7月10日晶盛機電發布公告，公司與四川晶科能源簽訂9.54億單。晶爐及配套設備采購合同(按月分批交貨，2019年12月31日完成全部設備交付)。此次合同的簽訂，證明了晶盛機電的全自動單晶爐產品依靠領先的技術優勢，在下游客戶中擁有十分重要的地位，具有很強的競爭優勢和影響力。

投資要點

晶科能源在四川投資150億元建設25GW光伏項目，未來設備訂單將持續落地

2019年4月16日，晶科能源在樂山投資推介會上與樂山市簽約，根據協議，晶科能源將投資150億元，在樂山市建設25GW單晶拉棒、切方項目及相關配套設施。此次晶科擴產25GW,按照單GW設備投資額為2.5億元估算，對應設備空間超過60億，晶盛機電作為硅片生產加工設備龍頭和晶科的主要設備供應商，可供應設備達整線的80%以上。我們預計隨著晶科在四川光伏產能的陸續投放，后續仍有單晶設備訂單落地，晶盛機電未來兩年將持續受益。

單晶滲透率持續提升，硅片產能擴張不斷超預期兌現

531以后市場普遍擔心光伏硅片環節無新增投資，相關設備公司2019年新增訂單將大幅下滑。1月底我們提出隨著行業景氣度回升硅片企業的資金面好轉，光伏硅片行業有望迎來新一輪漲價潮，同時單晶滲透率將不斷提升，行業將迎來新一輪擴產周期。2019年3月以來，中環股份、晶科、上機數控分別公布25GW、25GW、5GW擴產計劃，不斷兌現我們之前的判斷，二季度產能新周期開始啟動，同時我們預計其他硅片廠商后續仍有硅片擴產計劃公布。

設備空間方面，2019-2020年單晶設備行業的市場規模可達87億。

單晶滲透率提高+盈利波動區間小，平價時代加速

單晶硅片行業滲透率2018年達50%，預計2020年將提升至75%以上，同時行業裝機量年復合增長20-30%，單晶硅片設備需求增速將高于裝機增速。我們預計硅片環節無較大技術變革，同時臨近平價時代，單晶硅片盈利波動區間將比過去更小，行業持續擴產成為大概率事件，晶盛機電作為國內單晶生長設備龍頭，將深度受益于單晶滲透率提升帶來的設備需求。

2019年和2020年在手訂單充足，公司業績有望超預期增長

公司一季報披露，截止2019年3月31日，公司未完成合同總計25.35億元，其中全部發貨的合同金額為5.84億元，部分發貨合同金額11.06億元，尚未交貨的合同金額8.45億元。公司主要的光伏訂單生產周期在3個月，發貨后的驗收周期在3-5個月不定。此次9.54億元的訂單在2019年12月31日完成全部設備交付，預計將近一步增厚2019年和2020年的收入和利潤。隨著晶科、中環、上機數控等擴產計劃的不斷推進，單晶設備訂單在未來兩年將不斷落地