投資要點：

我們近期參與了橫店東磁投資者接待日活動，主要了解了公司2017 年的經營情況和2018 年各業務板塊的發展計劃。

經營戰略與業績回顧。公司2017 年取得營業收入60.10 億元，同比增長27.6%。歸母凈利5.78 億元，同比增長31.0%。公司2018 年一季度業績預告盈利8725萬元-10594 萬元，同比增長40%-70%。目前公司擁有年產15 萬噸鐵氧體預燒料、12 萬噸永磁鐵氧體、2.5 萬噸軟磁鐵氧體、2 萬噸塑膠磁的生產能力，是國內規模最大的磁性材料生產企業；公司太陽能光伏產業擁有年產600MW 硅片、1800MW 電池片、800MW 組件的生產能力，是單晶電池片的領跑者。

磁材業務：順勢而為，開拓高端市場。2017 年磁材行業出現復蘇，下游景氣度提高，公司磁性材料產業各版塊均有較大幅度增長。我們認為，在當前磁材傳統產業需求增長有限的背景下，磁材產業各家公司需要開拓新興需求領域。橫店東磁在這一過程中，充分發揮了自身的技術優勢和規模優勢，一方面實現了磁材業務營收超過20%的增長；另一方面也在無線充電、電動汽車等領域處在行業領先地位。公司客戶優勢明顯，核心客戶大多是全球500 強企業或行業領先企業，我們看好未來無線充電等需求增長將使公司受益。

光伏業務：電池片項目超產能釋放。公司新投資的500MW 高效PERC 單晶電池片項目實現了超產能釋放，該項目采用獨特的批處理ALD 技術，不僅降低了生產成本，還使量產平均轉換率突破了21.5%。2018 年公司將進一步拓展海外高端客戶，并計劃于2018 年5 月投產年產500MW 高效組件項目。

新能源電池業務：產能爬坡，下一個利潤增長點。公司作為新能源電池行業的新進入者，積極開拓市場，完成了多個車型公告及推薦目錄的相關工作，實現物流車、低速車的批量供貨，并開始對接高端知名車企，積極推進乘用車業務。在動力電池業務以外，我們認為公司也可以在電動工具等非動力電池領域積極開拓新市場，發揮技術優勢。

盈利預測與評級。我們認為2018 年磁材行業景氣度將維持，公司主業將維持穩定增長。我們認為，隨著新能源電池和光伏業務盈利能力的增長，公司將保持超過行業平均增速的發展勢頭。