清潔能源替代趨勢明確。2018年以來海外市場接力中國成為新增裝機增長的主力，外需占比提升至70%左右，且全球市場分布趨于多元化。目前中國光伏產(chǎn)品中約30%-40%用于滿足國內(nèi)需求，而60%- 70%的產(chǎn)品通過直接或間接出口方式銷往海外市場，海外市場對中國光伏供應(yīng)鏈有較強依賴。

▍產(chǎn)業(yè)鏈短期內(nèi)不具備外遷條件，中長期有望進一步“走出去”。

疫情之下美日等國逆全球化思潮涌動，引發(fā)對光伏等制造業(yè)外遷的擔憂。但我們認為，目前中國光伏產(chǎn)業(yè)鏈具備顯著的效率、成本、上下游配套等優(yōu)勢，而海外供應(yīng)鏈已東完西缺，短期內(nèi)重新培育產(chǎn)業(yè)鏈既不現(xiàn)實也不經(jīng)濟，且新冠疫情下全球經(jīng)濟下行壓力加大，海外光伏公司紛紛減少開支并迎來裁員減薪潮，短期內(nèi)海外產(chǎn)能擴張進程反而可能放緩；而從中長期看，隨著國內(nèi)產(chǎn)能置換等政策限制趨嚴、海外貿(mào)易壁壘抬升，以及供應(yīng)鏈均衡布局考慮，產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)存在“走出去”的趨勢，預(yù)計將形成國內(nèi)產(chǎn)能為主、海外增量產(chǎn)能為輔的供應(yīng)鏈格局，但重新洗牌的概率極小，不會削弱中國在光伏行業(yè)的主導(dǎo)地位，還有望增強全球影響力。