新天綠能合并利潤表主要數據

單位：萬元數據來源：新天綠能招股書

■公司分析

在赴港上市9年后，新天綠色能源股份有限公司(簡稱：新天綠能)回歸A股還差臨門一腳，4月9日將接受發審委審核。招股說明書顯示，新天綠能本次將發行不超過1.34億股A股，募資將主要用于投資河北建投豐寧森吉圖風電場(三期) (150MW)工程項目。《金融投資報》記者注意到，隨著的多年發展，新天綠能產業規模大幅增長，業績也在近幾年中爆發式增長。然而，在快速增長期過后，公司業績增速或進入瓶頸期，同時償債壓力陡增。

業績增速大幅放緩

從業績來看，2016-2018年，新天綠能營業收入分別為43.95億元、70.70億元、99.92億元，2017年、2018 年分別同比增長 60.86%、41.31%；同期凈利潤分別為6.47億元、11.04億元、15.75億元，2017、2018 年分別同比增長 70.63%、42.66%。可以看到，雖然公司業績持續增長，但2018年業績增速已明顯放緩，其中凈利潤增速下滑速度快于營業收入增速下滑速度。

有業內人士指出，從同行業可比上市公司來看，2019年新天綠能業績存在較大壓力。風力行業中的節能風電、嘉澤新能2019年凈利潤增速均出現明顯下滑；天然氣行業中的金鴻控股2019年出現明顯虧損，陜天然氣凈利潤微增，皖天然氣凈利潤增速下滑。公司在同行業2019年業績普遍下滑，甚至虧損背景下，是否還能保持較高業績增速還是未知數。

值得一提的是，在新天綠能主營業務中，2016-2018年，風力/光伏發電的營業收入分別為19.82億元、31.01億元、34.22億元，營收占比持續下滑同時，凈利潤增速開始大幅下滑。2017 年、2018年，同比增長分別為 56.45%、10.35%。就2018年來看，同行業可比公司嘉澤新能凈利潤增長明顯加速 ， 凈利潤增幅達到63.25%。公司業績增速明顯低于行業可比公司。

償債能力低于同行

成立于2010年2月的新天綠能經過多年發展，產業規模已較成立之初出現幾十倍的增長。而在規模快速增長背后，公司償債能力備受業內詬病。截止2018年末，公司長短期借款合計高達162.55億元，一年的財務費用接近8億元。同時，公司資產負債率達68.34%，流動比率、速動比率均小于1倍，償債壓力之大顯而易見。

值得一提的是，償債壓力大并非行業通病。就同行業可比上市公司來看，新天綠能資產負債率高于同業均值，流動比率、速動比率低于同業均值。就流動比率來看，2016年-2018年，公司分別為0.49、0.58、0.74，雖然持續走高，但較1仍有一定差距。同行可比上市公司2016年-2018年分別為0.74、0.93、1.1。由此可見，公司流動比率與同行平均水平存在較大差距。速動比率方面，公司2016 年 -2018 年分別為 0.49、0.58、0.74，同行可比上市公司則分別為0.72、0.9、1.07%。就流動比率來看，公司同樣與行業平均水平存在差距。整體來看，多項數據顯示新天綠能償債能力明顯低于行業平均水平。

償債能力明顯低于可比公司平均水平背后，新天綠能流動性壓力同樣不小。截止2018年末，公司貨幣資金為22.53億元。2018年全年公司實現經營現金流凈流入31.7億元，凈利潤15.75億元，而公司償還債務支付的現金卻高達85.05億元。

多次違規占地被罰

有業內人士統計，在報告期內，新天綠能及其子公司收到的罰款或沒收違法所得的行政處罰共有36項，其中有多起都因違法違規占用土地而受到處罰。從違法違規行為看，公司共占用的土地達265.31畝。除了非法占用土地行為外，還存在消防、安監、文化以及未經批準擅自建設、擅自改變規劃方案等諸多違法違規行為。2015年至去年6月30日，公司收到的罰單達12張，罰款共計494.09萬元。公司雖然頻頻違規占地，屢次被執法部門罰款或警告，但仍屢罰屢犯。

從招股說明書來看，新天綠能本次將發行的A股數量不超過1.34億股，扣除新天綠能承擔的發行費用后，將用于投資河北建投豐寧森吉圖風電場 ( 三期) (150MW)工程項目。上述項目的總投資為人民幣14.73億元，擬使用募集資金人民幣4.42億元。公司能否如愿回歸A股，市場中的廣泛質疑是否會成為公司的“攔路虎”，本周四晚些時候發審委將給出答案。