興全基金 孟維維 蔣寒盡

過去，由于技術(shù)限制，光伏發(fā)電的設(shè)備成本遠高于傳統(tǒng)火電，在經(jīng)濟效益上處于弱勢地位，因此其發(fā)展一直高度依賴于政策補貼。但是當政府由于財政壓力過大而不得不下調(diào)補貼時，需求就會出現(xiàn)斷崖式回落，結(jié)果造成了產(chǎn)業(yè)的高度不穩(wěn)定性。

所以，打鐵還需自身硬——也就是說，相比于在政策的“庇護”下成長，降低產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)成本才是最佳生存之道。

從“依賴補貼”，到“養(yǎng)活自己”

令人欣喜的是，光伏產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進步一直在持續(xù)地進行著，而且成本下降的幅度和速度是非常可觀的。技術(shù)進步、規(guī)模效應(yīng)、競爭加劇等因素疊加在一起，使得2010~2017年，全球主要國家集中式光伏發(fā)電成本下降了40%~75%，甚至在好幾個國家中，光伏發(fā)電成本已經(jīng)低于傳統(tǒng)能源。

技術(shù)進步和成本下降正在發(fā)揮“市場化”的力量，代替補貼這種“強制性”的力量，推動越來越多地區(qū)的光伏需求的“自然”增長，如美洲、南亞、中東等多個地區(qū)，正在接過中國的接力棒，成為光伏市場的下一批增長主力。

剛剛過去的2018年，雖然531政策的急剎車使得國內(nèi)需求快速下滑，但得益于光伏企業(yè)在前幾年里積累下的經(jīng)營狀況改善，在加上差異化競爭和光伏領(lǐng)跑基地建設(shè)的雙輪驅(qū)動，龍頭企業(yè)紛紛繼續(xù)加大了研發(fā)投入，引領(lǐng)了生產(chǎn)工藝的快速進步。目前，我國產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)的多晶硅和單晶硅電池的轉(zhuǎn)換效率均達到了全球領(lǐng)先水平。

“平價”之后，行業(yè)就會爆發(fā)式增長？

似乎很多人都覺得，作為清潔能源的光伏發(fā)電，一旦制約其發(fā)展的成本問題解決了，需求就會迎來爆發(fā)式增長。真實情況會是這樣嗎？

一方面，平價以后，光伏相較于傳統(tǒng)能源的競爭力開始顯現(xiàn)，而且我們相信“平價”并非終點，技術(shù)進步和成本下降仍將持續(xù)，因此基于光伏發(fā)電自身核心競爭力提升的能源替代需求占比將得到提升。相比過去的“補貼依賴”，這種市場化的、核心競爭力保證下的替代需求會更加穩(wěn)定可靠，大趨勢也不會輕易改變。

另一方面，平價之后，整個產(chǎn)業(yè)的成長環(huán)境可以得到改善。對于產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)來說，平價之后降價壓力趨緩，波動性相較于過去將有所趨緩，預(yù)計歷史上存在的那些盈利異常值將不會再出現(xiàn)。同時，行業(yè)的商業(yè)模式會得到修復，企業(yè)的現(xiàn)金流將優(yōu)于歷史任何一時期。

但是，我們也認為“平價”并非意味著短期內(nèi)需求的爆發(fā)式增長。現(xiàn)階段，光伏設(shè)備仍屬于面向B端的工業(yè)投資品，行業(yè)很難短時間內(nèi)賺取壟斷的超額利潤率。同時，光伏能源的不穩(wěn)定性、儲能技術(shù)瓶頸、光伏發(fā)電消納問題、對既有利益格局的沖擊等都是制約需求增長的重要因素。