金剛線切割優勢顯著,下游應用加速普及

與傳統砂漿切割線對比,金剛石切割線技術具有效率高、成本低和污染小等優勢。單次切割時間縮短了75%,切割效率大幅度提高,產能上升。切割成本較砂漿切割可降低15-20%。金剛線目前下游應用正加速普及,客戶主要集中在光伏硅材料,集中度較高。

下游需求全面爆發,2020年全球對應金剛線空間約6950萬公里

光伏裝機容量提升+金剛線快速滲透,打開金剛線切硅片空間。根據光伏業協會的數據,2017年金剛線在單晶硅的滲透率已達到100%,在多晶硅的滲透率為35%,未來金剛線在光伏領域的增長主要來自于三方面:1)光伏市場新增裝機容量的提升;2)單晶硅在硅片市場中占比的提升;3)金剛線在多晶硅滲透率的提升。我們預測,在中性情形下,2018年全球晶硅切割金剛線總需求約為4936萬公里,較2017年增長80%,到2020年全球金剛線年需求有望達到6861萬公里,空間巨大。

“LED照明+消費電子”齊助力,藍寶石切割用金剛線需求穩步增長。從藍寶石下游應用來看,主要包括LED襯底需求和消費電子產品需求兩方面,法國YOLE的統計顯示,LED襯底材料應用占藍寶石需求量的80%以上,消費電子領域用正隨著使用場景的擴大占比逐步提升,包括:智能手機的攝像鏡頭保護玻璃、Home鍵以及藍寶石表鏡等,預計2020年藍寶石金剛線需求總共87萬公里。

國內企業競爭力加強,國產替代正當時

產品質量差別不大的情況下,國內企業價格優勢顯著。國內企業產品線徑達到60μm,趕超以中村超硬和旭金剛石為代表的國外企業;2017年國內企業價格預期200元/公里左右;以旭金剛石、中村超硬為代表的國外企業產品價格高達280元/公里。

國內公司積極擴產,國內企業占領主要市場。隨著下游需求快速爆發,2016年國內企業開始積極擴產,公開數據統計顯示國內企業2016產能約900萬公里;募投項目新擴產能約1980萬公里,預期2018年國內企業新增產能近1000萬公里,合計達到2000萬公里,遠超國外。

標的推薦

受益光伏裝機容量提升、金剛線快速滲透,金剛線打開7600萬公里需求空間。國產替代趨勢下,我們看好國內優質金剛線標的,建議關注東尼電子(603595)、三超新材(300554)、岱勒新材(300700)。