特斯拉(TSLA.US)的CEO——埃隆-馬斯克，此時此刻所遭受的唾罵和譴責，是令人震驚的。

2019年4月24日，特斯拉發布了2019年一季度的財報。在這個季度，特斯拉的凈虧損高達7.02億美金，每股虧損為4.1美元。據說，這個虧損力度，整整比華爾街分析師預測的高了4倍。

汽車業務的收入僅為37.2億美元，遠遠低于分析師的預期。與去年同期的27.4億美金相比，同比上漲了36%，但如果與2018年Q4相比，環比下挫了41%。

就整體銷量而言，馬斯克只成功地交付了6.3萬輛電動車，去年的Q4，這個數字是9.09萬輛。

馬斯克將其歸咎為季節性因素，以及因為大量的發送到歐洲和中國的車輛，不是處于海運中，就在辦理通關手續的過程中。

在這樣的背景之下，馬斯克長期以來的批評者，適時地出現了。

耶魯大學管理學院負責CEO領導力研究的高級副院長——Jeffrey Sonnenfeld，是一枚資深的“馬斯克黑”，對特斯拉的董事會進行了猛烈地抨擊，他說：“特斯拉的董事會，似乎掌握了Autopilot自動巡航的功能，他們是所有董事會中，對自動巡航能力理解最深刻的。特斯拉一季度的損失，幾乎是最最糟糕的災難，董事會應該將CEO進行問責，但他們居然無動于衷。”

Wedbush分析師Daniel Ives，也對特斯拉的一季度給出了很多不肯輕易動用的評價詞匯：“是美國股票市場，20年以來，所有科技股票中，TOP級的一次大潰敗。”

進入2019年以來，特斯拉的股票遭受到了重創，盡管同期美國股票的標普指數漲了20%，但特斯拉的股價，成功地下挫了20%。

截止2019年4月26日，特斯拉的股價已跌到了241.31美元，基本上屬于過去52周的最低價，別忘了當初馬斯克準備私有化時，定價可是420美元喲，整體市值為419億美元，已經遠遠地被通用汽車甩在了身后。

有36家機構對特斯拉的股票進行了評級，賣出的數量已經攀升至15個，買入的評價跌至12個，持有為9個。

“禿鷹”再次盤旋，嗜血的做空者們大喜過望，在特斯拉的這支股票上，空頭頭寸已經累積到了90億美金。

據稱，特斯拉擁有如此龐大的空頭頭寸，在全球范圍之內，僅僅比蘋果低一點，屈居第二位。蘋果飽受空頭喜愛的原因是iPhone手機，銷量不振。

一

在整個2019年的一季度，“戲精”馬斯克的表演，從來就沒有停止過。你很難想象，作為一家汽車公司，在一個季度里，居然可以發生這么多的事情。

2019年1月7日，馬斯克造訪中國，旋風訪問上海和北京，特斯拉成為全球范圍內第一家在中國獨資建設制造工廠的“車企”。

其在上海的Gigafactory，正式奠基，建成之后，產能將達50萬輛。馬斯克同時宣布，中國工廠只生產低價版本的Model 3和Model Y。

2019年1月10日，馬斯克悄然透露，人們可以在線購買Model 3，如果不滿意可全額退款。這樣的決定，為特斯拉的下一波令人震驚的決定奠定了基礎。

在同一天，馬斯克宣布，特斯拉將停售75度電的“丐版”Model S和Model X。

2019年2月8日，第一輛特斯拉Model 3出現在了歐洲大陸。此舉意味著，特斯拉同時對歐洲和中國，展開Model 3的銷售。

2019年2月14日，特斯拉同時推出“哨兵模式”和“狗狗模式”，電動車在靜止狀態時，對空間以及對傳感器的使用，開始被大規模地提上議事日程。

2019年2月20日，馬斯克的又一條社交網絡信息，被美國證券交易委員會盯上了，他聲稱在2019年，特斯拉將會生產50萬輛汽車。

這個信息被質疑，核心原因在于特斯拉在Q4財報發布會上，對2019年的交付量指引為36萬-40萬輛。他們認為馬斯克通過虛報產能，試圖影響股價。

現在，特斯拉官方對外部最終的解釋是，交付量大概是40萬輛左右，但生產量可望達到50萬輛。在此之前，他們還有另外一種辯解方式，稱主要是指周產能會達到1萬輛，這樣整體年產能確實是50萬輛，而不是真的生產了50萬輛。

2019年3月1日，馬斯克的特斯拉發動了最兇猛的市場攻勢：

1.出乎所有的意料，特斯拉宣布推出售價為3.5萬美金的Model 3基礎版。

2.全系車型大降價。在中國地區，Model X最高降價達34.11萬元。Model 3在華銷售的長續航版本價格更是降到了40.7萬元。

3.宣布關閉北美大多數門店，北美所有的交易都采用線上交易。甚至于要把中國的一些門店也干掉。以及裁撤大部分的銷售人員，這樣做的目的是大幅度降低特斯拉車型的成本，為降價留出空間。當然了，后來馬斯克自我打臉，終止了關店的行動。把特斯拉的價格回調了一部分（3%）。

4.自動駕駛的選裝以及價格也做了調整。將原來標價為5000美金的“Enhanced Autopilot”進行減配之后，售價3000美元；與此同時，推出了一個售價為8000美元的“全自動駕駛”（Full Self Driving）選裝包，試圖通過用戶不得不選裝的自動駕駛系統，每輛車薅到3000美金的羊毛。這個舉措后來也以自我打臉告終。

這顯然是要為了Q1的銷量，做一波決絕的沖刺。

2019年3月7日，特斯拉推出了V3充電樁，使得Model 3在特斯拉超充站中，最大充電功率可以達到250kW，意味著充電時間可以縮短50%，同時也意味著特斯拉在全球范圍內超過1.2萬個超級充電樁的服務能力增加一倍。

2019年3月14日，馬斯克對外發布了Model Y。他聲稱，Model Y的銷量，有可能會是Model 3的兩倍。但關于Model Y的銷量預估，最近修正為銷量會超過Model 3、Model S和Model Y之和。

在發布會中，馬斯克還把特斯拉的皮卡，極其迅速地露了一下臉，但由于Model Y的發布令人昏昏欲睡，以至于人們沒有get到這個點，這使得馬斯克不得不在次日，再次公布了特斯拉皮卡的諜照。

2019年3月30日，馬斯克再次在twitter向別人兜售特斯拉第三代自動駕駛硬件系統——全自動駕駛計算電腦（FSD Computer）。這個特斯拉自研的AI自動駕駛芯片，最終在4月22日對外發布。

馬斯克聲稱將可以據此實現L5級別的自動駕駛。當然了，自動駕駛產業界人士，通常情況下，將其視為“胡說八道”。

二

在特斯拉整個瘋狂的2019年第一季度，核心關鍵詞就是需求，或者說需求不足。

盡管在2018年，特斯拉賣出了24.55萬輛汽車，震驚了所有人，并連續錄得兩個季度的盈利。

進入2019年之后，由于在美國的汽車銷售數量已超過20萬輛，使得該公司的美國聯邦稅收減免“腰斬”，從7500美元降到3750美元。

與此同時，鑒于在毛利方面的考慮，特斯拉在北美推出的Model 3的平均售價高達5.9萬美金。

高價格，以及稅收減免的退坡，使得特斯拉在一季度的需求，開始出現衰退。

2019年1月，特斯拉的銷量僅為10340輛，非常地“辣眼睛”。2019年2月，特斯拉的銷量增長了一點點達到14050輛。1-2月份疊加到一起，也就24916輛。

這樣慘淡的情形，顯然引發了馬斯克極大的震驚。如果按照這個趨勢下去，華爾街的分析師恐怕會直接把特斯拉“判死刑”。

這樣的數據，非常容易就能夠解釋2019年3月1日，特斯拉發動了聲勢浩大的價格攻勢。

結果是令人振奮的，2019年3月，特斯拉的整體銷量為3.81萬輛。

毫無疑問，大規模地降價，挽救了特斯拉的銷量。在促銷的刺激之下，特斯拉一季度在中國賣出了令人震驚的10743輛，其中3月份，貢獻了9273輛的銷量。

對于馬斯克而言，要想把價格降下來，同時又要保證毛利，在生產和原材料方面，已經沒有任何壓縮的空間了。而他又非常清楚，如果特斯拉不降價，將難以繼續維持更大的市場需求，需求的衰退是極其可怕的。這意味著所有的產能建設，都會成為“災難”。

在這樣的背景之下，“走投無路”馬斯克甚至向銷售團隊，舉起了裁員的剃刀。要把所有的線下團隊干掉，門店關掉，以節省出6%的毛成本，所有的銷售都通過線上來交易。并緊急推出3.5萬美元版本的Model 3。

好在是，這一輪價格攻勢，以及向美國和歐洲市場的擴張，取得了成效，短期之內訂單激增。使得Model 3的交付周期不得不拉長。

在這樣的背景之下，馬斯克緊急將特斯拉的全線產品的價格，上浮了3%，同時停止了關閉門店和裁撤線下銷售人員。

但是，降價以及向中國和歐洲市場交付Model 3，還是給特斯拉的運營帶來了巨大的壓力。

1.由于特斯拉的很多車型的銷售，此前會向消費者承諾殘值，以及承諾回購二手車。因為這些殘值的預估，是基于以前的合同約定的。當新車降價之后，市面上的殘值會變低，但特斯拉還不得不按照約定的價格，在消費者有需求的情況下收車。這在財務上會造成虧損。

2.由于舊金山離中國和歐洲非常遙遠，通常情況下，數千輛的Model 3，在海上漂泊和通關的時間需要以月計，這使得特斯拉的庫存大幅度增加，使得他們的現金流狀態正在迅速地變差。2019年財報中，現金流的數據尤其令人震驚。其現金儲備，從2018年12月31日的42.76億美金銳減到26.82億美金。負向現金流居然為15.94億美金。

3.由于美國、歐洲和中國，對車型配置和法規的要求完全不一樣，甚至還會有左舵車，這給特斯拉工廠的生產也帶來了苦惱。為此，他們不得不在月份的上半月生產歐洲和中國的版本，而在下半月生產美國的車型。

這么做的原因也很簡單，因為美國市場靠近工廠，交付起來更加容易。

在很長的一段時間之內，特斯拉的庫存都會增加，由于需要生產不同類型的汽車，生產效率的提升也會變得緩慢，使得毛利水平下挫。

對于馬斯克和他的特斯拉而言，這樣的挑戰，至少還需要持續一個季度。而在過去的一季度，特斯拉的核心關鍵詞，其實就是需求和降本。

三

當然了，在經過了一場忙亂的一季度之后，馬斯克的特斯拉開始顯現出一些良好的跡象。

首先，需求開始出現了提振。

中國市場3月份的銷量，竟然達到了9273輛，這太令人感到震驚了。這種勢頭如果得到保持，“后果”令人不敢想象。

這樣的銷售數據，也證明了馬斯克全球擴張戰略是正確的，毫無疑問是正確的。

觀察特斯拉需求是否得到提振，其實只需要觀察交車周期就行。比如，在3月11日左右，特斯拉方面宣布，在美國，其Model 3標準版的交付周期，將會延遲4周的樣子。這就意味著馬斯克的價格戰，在短期之內，導致了訂單的激增。

對于埃隆-馬斯克而言，特斯拉的運營，非常重要的一點是，訂單和產能之間的動態平衡，調節平衡的核心因素就是價格。

如果要想獲得調節的主動權，降本就會成為極其重要的核心事項。

其次，降本工作取得了一定的進展。

比如，馬斯克最近在社交媒體上透露：Model 3的2170電芯的價格，已經到了100美元每度電。這就是特斯拉接下來持續降本的重要基礎。

這也非常容易理解。

坐落于內華達州拉斯維加斯大沙漠中的Gigafactory 1，前期的資本支出高達50億美金，如果其動力電池的產能，不能滿負荷運轉，就意味著會有巨大的固定資產攤銷的壓力。而隨著Model 3產能和銷量的飛速擴張，使得Gigafactory的規模效應開始得以發揮，2170價格的持續下降，幾乎是必然的。

與此同時，特斯拉在中國的制造工廠的建設進展，也非常喜人。

還是在一季度財報電話分析會議中，馬斯克聲稱，未來在中國生產的Model 3的成本，和美國相比，恐怕會低50%。

這個數據，并不讓人感到驚訝。

當位于加州的Fremont工廠要進行擴產的時候，資本開支動輒數以幾十億美金計，但在中國的Gigafactory上海的投資，才貸款了5億美金。通常情況下，在中國要建設50萬輛的產能，100億元的投資是可以實現的。

在中國生產Model 3，不僅僅固定資產攤銷大幅度降低，中國工人的熟練程度高、工資又低，單位制造的人工成本降低2/3都不用感到驚訝。此外，中國擁有非常充沛的零部件供應資源，將可以大幅推進降本。

這些，都使得特斯拉在2019年結束的時候，可望向市場推出更低價格的電動車產品。

除了需求的提振，以及成本的降低之外。特斯拉另外一個利好，應該是自動駕駛。

盡管馬斯克所說的L5自動駕駛，分分鐘可以實現的聲明不靠譜，但這家公司是世界上第一家實現了自研自動駕駛AI芯片的車企。

一方面，會大幅度降低自動駕駛芯片的價格。另一方面，會更快地促進自動駕駛技術的高速發展。

至少從現在看來，特斯拉的從L2到L4迭代的技術路線，正迸發出越來越大的優勢。

任何一家車企，在銷量擴張的過程中，都會經歷爬坡。核心是體系能力的擴張，特斯拉正處于一個從25萬的銷量向50萬輛的體系擴張的過程中。

這也是為何在Q1，這家企業顯得如此地抓狂。

馬斯克不僅僅要解決銷量的問題，同時要在控制住成本，解決產能的問題。這些問題，都要在飛速擴張中，幾乎沒有停頓地解決掉。

現在看起來，馬斯克已經得到了喘息的機會。

所以，盤旋在特斯拉股票上空的“空頭”們要注意了。