盡管還有十余天，年報(bào)披露即將收官，但4月17日，東方日升2019年年報(bào)的發(fā)布，還是早過了其大部分A股光伏同行。

根據(jù)這份年報(bào)，東方日升2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收144.04億元，同比增長(zhǎng)47.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.74億元，同比增長(zhǎng)319.01%。

業(yè)界有目共睹，近年來，東方日升上位勢(shì)頭強(qiáng)勁，最新的佐證來自于：其以較上年出貨提升52.08%的增長(zhǎng)，躋身了2019年全球光伏組件出貨量前十，以7.3GW的年出貨量名列第七，而排名更靠前的企業(yè)中，僅有晶澳科技、隆基股份來自于A股。

“光伏正處在平價(jià)上網(wǎng)（與火電、水電平價(jià)）前夜，這倒逼制造端有很大的成本壓力，產(chǎn)能升級(jí)競(jìng)爭(zhēng)就更為激烈。”接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的光伏行業(yè)分析人士表示，“包括東方日升在內(nèi)，目前全球光伏第一梯隊(duì)的競(jìng)爭(zhēng)，往往就看誰踩準(zhǔn)了產(chǎn)能迭代的節(jié)奏，誰能在成本控制上更勝一籌。”

產(chǎn)能迭代踩對(duì)節(jié)奏

近年來，東方日升運(yùn)作頻頻，成效顯著。據(jù)其年報(bào)顯示，截至2019年末，東方日升光伏組件年產(chǎn)能達(dá)到11.1GW，這較2018年時(shí)的6.6GW增加了4.5GW，僅僅1年時(shí)間，東方日升產(chǎn)能就增長(zhǎng)了接近70%。

更為重要的是，年報(bào)顯示，去年4.5GW新增產(chǎn)能分別來自于：東方日升“江蘇金壇5GW電池、組件制造基地”二期的2GW（2019年6月份投入生產(chǎn)）；“義烏5GW高效單多晶組件制造基地”一期的2GW（2019年10月份投入生產(chǎn)），均為最新的高效產(chǎn)能。

查閱東方日升早在2017年12月9日發(fā)布的《金壇年產(chǎn)5GW高效單多晶光伏電池、組件制造項(xiàng)目可行性研究報(bào)告》，其金壇產(chǎn)能確定的電池、組件產(chǎn)品方案（技術(shù)路線）為PERC單多晶高效太陽能電池和MBB低電流太陽能雙玻組件。而彼時(shí)，PERC電池是業(yè)界最先進(jìn)的產(chǎn)業(yè)化技術(shù)，雙玻組件則是被認(rèn)為有望大器晚成的組件發(fā)展趨勢(shì)。

如今，根據(jù)公開行業(yè)數(shù)據(jù)可見，PERC電池市占率已從2016年的9.0%快速拉升至2019年的50.6%；而雙面雙玻組件也快速取代單面組件，成為了業(yè)界公認(rèn)的主流。

開發(fā)電站既賺EPC利潤(rùn)又“帶貨”

除了產(chǎn)能上圍繞迭代展開的擴(kuò)張，近年來，東方日升還著力在電站開發(fā)、光伏輔材等領(lǐng)域?qū)ふ以鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

公開資料顯示，早在2013年時(shí)，東方日升就設(shè)立東方日升電力投資有限公司，負(fù)責(zé)投資分布式光伏電站、集中式光伏電站等。

而《證券日?qǐng)?bào)》記者整理發(fā)現(xiàn)，僅東方日升在2019年年報(bào)重要在建工程中所披露的在建光伏裝機(jī)，就涉及了國(guó)內(nèi)外合計(jì)規(guī)模約610MW，具體為烏海50MW光伏電站項(xiàng)目、芮城縣西陌15萬千瓦（150MW）光伏發(fā)電項(xiàng)目、哈薩克斯坦Gulshat40MW光伏電站項(xiàng)目、哈薩克斯坦Yukses50MW光伏電站項(xiàng)目、墨西哥電站（公開資料顯示裝機(jī)為117MW）、Merrdin132MW光伏電站項(xiàng)目和澳洲昆士蘭121.5MW光伏發(fā)電站項(xiàng)目。

值得一提的是，4月1日東方日升公告稱，公司全資公司擬將“YarranleaSolarHoldingsPtyLtd（持有澳洲昆士蘭州121.5MW光伏電站項(xiàng)目）”80%股權(quán)，作價(jià)1.6億澳元（約7.2億元人民幣），轉(zhuǎn)讓給PAT1PtyLtd。

而事實(shí)上，業(yè)界皆知，對(duì)于主業(yè)為光伏電池、組件銷售的東方日升來說，承接光伏電站EPC（工程總承包），不僅可以賺取不菲的EPC利潤(rùn)，還能夠“帶貨”自家電池、組件。

為斯威克獨(dú)立上市鋪路？

如今東方日升承接電站EPC，不僅僅限于“帶貨”電池、組件，應(yīng)該還包括光伏輔材。

早在2014年，東方日升發(fā)行股份并購買江蘇斯威克合計(jì)85%的股權(quán)。斯威克主要生產(chǎn)抗PIDEVA膠膜、PO膠膜、白色EVA膠膜、反光貼膜、EPE隔離條、鋁塑膜等一系列產(chǎn)品。其中，EVA膠膜是光伏組件的必要組成部分，起保護(hù)電池片的作用，占整個(gè)組件成本約3%。

值得一提的是，去年11月份，東方日升全資子公司浙江博鑫投資有限公司及其全資子公司寧波梅山保稅港區(qū)綠沺投資有限公司共同投資設(shè)立常州遠(yuǎn)卓投資合伙企業(yè)（有限合伙），隨后東方日升將其持有江蘇斯威克3%的股權(quán)出售給常州遠(yuǎn)卓投資合伙企業(yè)（有限合伙）；12月份，常州遠(yuǎn)卓投資合伙企業(yè)（有限合伙）的100%股權(quán)被轉(zhuǎn)讓給江蘇斯威克及其下屬子公司的部分員工。對(duì)此，東方日升2019年年報(bào)介紹，上述股份轉(zhuǎn)讓實(shí)際是給予員工股權(quán)激勵(lì)的股份支付。

而在今年3月27日，東方日升公告稱，江蘇斯威克擬向深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司等12名投資方增發(fā)股份合計(jì)7384.6154萬股。在業(yè)界看來，先后實(shí)施股權(quán)激勵(lì)、引進(jìn)投資方，一方面是完善治理結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)江蘇斯威克的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性，另一方面大概率是在為實(shí)施例如獨(dú)立上市等資本運(yùn)作鋪路。

堅(jiān)定實(shí)施前瞻性布局

或許是嘗到了踩上產(chǎn)能迭代節(jié)奏的甜頭，東方日升在前瞻性的技術(shù)路線布局上堪稱全面，2019年年報(bào)介紹，公司掌握轉(zhuǎn)換效率超過23.5%的高效電池量產(chǎn)技術(shù)，包括PERC電池、TOPCON電池、210mm50片切片的超大硅片組件和異質(zhì)結(jié)電池組件等相關(guān)技術(shù)，以及半片、拼片、疊瓦和超薄雙面玻璃、高反背板等多項(xiàng)新型組件技術(shù)。且特別強(qiáng)調(diào)——公司將有序持續(xù)推進(jìn)異質(zhì)結(jié)電池組件項(xiàng)目既定計(jì)劃的實(shí)施。

在此基礎(chǔ)上，在東方日升披露的產(chǎn)能升級(jí)擴(kuò)張計(jì)劃中，除了“義烏5GW高效單多晶組件制造基地”二期3GW的高效組件項(xiàng)目外，還包括正在推進(jìn)的“年產(chǎn)2.5GW異質(zhì)結(jié)高效太陽能電池與組件生產(chǎn)基地”。

此外，東方日升宣稱其已構(gòu)建起全球化的銷售網(wǎng)絡(luò)，布局了光伏相關(guān)的儲(chǔ)能、LED照明等領(lǐng)域，還在2019年開發(fā)了BIPV光伏瓦組件并實(shí)現(xiàn)示范應(yīng)用，這些都有望為其應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、開拓新增長(zhǎng)點(diǎn)提供支撐。

《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)年報(bào)整理，截至2019年末，東方日升負(fù)債合計(jì)162.4億元，相對(duì)于同期資產(chǎn)總計(jì)256.1億元，負(fù)債率約為63.4%，符合制造業(yè)負(fù)債合理水平；基本每股收益為1.11元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）為12.39%，高于行業(yè)水平。或許也正因?yàn)檩^好的財(cái)務(wù)狀況，公司發(fā)布分紅方案，擬每10股派現(xiàn)2元（含稅）。