光伏應用新場景前景廣闊（東方證券）

①BIPV：光伏應用新場景

光伏電站是光伏產業鏈終端應用市場， 根據電站的裝機規模、和用戶的距離、接入電網的電壓等級等不同可以分為集中式電站和分布式電站。分布式電站又可以大致分為三類：

1）BAPV（光伏組件與建筑結合）是目前的主要形式，即將電站安裝在已經投入使用的建筑屋頂、墻外等，對建筑原有結構不產生影響。BAPV的唯一目的就是利用閑置空間進行發電，核心訴求是提高發電效益（包括低成本和高電量）；

2）BIPV（光伏組件建筑一體化），也是光伏組件和建筑的結合，區別在于將光伏組件和建筑集成為不可分割的一部分，組件兼具發電、、裝飾和建材功能，不以發電性能作為唯一考量標準；

3）非建筑場景，包括農光互補、魚光互補等項目，將光伏和其他行業有機結合。

BIPV兼具發電、建材和美觀等功能于一身。對于傳統的BAPV，光伏組件僅作為建筑的附屬品，目的是利用額外未利用的建筑空間進行發電；

而BIPV不僅僅保留了光伏組外件的發電的功能，還能夠和作為建材成為建筑結構的一部分。此外BAPV更像是建筑“多余”的一部分，設計時在美學上缺乏考慮；

BIPV可以根據建筑的結構定制不同彎曲度、顏色、形狀和透明度的組件，“顏值”更高。

②市場容量

根據第三方統計，目前全球的市場容量在11-15億美元左右。

近年來，光伏產業逐步發展成熟，全行業在邁向平價上網過程中的產品價格也快速下降，效率持續提升；而由于供給側改革，建材的價格近年來有所上漲，兩者共同提高了BIPV的性價比。

從長期來看，這仍然是一個挖掘程度遠遠不足的藍海市場。以我國為例，截止2018年我國BIPV的市場累計安裝規模僅為1.1GW左右，市場規模預計不足50億；

根據國家統計局數據，我國每年的建筑竣工面積在40億平方米左右，若按照2%的BIPV滲透率，僅新建建筑的年增量空間就在一千億以上，遠高于目前的市場容量。

③技術方案：薄膜電池最佳

從光伏電池的發展歷程來看，產業界通常將其分為晶硅電池和薄膜電池；其中薄膜電池又包括無機化合物電池和新型薄膜電池。

晶硅電池憑借最優的性價比，是光伏產業的絕對主流，占主流場光伏市場90%以上的份額；但晶硅電池表面自帶柵線，顏色不均勻，且硅材料不透光，難以作為BIPV組件；

此外從某一線廠商的晶硅中空BIPV組件來看，其透光是以犧牲大量的發電面積實現的，且硅片覆蓋面積處透光效果也很差。總的來說，從各種技術的特點和BIPV的要求對比來看，薄膜技術（碲化鎘和CIGS）整體更適合BIPV；

而晶硅技術（常規和IBC）在產品豐富性和可撓性上都是硬傷，極大限制了它們的應用場景。

④投資建議

目前BIPV市場尚處于培育期，聯盟成立后外部的政策、標準等建立有望加快，內部薄膜電池經歷多年技術積累，碲化鎘、鈣鈦礦等技術的成本逐漸具備較強競爭力，在細分市場的性價比凸顯，未來BIPV應用有望加速滲透，成為光伏市場的重要組成部分。

碲化鎘技術建議關注成立較早，在BIPV市場已積累一定經驗的國內領先碲化鎘組件廠商龍焱能源科技（未上市）；

具備彩色透光、彩釉組件等豐富BIPV產品，成立于2015年的國內新銳碲化鎘廠商瑞科新能源（未上市），國內風機龍頭明陽智能(601615，未評級)是其投資控股方。

鈣鈦礦技術建議關注全球研發和工業設計能力最強的牛津光伏，國內風機龍頭金風科技(002202，未評級)是其大股東之一，協鑫納米的主要關聯公司保利協鑫（3800.HK，未評級）以及纖納科技（未上市）。