近期，無錫奧特維科技股份有限公司（下稱“奧特維”）提交了申報稿，擬科創板上市，公開發行股票不超過2467萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。

IPO日報發現，奧特維的收入持續上升，但賺的錢卻越來越少。

虧并不是“虧”

據了解，奧特維主要從事高端智能裝備的研發、設計、生產和銷售，產品主要應用于晶體硅光伏行業和鋰動力電池行業。

奧特維在招股說明書中表示，亞洲已成為全球最大的光伏設備市場，自2010年以來，中國一直是全球最大的光伏設備市場。

隨著中國廠商向東南亞地區進行產業轉移，亞洲成為了主要的光伏設備市場，2018年，中國光伏設備市場規模達到了220億元。

或許得益于行業的發展，2016年-2018年，奧特維分別實現營業收入43976.99萬元、56602.6萬元、58600.27萬元，呈現持續上升的趨勢。此外，在鋰動力電池行業，奧特維已與力神、比克、遠東福斯特(36.760, 0.19, 0.52%)、盟固利、卡耐、格林美(4.590, -0.05, -1.08%)、金康汽車等電芯、PACK、整車知名企業，建立了較好的業務合作關系。

一位業內人士向IPO日報表示，力神、比克是動力電池領域的知名企業，特別是從2018年動力電池裝機總量來看，力神在行業中能排到第四位。

需要指出的是，雖然奧特維在鋰動力電池行業已與較多知名客戶進行了合作，但晶體硅光伏行業仍就是其收入的主要來源。

招股說明書顯示，2016年-2018年，奧特維光伏設備產生的銷售收入分別為41634.87萬元、47783.81萬元、51489.24萬元，分別占當期主營業務收入的94.67%、84.42%、87.94%。

另外，2016年-2018年，奧特維的歸母凈利潤分別為-10516.74萬元、2760.14萬元、5051.51萬元，也呈現持續增長的趨勢，但近三年，奧特維累計虧損了近3000萬元。

與此同時，IPO日報查詢發現，奧特維的獲利能力呈現持續上市的趨勢其實是一個“假象”。

2016年-2018年，奧特維扣非后歸母凈利潤分別為7592.88萬元、4782.91萬元、4468.92萬元，奧特維2016年扣非后歸母凈利潤是近三年來最高的。

與此同時，IPO日報發現，之所以2016年奧特維歸母凈利潤為-10516.74萬元，主要是因為其進行了1.7億元的股份支付。

那么問題來了，為什么奧特維在營業收入持續上升的情況下，其扣非后歸母凈利潤卻持續下降？

IPO日報查詢發現，出現上述情況或許是與奧特維的毛利率有關。

招股說明書顯示，2016年-2018年，奧特維的綜合毛利率分別為46.63%、38.25%、34.07%，2018年的綜合毛利率較2016年下降超過12個百分點。

與此同時，奧特維的利潤還較依賴稅收優惠。

招股說明書顯示，2017年-2018年，奧特維的稅收優惠合計為3325.8萬元、3210.04萬元，分別占當期利潤總額的86.94%、56.35%。

經營現金凈流出超1.2億元

除了上述情況之外，IPO日報還發現，奧特維的現金流可能會出現問題。

招股說明書顯示，2016年-2018年，奧特維應收票據及應收賬款的余額分別為10927.76萬元、26941.99萬元、31491.18萬元；存貨余額分別為19803.47萬元、28445.77萬元、37696.08萬元，兩者合計占當期流動資產余額的比例達77.5%、81.51%、90.43%。

近三年，奧特維應收票據及應收賬款和存貨的余額占流動資產的比例持續上升，特別是2018年，兩者的占比已超過了9成。

對此，一位注冊會計師向IPO日報表示，從奧特維的財務架構來看，其貨幣資金的余額可能不會很高，如果未來公司擴大規模經營，其應收票據及應收賬款和存貨變現不及時，很可能會導致公司的現金流出現問題，從而影響到公司的經營。

“奧特維的應收票據及應收賬款存在大幅增加的情況，很可能會導致奧特維經營活動產生的現金流量凈額波動較大。”上述注冊會計師向IPO日報表示。

IPO日報查詢發現，奧特維的經營活動產生的現金流量凈額確實波動較大。

2016年-2018年，奧特維經營活動產生的現金流量凈額分別為3875.53萬元、-10874.42萬元、-5315.86萬元，近三年，奧特維經營活動現金凈流出超過1.2億元，且近兩年都未在經營活動上獲得到凈現金流入。

對此，奧特維表示，如果公司不能改善經營活動現金流不佳的狀況，從中長期看，可能對公司業務發展能力造成較大不利影響，極端情況下甚至可能對公司持續經營能力造成較大不利影響。